Manajer dana AS melihat Eropa sebagai tiket global

Menyiapkan dana di Eropa bisa tampak rumit. Dalam acara pertama dari seri Live Industri Dana Swasta kami, panel ahli kami memecahkan kode dan memberikan pandangan mereka tentang lingkungan dana Eropa

Manajer dana modal swasta AS datang ke Eropa sebagai sarana untuk memperluas secara global.

Beberapa melihat struktur dana Eropa tidak hanya sebagai cara untuk mengakses investor dari Eropa, tetapi juga cara untuk meluncurkan strategi investasi mereka di seluruh dunia, menurut Gilles Dusemon, Mitra di Arendt &Medernach.

Berbicara di panel untuk yang pertama dalam rangkaian acara Langsung Industri Dana Swasta kami, Gilles berkata:“Apa yang telah kita lihat selama beberapa tahun terakhir adalah bahwa banyak [manajer dana AS] pergi ke Eropa untuk menerapkan strategi investasi mereka secara global. Mereka melihat Eropa sebagai tiket global.”

Dia mengatakan menjadi lebih mudah untuk menarik investor global ke dalam kendaraan dana Eropa daripada ke luar negeri.

“Peraturan pernah dilihat sebagai sesuatu yang harus dihindari; sekarang dipandang sebagai pendorong yang baik, produk aman dan sehat, " dia menambahkan.

Luksemburg dan Irlandia adalah gerbang manajer AS ke lingkungan dana Eropa

Lanskap peraturan UE tampaknya sulit untuk dinavigasi. Manajer non-Uni Eropa dapat menjangkau investor Eropa tanpa membuat struktur dana Eropa. Opsi ini mencakup kepatuhan terhadap Rezim Penempatan Swasta Nasional, sesuai dengan Pasal 42 Reksa Dana Alternatif

Arahan Manajer (AIFMD). Tetapi ada batasan peraturan untuk seberapa jauh dan ke mana Anda dapat pergi melalui rute ini.

Jika manajer dana memutuskan ini bukan pilihan yang tepat dan mereka ingin menyiapkan dana Eropa, mereka harus memutuskan di mana harus berdomisili itu.

Luksemburg dan Irlandia adalah yurisdiksi gerbang utama, menawarkan jasa yang sama, menurut Gilles. Dia mengatakan memutuskan mana yang akan dipilih akan dipengaruhi oleh di mana investor berada, serta budaya, faktor hukum dan teknis. Keduanya dapat dianggap sebagai pusat utama untuk pengelolaan dana dan administrasi bagi para manajer dari luar Eropa. Manajer dana juga perlu memutuskan apakah struktur Eropa akan menjadi feeder untuk dana unggulan AS atau dana paralel.

Gilles berkata:“Yang penting untuk diketahui jika Anda menggunakan feeder adalah Anda tidak akan mendapat manfaat dari rezim paspor yang ada di Eropa. Jika Anda memilih dana paralel, Anda bisa mendapatkan hak paspor penuh di bawah kerangka kerja AIFMD, tetapi itu juga berarti Anda sepenuhnya memasuki lingkungan regulasi Eropa.”

Dana paralel juga akan meminta pengelola dana untuk menunjuk AIFM yang berwenang, yang dapat mengaktifkan paspor pemasaran untuk memberikan akses ke UE untuk mengumpulkan dana.

Apa yang harus dicari di AIFM pihak ketiga

Banyak manajer AS yang datang ke Eropa mengandalkan AIFM pihak ketiga untuk memenuhi persyaratan peraturan mereka. Ada beberapa faktor penting yang harus dipertimbangkan ketika memutuskan mana yang akan disewa, menurut David Sarfas, Kepala Modal Swasta di Intertrust Group, yang juga ada di panel.

Dia berkata:“Anda perlu melakukan uji tuntas yang tepat pada perusahaan yang akan menyediakan layanan AIFM pihak ketiga. Bertemu dengan tim yang akan melakukan pekerjaan, itu mungkin sangat penting.”

Dia mengatakan manajer juga perlu memahami bagaimana tim beroperasi, interpretasinya terhadap aturan dan peraturan lokal, dan pengalamannya tentang kelas aset dana yang Anda siapkan.

Dia menambahkan:“AIFM yang beroperasi dalam kelas aset yang sama akan dapat memandu dan membantu dana daripada menemukannya dengan dana tersebut.”

Apa saja opsi penataan dana di Eropa?

Jenis struktur dana akan tergantung pada jenis investor yang menjadi target manajer dana.

Gilles berkata:“Ada kotak peralatan komprehensif untuk solusi penataan di kedua yurisdiksi yang akan memungkinkan Anda memilih entitas dan rezim dana yang tepat berdasarkan target investor dan target pasar yang ingin Anda masuki.”

Sebagai contoh, di Luksemburg, di sisi yang diatur ada SIF (Specialised Investment Fund) dan SICAR (Investment Company in Risk Capital).

Di sisi non-regulated ada Reserved Alternative Investment Fund (RAIF) atau kemitraan terbatas khusus (SLP).

Gilles berkata:“Anda memerlukan solusi yang berbeda untuk tipe investor yang berbeda, karenanya mengapa struktur dana ini telah dikembangkan dari waktu ke waktu. Ini berarti bahwa manajer dapat memilih yang paling cocok, paling fleksibel, struktur hukum yang optimal secara fiskal untuk mengakomodasi berbagai jenis investor.”

Pembaruan undang-undang ILP Irlandia

Di bulan Februari tahun ini, perubahan yang telah lama ditunggu-tunggu dibuat pada undang-undang Kemitraan Terbatas Investasi Irlandia (ILP).

Niam Ryan, Mitra di Simmons &Simmons, berkata:“Umurnya 25 tahun jadi perlu dimodernisasi. Kami benar-benar membutuhkan kendaraan kemitraan yang sesuai dengan tujuan.”

Bertepatan dengan amandemen undang-undang ILP, Bank Sentral Irlandia juga memperbarui aturannya untuk dana tertutup untuk memungkinkan mereka memanfaatkan jenis persyaratan ekuitas swasta yang diharapkan oleh investor dan manajer.

Niamh mengatakan:“Pembaruan undang-undang ILP sangat signifikan; tetapi sebenarnya yang benar-benar penting adalah peraturan terbaru Bank Sentral Irlandia untuk dana tertutup yang diterbitkan bersamaan dengan pembaruan ILP, jadi kami bisa memastikan ada kendaraan kemitraan yang akan bekerja, khususnya untuk aset tipe ekuitas swasta dan untuk manajer tersebut.”

Meskipun ada berbagai solusi penataan yang sesuai dengan kebutuhan setiap manajer dana di Eropa, pertimbangan paling penting saat menyiapkan dana adalah investor akhir, kata Niam.

“Tidak ada gunanya menghabiskan waktu dan uang untuk menyiapkan kendaraan baik di Eropa atau menyiapkan kendaraan yang Anda coba jual secara global jika investor tidak dapat berinvestasi di dalamnya – apakah itu karena alasan peraturan mereka sendiri, atau

karena kendaraan tidak berfungsi dari perspektif pajak atau mereka tidak ingin berinvestasi di dalamnya.

"Akhirnya, semua jalan mengarah kembali ke investor, " dia berkata.

Pasar ekuitas swasta diperkirakan akan tumbuh

Daya tarik manajer dana AS ke yurisdiksi yang diatur dengan baik di Eropa, seperti Luksemburg dan Irlandia, datang di tengah ekspektasi pertumbuhan di pasar modal swasta. Pada akhir tahun 2025, aset ekuitas swasta yang dikelola diperkirakan akan meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi $9,11 triliun dari $4,41 triliun pada tahun 2020, menurut Preqin.

David Sarfas berkata:

Lanskap di Eropa sangat dinamis dalam hal transaksi dan juga dalam hal struktur dan investor. Jadi jika dana AS ingin datang dan mengumpulkan modal dari kumpulan investor baru, itu jelas merupakan lokasi tujuan hari ini.

Mengapa Intertrust Group?

• Tim pengembangan internal untuk membangun perangkat lunak mutakhir untuk klien
• Jaringan global pakar lokal untuk menavigasi peraturan lokal
• Solusi yang dirancang untuk memenuhi kebutuhan klien tertentu
• Kemampuan dan rekam jejak untuk memberikan solusi dengan cepat
• Bantuan dan koordinasi pembentukan dana; pendaftaran dan pembuatan paspor; manajemen portofolio; hukum dan kepatuhan; pelaporan