Dana Penggabungan Menghilangkan Stres dari Perubahan Pasar

Pengembalian tahunan 3,8% selama dekade terakhir akan memenuhi syarat sebagai bencana bagi sebagian besar reksa dana saham, mengingat indeks 500 saham Standard &Poor mengembalikan 14,3% tahunan selama periode itu. Tetapi Dana Penggabungan 's (MERFX) hasil lebih dari terhormat untuk dana pasar-netral — yang bertujuan untuk menghasilkan pengembalian yang konsisten terlepas dari pergerakan di pasar saham yang luas. Dana tersebut diperkirakan akan tertinggal ketika saham melonjak, tapi tetap bertahan saat mereka tenggelam. Ketika S&P turun 4,1% dalam seminggu di pertengahan Oktober, rata-rata dana pasar-netral kehilangan hanya 0,3%.

Merger menghasilkan uang dalam arbitrase merger—membeli saham di perusahaan yang akan segera diakuisisi setelah kesepakatan diumumkan. Jika merger prospektif terjadi, dana memperoleh keuntungan dari selisih antara harga pasca-pengumuman dan harga saat kesepakatan ditutup. Kunci bagi manajer Roy Behren dan Michael Shannon adalah mengidentifikasi kesepakatan yang kemungkinan besar akan terwujud. Setiap kesepakatan yang gagal menimbulkan risiko pengembalian negatif yang substansial daripada keuntungan sederhana.

Menilai kemungkinan bahwa kesepakatan akan tercapai adalah proses penelitian intensif, dan dana itu menyimpan pengacara, akuntan dan ekonom pada retainer. Ketekunan itu terbayar Juni lalu, ketika AT&T menyelesaikan akuisisi Time Warner Cable, kesepakatan 20 bulan dalam pembuatan. Para manajer setuju ketika kesepakatan itu pertama kali diumumkan tetapi harus menilai kembali ketika pemerintah AS mengajukan gugatan antimonopoli, membuat saham Time Warner anjlok. Tim Merger memutuskan bahwa pemerintah kemungkinan besar akan kalah dalam kasus ini, dan ditambahkan ke posisi mereka di perusahaan kabel, yang diperoleh dengan harga yang diumumkan.

Mengingat bahwa keberhasilan dana bergantung pada penyelesaian merger, pengembalian kurang terpengaruh oleh ayunan di pasar saham. Selama 10 tahun terakhir, dana tersebut 80% lebih tidak stabil daripada S&P 500. Terlebih lagi, dana tersebut secara historis diuntungkan dari kenaikan suku bunga, kata Behren, karena pengembalian dari arbitrase merger yang berhasil cenderung rata-rata tiga hingga lima poin persentase lebih tinggi daripada hasil pada tagihan Treasury enam bulan. Itu membuat Penggabungan menarik bagi investor yang mencari alternatif obligasi, dia berkata.

K12I-FUNDTRENDS_RANKINGS.a.indd

Gambar Getty