Turunan

Apa Itu Derivatif?

Derivatif adalah kontrak antara dua pihak atau lebih yang nilainya didasarkan pada aset keuangan dasar yang disepakati (seperti sekuritas) atau kumpulan aset (seperti indeks). Instrumen yang mendasari umum termasuk obligasi, komoditas, mata uang, suku bunga, indeks pasar, dan saham.

Takeaways Kunci

• Derivatif adalah kontrak antara dua pihak atau lebih yang nilainya didasarkan pada aset keuangan yang mendasari yang disepakati, indeks, atau keamanan.
• Kontrak berjangka, kontrak berjangka, pilihan, bertukar, dan waran adalah derivatif yang umum digunakan.
• Derivatif dapat digunakan untuk mengurangi risiko (lindung nilai) atau menanggung risiko dengan harapan imbalan yang sepadan (spekulasi).

Apa Itu Derivatif?

Pengertian Derivatif

Derivatif adalah sekuritas sekunder yang nilainya semata-mata didasarkan (diturunkan) pada nilai sekuritas primer yang dihubungkan dengannya disebut sebagai underlying. Khas, derivatif dianggap sebagai investasi lanjutan.

Ada dua kelas produk turunan:"kunci" dan "opsi". Kunci produk (misalnya swap, masa depan, atau ke depan) mengikat masing-masing pihak sejak awal dengan persyaratan yang disepakati selama masa kontrak. Produk opsi (misalnya opsi saham), di samping itu, menawarkan pemegang hak, tapi bukan kewajiban untuk membeli atau menjual aset atau sekuritas yang mendasarinya pada harga tertentu pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa opsi. Sementara nilai derivatif didasarkan pada aset, kepemilikan derivatif tidak berarti kepemilikan aset. Kontrak berjangka, kontrak berjangka, pilihan, bertukar, dan waran adalah derivatif yang umum digunakan.

Kontrak Berjangka

Kontrak berjangka, Misalnya, merupakan derivatif karena nilainya dipengaruhi oleh kinerja aset yang mendasarinya. Kontrak berjangka adalah kontrak untuk membeli atau menjual komoditas atau sekuritas pada harga yang telah ditentukan dan pada tanggal yang telah ditentukan di masa depan. Kontrak berjangka distandarisasi oleh ukuran kuantitas tertentu dan tanggal kedaluwarsa. Kontrak berjangka dapat digunakan dengan komoditas, seperti minyak dan gandum, dan logam mulia seperti emas dan perak.

Opsi Ekuitas

Opsi ekuitas atau saham adalah jenis derivatif karena nilainya "berasal" dari nilai saham yang mendasarinya. Pilihan datang dalam bentuk:panggilan dan penempatan. Opsi panggilan memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli saham yang mendasarinya pada harga yang telah ditentukan sebelumnya (disebut harga strike) dan pada tanggal yang telah ditentukan sebelumnya yang diuraikan dalam kontrak (disebut tanggal kedaluwarsa). Opsi put memberikan hak kepada pemegangnya untuk menjual saham pada harga dan tanggal yang telah ditentukan sebelumnya yang digariskan dalam kontrak. Ada biaya dimuka untuk opsi yang disebut opsi premium.

Persamaan risiko-imbalan sering dianggap sebagai dasar filosofi investasi dan derivatif dapat digunakan untuk mengurangi risiko (lindung nilai), atau mereka dapat digunakan untuk spekulasi di mana tingkat risiko versus imbalan akan dipertimbangkan. Sebagai contoh, seorang pedagang dapat mencoba untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan harga indeks yang diantisipasi, seperti S&P 500, dengan menjual (atau melakukan "short") kontrak berjangka terkait. Derivatif yang digunakan sebagai lindung nilai memungkinkan risiko yang terkait dengan harga aset yang mendasari dialihkan antara pihak-pihak yang terlibat dalam kontrak.

Pertukaran Derivatif dan Peraturan

Beberapa derivatif diperdagangkan di bursa efek nasional dan diatur oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Derivatif lainnya diperdagangkan over-the-counter (OTC), yang melibatkan kesepakatan yang dinegosiasikan secara individual antara pihak-pihak.

Berjangka

Sebagian besar derivatif diperdagangkan di bursa. komoditas berjangka, Misalnya, perdagangan di bursa berjangka, yang merupakan pasar di mana berbagai komoditas diperjualbelikan. Pialang dan pedagang komersial adalah anggota bursa dan harus terdaftar di National Futures Association (NFA) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

CFTC mengatur pasar berjangka dan merupakan agen federal yang bertugas mengatur pasar sehingga pasar berfungsi secara adil. Pengawasan dapat mencakup pencegahan penipuan, praktik perdagangan yang kejam, dan mengatur perusahaan pialang.

Pilihan

Kontrak opsi diperdagangkan di Chicago Board Options Exchange (CBOE), yang merupakan pasar opsi terbesar di dunia. Anggota bursa ini diatur oleh SEC, yang memantau pasar untuk memastikan mereka berfungsi dengan baik dan adil.

Transaksi OTC

Penting untuk dicatat bahwa peraturan dapat sedikit berbeda, tergantung pada produk dan pertukarannya. Di pasar mata uang, Misalnya, perdagangan dilakukan melalui over-the-counter (OTC), yang antara broker dan bank versus pertukaran formal. Dua pihak, seperti perusahaan dan bank, mungkin setuju untuk menukar suatu mata uang dengan mata uang lain pada tingkat tertentu di masa depan. Bank dan broker diatur oleh SEC. Namun, investor perlu menyadari risiko dengan pasar OTC karena transaksi tidak memiliki pasar pusat atau tingkat pengawasan peraturan yang sama dengan transaksi yang dilakukan melalui bursa nasional.

Derivatif Dua Pihak

Kontrak berjangka komoditas adalah kontrak untuk membeli atau menjual sejumlah komoditas yang telah ditentukan sebelumnya pada harga yang telah ditentukan pada tanggal di masa depan. Komoditas berjangka sering digunakan untuk melindungi atau melindungi investor dan bisnis dari pergerakan harga komoditas yang merugikan.

Sebagai contoh, turunan komoditas digunakan oleh petani dan pabrik untuk memberikan tingkat "asuransi." Petani memasuki kontrak untuk mengunci harga yang dapat diterima untuk komoditas, dan pabrik penggilingan memasuki kontrak untuk mengunci pasokan komoditas yang terjamin. Meskipun petani dan pabrik telah mengurangi risiko dengan melakukan lindung nilai, keduanya tetap terkena risiko bahwa harga akan berubah.

Contoh Turunan Komoditas

Sebagai contoh, sementara petani diyakinkan akan harga tertentu untuk komoditas tersebut, harga bisa naik (karena, contohnya, kekurangan karena peristiwa yang berhubungan dengan cuaca) dan petani pada akhirnya akan kehilangan pendapatan tambahan yang bisa diperoleh. Juga, harga komoditas bisa turun, dan penggilingan harus membayar lebih untuk komoditi itu daripada yang seharusnya dia dapatkan.

Sebagai contoh, mari kita asumsikan bahwa pada bulan April 2020 petani memasuki kontrak berjangka dengan penggilingan untuk menjual 5, 000 gantang gandum seharga $4.404 per gantang di bulan Juli. Pada tanggal kedaluwarsa pada Juli 2017, harga pasar gandum turun menjadi $4,350, tetapi penggilingan harus membeli dengan harga kontrak $4,404, yang lebih tinggi dari harga pasar yang berlaku sebesar $4,350. Alih-alih membayar $21, 750 (4,350 x 5, 000), penggilingan akan membayar $22, 020 (4.404x5, 000), sementara petani mendapatkan kembali harga yang lebih tinggi dari harga pasar.

Namun, jika harga naik menjadi $5 per gantang, pagar pabrik akan mengizinkan gandum dibeli dengan harga kontrak $4,044 versus harga $5 yang berlaku pada tanggal kedaluwarsa Juli. Petani, di samping itu, akan menjual gandum dengan harga lebih rendah dari $5 harga pasar yang berlaku.

Manfaat Derivatif

Mari gunakan kisah pertanian fiksi untuk menjelajahi mekanisme beberapa varietas turunan. Gail, pemilik Peternakan Ayam Sehat, mengkhawatirkan fluktuasi harga ayam akhir-akhir ini atau gejolak di pasar ayam akibat laporan flu burung. Gail ingin melindungi bisnisnya dari berita buruk lainnya. Jadi dia bertemu dengan seorang investor yang menandatangani kontrak berjangka dengannya.

Investor setuju untuk membayar $30 per ekor ketika burung siap untuk disembelih dalam waktu enam bulan, terlepas dari harga pasar. Jika saat itu, harga diatas $30, investor akan mendapatkan keuntungan karena mereka akan dapat membeli burung dengan harga lebih rendah dari harga pasar dan menjualnya di pasar dengan harga yang lebih tinggi untuk mendapatkan keuntungan. Jika harga turun di bawah $30, Gail akan mendapatkan keuntungan karena dia akan dapat menjual burungnya lebih dari harga pasar saat ini, atau lebih dari apa yang akan dia dapatkan untuk burung-burung di pasar terbuka.

Derivatif dan Lindung Nilai

Dengan menandatangani kontrak berjangka, Gail terlindungi dari perubahan harga di pasar, karena dia telah mengunci harga $30 per burung. Dia mungkin kalah jika harganya melonjak hingga $50 per burung karena ketakutan sapi gila, tapi dia akan terlindungi jika harganya turun menjadi $10 karena berita wabah flu burung. Dengan melakukan lindung nilai dengan kontrak berjangka, Gail dapat fokus pada bisnisnya dan membatasi kekhawatirannya tentang fluktuasi harga.

Penting untuk diingat bahwa ketika perusahaan melakukan lindung nilai, mereka tidak berspekulasi tentang harga komoditas. Sebagai gantinya, lindung nilai hanyalah cara bagi masing-masing pihak untuk mengelola risiko. Masing-masing pihak memiliki keuntungan atau margin yang dibangun ke dalam harga mereka, dan lindung nilai membantu melindungi keuntungan tersebut agar tidak terhapus oleh pergerakan pasar dalam harga komoditas. Apakah harga komoditas bergerak lebih tinggi atau lebih rendah dari harga kontrak berjangka pada saat kadaluwarsa, kedua belah pihak melakukan lindung nilai atas keuntungan mereka atas transaksi tersebut dengan menandatangani kontrak satu sama lain.

Tukar Derivatif

Derivatif juga dapat digunakan dengan produk suku bunga. Derivatif suku bunga paling sering digunakan untuk lindung nilai terhadap risiko suku bunga. Risiko suku bunga dapat terjadi ketika perubahan suku bunga menyebabkan nilai harga aset yang mendasarinya berubah.

Pinjaman, Misalnya, dapat diterbitkan sebagai pinjaman dengan suku bunga tetap, (suku bunga yang sama selama masa pinjaman), sementara yang lain mungkin diterbitkan sebagai pinjaman dengan suku bunga variabel, artinya suku bunga berfluktuasi berdasarkan suku bunga di pasar. Beberapa perusahaan mungkin ingin pinjaman mereka dialihkan dari suku bunga variabel ke suku bunga tetap.

Sebagai contoh, jika sebuah perusahaan memiliki tingkat yang sangat rendah, mereka mungkin ingin menguncinya untuk melindungi mereka jika tarif naik di masa depan. Perusahaan lain mungkin memiliki utang dengan tingkat bunga tetap yang tinggi versus pasar saat ini dan ingin mengganti atau menukar tingkat bunga tetap itu dengan saat ini, tingkat variabel yang lebih rendah di pasar. Pertukaran dapat dilakukan melalui swap suku bunga di mana kedua pihak menukar pembayaran mereka sehingga satu pihak menerima suku bunga mengambang dan pihak lain menerima suku bunga tetap.

Contoh Swap Suku Bunga

Melanjutkan contoh Peternakan Ayam Sehat kami, katakanlah Gail telah memutuskan bahwa inilah saatnya untuk membawa Peternakan Ayam Sehat ke tingkat berikutnya. Dia telah memperoleh semua peternakan kecil di dekatnya dan ingin membuka pabrik pengolahannya sendiri. Dia mencoba untuk mendapatkan lebih banyak pembiayaan, tapi pemberi pinjaman, Lenny, menolak dia.

Alasan Lenny untuk menolak pembiayaan adalah bahwa Gail membiayai pengambilalihan pertanian lain melalui pinjaman besar-besaran dengan suku bunga variabel, dan Lenny khawatir jika suku bunga naik, dia tidak akan mampu membayar hutangnya. Dia memberi tahu Gail bahwa dia hanya akan meminjamkan padanya jika dia dapat mengubah pinjaman menjadi pinjaman dengan suku bunga tetap. Sayangnya, pemberi pinjamannya yang lain menolak untuk mengubah persyaratan pinjamannya saat ini karena mereka berharap suku bunga akan meningkat, juga.

Gail mendapat keberuntungan saat bertemu Sam, pemilik rantai restoran. Sam memiliki pinjaman dengan suku bunga tetap dengan ukuran yang sama dengan pinjaman Gail, dan dia ingin mengubahnya menjadi pinjaman dengan suku bunga variabel karena ia berharap suku bunga akan turun di masa depan.

Untuk alasan serupa, Pemberi pinjaman Sam tidak akan mengubah persyaratan pinjaman. Gail dan Sam memutuskan untuk bertukar pinjaman. Mereka membuat kesepakatan di mana pembayaran Gail digunakan untuk pinjaman Sam, dan pembayarannya digunakan untuk pinjaman Gail. Meskipun nama pinjaman tidak berubah, kontrak mereka memungkinkan mereka berdua untuk mendapatkan jenis pinjaman yang mereka inginkan.

Transaksi tersebut sedikit berisiko bagi keduanya karena jika salah satu dari mereka wanprestasi atau bangkrut, yang lain akan dikembalikan ke pinjaman lama mereka, yang mungkin memerlukan pembayaran yang mungkin tidak disiapkan oleh Gail atau Sam. Namun, itu memungkinkan mereka untuk memodifikasi pinjaman mereka untuk memenuhi kebutuhan individu mereka.

Derivatif Kredit

Derivatif kredit adalah kontrak antara dua pihak dan memungkinkan kreditur atau pemberi pinjaman untuk mengalihkan risiko gagal bayar kepada pihak ketiga. Kontrak mengalihkan risiko kredit bahwa peminjam mungkin tidak membayar kembali pinjamannya. Namun, pinjaman tetap dalam pembukuan pemberi pinjaman, tetapi risiko dialihkan ke pihak lain. Pemberi pinjaman, seperti bank, menggunakan derivatif kredit untuk menghilangkan atau mengurangi risiko gagal bayar pinjaman dari keseluruhan portofolio pinjaman mereka dan sebagai gantinya, membayar biaya di muka, disebut premi.

Contoh Derivatif Kredit

Lenny, bankir Gail, menambah modal tambahan dengan tingkat bunga yang menguntungkan dan Gail pergi dengan senang hati. Lenny juga senang karena uangnya di luar sana mendapatkan pengembalian, tetapi dia juga sedikit khawatir bahwa Sam atau Gail akan gagal dalam bisnis mereka.

Untuk membuat keadaan menjadi lebih buruk, Teman Lenny, Dale, datang kepadanya meminta uang untuk memulai perusahaan filmnya sendiri. Lenny tahu Dale memiliki banyak jaminan dan pinjaman itu akan dikenakan tingkat bunga yang lebih tinggi karena sifat industri film yang lebih bergejolak, jadi dia menendang dirinya sendiri karena meminjamkan semua modalnya ke Gail.

Beruntung bagi Lenny, derivatif menawarkan solusi lain. Lenny memutar pinjaman Gail menjadi derivatif kredit dan menjualnya ke spekulan dengan harga diskon ke nilai sebenarnya. Meskipun Lenny tidak melihat pengembalian pinjaman secara penuh, dia mendapatkan kembali modalnya dan dapat mengeluarkannya lagi kepada temannya, Dale. Lenny sangat menyukai sistem ini sehingga dia terus mengeluarkan pinjamannya sebagai derivatif kredit, mengambil pengembalian sederhana dengan imbalan lebih sedikit risiko gagal bayar dan lebih banyak likuiditas.

Kontrak Opsi

Bertahun-tahun kemudian, Healthy Hen Farms adalah perusahaan publik (HEN) dan merupakan produsen unggas terbesar di Amerika. Gail dan Sam sama-sama menantikan masa pensiun.

Selama bertahun-tahun, Sam membeli beberapa saham HEN. Faktanya, dia memiliki lebih dari $100, 000 diinvestasikan di perusahaan. Sam semakin gugup karena dia khawatir kejutan lain, mungkin wabah flu burung lainnya, mungkin menghapus sebagian besar uang pensiunnya. Sam mulai mencari seseorang untuk mengambil risiko dari pundaknya. Lenny sekarang menjadi pemodal luar biasa dan penulis aktif atau penjual opsi, setuju untuk membantunya.

Lenny menguraikan kesepakatan-disebut put option-di mana Sam membayar Lenny biaya-atau premium-untuk hak (tetapi bukan kewajiban) untuk menjual Lenny saham HEN dalam waktu satu tahun dengan harga saat ini sebesar $25 per saham. Jika harga saham turun, Lenny melindungi Sam dari kehilangan tabungan pensiunnya.

Peternakan Ayam Sehat tetap stabil sampai Sam dan Gail menarik uang mereka untuk pensiun. Lenny mendapat untung dari biaya dan perdagangannya yang berkembang pesat sebagai pemodal. Lenny baik-baik saja karena dia telah mengumpulkan biaya dan dapat menangani risikonya.

Garis bawah

Kisah ini menggambarkan bagaimana derivatif dapat memindahkan risiko (dan imbalan yang menyertainya) dari penghindar risiko ke pencari risiko. Meskipun Warren Buffett pernah menyebut derivatif sebagai "senjata keuangan pemusnah massal, " Derivatif bisa menjadi alat yang sangat berguna, asalkan digunakan dengan benar. Seperti semua instrumen keuangan lainnya, derivatif memiliki pro dan kontra sendiri, tetapi mereka juga memiliki potensi unik untuk meningkatkan fungsionalitas sistem keuangan secara keseluruhan.