Kegagalan Pengambilalihan Minyak Getty

Beberapa episode di dunia keuangan menawarkan drama setinggi pengambilalihan Getty Oil. Itu adalah pengambilalihan terbesar dalam sejarah, dan itu melibatkan pemain besar seperti pemodal Amerika T. Boone Pickens, serta Ivan Boesky dan Martin Siegel, yang mendapatkan ketenaran publik di tahun 80-an karena perdagangan orang dalam.

Takeaways Kunci

• Getty Oil mengalami kekacauan keuangan ketika pendirinya, J.Paul Getty, meninggal pada tahun 1976.
• pewaris Getty Oil, Gordon Getty, berusaha untuk menguasai perusahaan dan meningkatkan harga saham perusahaan, yang pada saat itu diperdagangkan seharga $50 per saham.
• Getty meminta nasihat dari perampok perusahaan T. Boone Pickens, yang merekomendasikan restrukturisasi perusahaan, dan spesialis pengambilalihan Bass Brothers, yang merekomendasikan pembelian kembali saham.
• Getty dan dewan direksi menjadi terlibat dalam pertempuran pengambilalihan yang buruk yang mengharuskan masing-masing pihak menggunakan berbagai strategi untuk mendapatkan kepentingan pengendalian perusahaan.
• Pada tahun 1984, Texaco setuju untuk membeli Getty Oil, merebut perusahaan itu dari saingannya Pennzoil dan menyiapkan panggung untuk pertempuran hukum yang berakhir dengan Texaco mengajukan kebangkrutan dan berhutang miliaran dolar kepada Pennzoil dalam kerusakan.

Kematian dan Opera

Ketika industrialis Amerika dan pendiri Getty Oil J. Paul Getty meninggal pada tahun 1976, perusahaannya dibiarkan dalam kekacauan keuangan. Getty Oil adalah milik keluarga, tetapi anggota keluarga Getty bertengkar di antara mereka sendiri sesering mereka bekerja bersama. Dengan bantuan dewan direksi Getty Oil, Putra bungsu J. Paul Getty, Gordon Getty, terpilih sebagai co-trustee.

Gordon Getty tampaknya merupakan pilihan ideal karena, meskipun ia memiliki saham pribadi di perusahaan, dia selalu lebih tertarik pada komposisi dan opera daripada dalam bisnis keluarga. Itu semua berubah dengan kematian rekan wali amanatnya, C. Lansing Hayes Jr., pada tahun 1982. Tiba-tiba Getty menguasai 40% dari Getty Oil, yang merangsang minatnya pada masa depan perusahaan.

Bertemu Dengan T. Boone Pickens

Sementara Getty ingin mengontrol Getty Oil, dia tidak menunjukkan keinginan untuk berpartisipasi dalam operasi sehari-hari yang sebenarnya. Ini menjadi jelas ketika dia memutuskan untuk membantu dewan menemukan solusi untuk masalah terbesarnya:harga saham Getty Oil sedang lesu. Perusahaan memiliki minyak di tanah senilai sekitar $100 per saham, tetapi perusahaan berjuang untuk mempertahankan sahamnya di sekitar $50. Tanpa berkonsultasi dengan dewan, Getty mengambil sendiri untuk berbicara dengan para profesional Wall Street tentang menghidupkan kembali harga saham Getty Oil. Para profesional yang dia pilih adalah spesialis pembelian leverage dan artis pengambilalihan, termasuk perampok perusahaan T. Boone Pickens.

Pickens mengatakan kepada Getty bahwa Getty Oil sudah matang untuk restrukturisasi perusahaan yang melanda Wall Street. Pickens ingin Getty meningkatkan kepemilikan manajemen melalui rekayasa ulang keuangan sehingga para manajer mulai berpikir dan bertindak seperti pemilik. Gordon Getty sangat memikirkan saran itu dan mengatur pertemuan antara Pickens dan ketua dewan Getty, Sidney Peterson. (Mengapa Getty mengalami semua masalah ini? Ada banyak alasan mengapa perusahaan dan pemegang saham utama peduli dengan harga saham mereka, termasuk kekhawatiran tentang kemungkinan pengambilalihan yang tidak bersahabat.)

Peterson terkejut bahwa Getty telah berbagi informasi sensitif perusahaan dengan perampok terkenal dan memaksa Pickens untuk menandatangani perjanjian yang menyatakan bahwa dia tidak akan mengajukan penawaran yang tidak diminta untuk perusahaan tersebut. Ini akan menjadi langkah pertama dari banyak perusahaan akan mengambil untuk mempertahankan diri terhadap akuisisi yang tidak diinginkan.

Peterson meninggalkan rapat dengan keyakinan bahwa Getty berusaha mengambil kendali perusahaan. Gordon Getty melanjutkan gagasan ini ketika dia bertemu dengan spesialis pengambilalihan lain yang bermusuhan, saudara Bass, yang menyarankan pembelian kembali saham. Untuk menghentikan Getty membocorkan rahasia perusahaan kepada semua orang di Wall Street, dewan setuju untuk memiliki bank investasi Goldman Sachs nilai Getty Oil. Pada waktu bersamaan, Peterson mulai mencari cara untuk mencairkan kepemilikan Getty atau menunjuk rekan wali lain untuk mengendalikannya.

Pertempuran di Tempat Suci Dalam

Pada Juli 1983, Goldman Sachs menyarankan agar Getty Oil memulai rencana pembelian kembali saham senilai $500 juta per tahun. Di kertas, itu kesimpulan yang masuk akal, tapi pada kenyataannya, itu membalikkan papan dan Getty satu sama lain. Pembelian kembali akan memberi Getty kendali atas perusahaan dengan meningkatkan 40% miliknya menjadi kepentingan pengendali lebih dari 50%. Pada saat ini, dewan lebih mengkhawatirkan Gordon Getty daripada harga saham yang lemah. Di rapat, Getty terkenal berkata, "Yang benar-benar saya inginkan adalah menemukan cara optimal untuk mengoptimalkan nilai." Setelah keheningan yang tidak nyaman, seorang anggota dewan berkata, "Gordon, Anda mungkin tahu apa yang baru saja Anda katakan, tapi tidak ada orang lain di ruangan itu."

Gerakan itu dikalahkan, dan dewan direksi dan Getty terlibat dalam salah satu perkelahian paling buruk dalam sejarah perusahaan. Getty tahu bahwa dia bisa membalikkan papan jika dia berhasil mendapatkan 12% saham yang dikendalikan oleh Museum Getty di sisinya. Dia mengatur pertemuan dengan presiden museum Harold Williams. Williams khawatir bahwa Getty mencoba membuat permainan kekuasaan dan dia menyewa pengacara perusahaan yang berspesialisasi dalam pertahanan perampok.

Sesuai dengan ketakutan Williams, Getty datang ke pertemuan dengan tawaran ayah baptis. Getty telah menyiapkan dokumen yang mengatakan bahwa kepercayaan dan museum akan menghapus semua direktur Getty dan menggantinya. Gordon Getty akan menunjuk direktur baru. Sebagai imbalannya, Getty akan membeli saham museum dengan harga yang sangat bersahabat. Pengacara Williams meramalkan tuntutan pemegang saham selama bertahun-tahun jika kesepakatan seperti itu ditandatangani, jadi Williams abstain. Segera setelah, dewan Getty mengetahui tentang upaya Getty untuk membuang mereka secara massal, dan mereka menyewa tim spesialis untuk membantu membangun pertahanan pengambilalihan.

Masukkan Ksatria Hitam dan Boesky

Untuk melawan tim dewan, Getty beralih ke Martin Siegel di Kidder and Peabody. Tiga pihak—dewan, Musium, dan Gordon Getty—diyakinkan untuk menandatangani perjanjian penghentian selama satu tahun yang melarang salah satu dari mereka menjual saham mereka. Pada hari perjanjian itu harus diratifikasi, dewan menunggu Getty meninggalkan ruangan dan kemudian mengumumkan bahwa mereka telah menemukan anggota keluarga Getty untuk mengajukan gugatan terhadap Gordon Getty. Keponakan Getty yang berusia 15 tahun, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, akan menuntut pamannya untuk memaksa pengenalan rekan wali baru. Jenis taktik licik ini meyakinkan Williams untuk berpihak pada Getty dalam mencoba menjual perusahaan.

Pertempuran hukum adalah sinyal yang jelas ke pasar bahwa Getty Oil sudah siap untuk diambil alih. Hugh Liedtke dari Pennzoil menjadi ksatria hitam dengan menawarkan penawaran pribadi kepada Getty sebesar $100 per saham. Niatnya adalah bahwa Liedtke akan membeli 20% dari saham yang beredar, mendapatkan tempat duduk di papan, membeli saham museum, dan bekerja sama dengan Getty dalam kesepakatan yang akan memberi Getty dan dia kendali penuh atas perusahaan. Williams pada prinsipnya setuju jika harga saham museum dinaikkan menjadi $120. Liedtke mengatur waktu penawarannya untuk 27 Desember 1983—saat ketika sebagian besar pesaingnya pergi berlibur.

Sekitar waktu yang sama, arbitrase Ivan Boesky membeli sejumlah besar saham Getty Oil; itu kemudian memberinya kekayaan besar. Ternyata tip itu datang dari Marty Siegel.

Ivan Boesky—pemain utama dalam ikatan sampah dan kegilaan pengambilalihan yang bermusuhan pada 1980-an—adalah salah satu inspirasi bagi karakter Gordon Gekko yang diperankan oleh Michael Douglas dalam film 1987 Wall Street .

Silang ganda

Dewan ingin membentuk aliansi dengan Getty melawan tawaran Pennzoil. Mereka tahu bahwa mereka ditakdirkan, jadi mereka ingin membeli kembali saham dan kemudian melelang perusahaan tersebut ke penawar tertinggi. Dalam rapat dewan yang dihadiri oleh semua pengacara dan bankir investasi, museum bertindak sebagai arbiter dengan Williams menolak untuk menjual kepada siapa pun kecuali dewan menyetujui kesepakatan itu.

Tawaran Liedtke dinaikkan menjadi $110 per saham untuk saham yang beredar. Ini membuat dewan terikat di mana menolak kesepakatan yang menawarkan harga lebih tinggi dari harga saat ini akan berarti tuntutan hukum pemegang saham, tetapi penjualan juga dapat memicu tuntutan hukum untuk menjual dengan harga di bawah $120 per saham di mana Goldman Sachs menghargai perusahaan tersebut. perwakilan Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, menolak menandatangani dokumen yang mengatakan bahwa $110 adalah tawaran yang masuk akal, setidaknya sebagian karena dia juga berharap seorang ksatria abu-abu akan datang dengan tawaran yang lebih tinggi, sehingga membawa biaya perbankan pengambilalihan ke perusahaannya.

Dewan menolak tawaran dengan permintaan selama 90 hari untuk mencari tahu apa yang bisa didapat perusahaan di pasar terbuka. Getty menolak. Dewan bertanya langsung kepadanya apakah dia memiliki perjanjian sekunder dengan Pennzoil yang tidak diketahui dewan, dan Getty menjawab bahwa dia perlu berbicara dengan penasihatnya sebelum menjawab. Pertanyaan itu diajukan kepada semua pengacara di ruangan itu, dan terungkap bahwa Getty dan Pennzoil telah setuju untuk mencoba memecat dewan jika kesepakatan itu ditolak. Suasana di dalam ruangan dengan cepat memburuk, tapi sekarang, semua Wall Street mendorong masalah besar meskipun ada perselisihan internal, dan semua pemain merasakan tekanan.

Tiga Salib

Liedtke diberitahu $120 akan menutup kesepakatan, tetapi dia hanya menaikkan tawaran menjadi $112,50 dengan tambahan $5 dalam beberapa tahun. Kesepakatan itu dibuat pada prinsipnya, dan semua pihak telah sepakat pada prinsipnya , menyatakan efek itu.

Sementara itu, Boisi menemukan ksatria abu-abunya dalam bentuk Ketua Texaco John K. McKinley. Manajemen Texaco menghubungi Boisi untuk menanyakan apakah sudah ada kesepakatan dan Boisi mengatakan itu dibuat secara prinsip tetapi belum final. Tim Texaco kemudian bertanya berapa banyak yang harus mereka tawarkan. Texaco menawarkan $125 per saham dan museum tersebut dijual ke Texaco, seperti yang dilakukan Gordon Getty. Texaco sekarang memiliki kepentingan pengendali. Liedtke, yang menganggap kesepakatan telah selesai dan sudah merayakannya, sangat marah.

Garis bawah

Kesepakatan Getty Oil-Texaco berdiri sebagai salah satu pertempuran pengambilalihan paling buruk dalam sejarah Wall Street. Meskipun begitu, hasilnya menguntungkan semua pemegang saham Getty Oil. Itu bukan akhir yang sebenarnya, Namun, sebagai Pennzoil mengajukan gugatan dan akhirnya diberikan $11 miliar denda dan kerusakan. Pennzoil selanjutnya mengejar Texaco hingga bangkrut, dan perang sengit berkecamuk di pengadilan sampai penyelesaian sekitar $3 miliar tercapai. Kisah Getty Oil adalah contoh di mana rekayasa ulang keuangan keduanya membantu — ingat investor di Getty Oil melihat kepemilikan mereka yang berkinerja buruk melonjak lebih dari 50% — dan dirugikan. Akan selalu ada kebutuhan untuk perombakan dan restrukturisasi manajemen, tapi mungkin bukan dari jenis Getty Oil.