Apakah Reksa Dana Anda Bias Politik?

Jika ada sesuatu yang telah kita pelajari selama beberapa tahun terakhir, itu karena ada banyak bias politik di negara ini. Jadi mungkin tidak mengejutkan bahwa manajer reksa dana rentan, juga.

Sebuah studi baru-baru ini menunjukkan bahwa manajer cenderung berinvestasi di perusahaan yang dijalankan oleh eksekutif yang berbagi politik mereka—dengan merugikan investor dana mereka. Penelitian sebelumnya telah menunjukkan bahwa manajer dana lebih memilih saham dari negara mereka sendiri, kota dan negara bagian mereka sendiri, dan negara tempat mereka dibesarkan.

Studi ini dilakukan oleh profesor keuangan di San Diego State University dan University of Kansas dan dipublikasikan di The Jurnal Analisis Keuangan dan Kuantitatif. Para peneliti melihat manajer dana dari 1, 298 dana dan eksekutif dari 16, 655 perusahaan di mana dana diinvestasikan, pemusnahan catatan sumbangan politik dari 1989 hingga 2016 untuk menentukan kecenderungan politik setiap orang.

Analisis data yang relatif sederhana menemukan pola favoritisme yang mencolok. Manajer yang condong partisan menginvestasikan sekitar 43% aset di perusahaan yang eksekutifnya berbagi afiliasi dengan pihak manajer, dan hanya sekitar 33% aset di perusahaan yang eksekutifnya memiliki afiliasi yang berlawanan. Setelah menguasai berbagai dana, perusahaan dan karakteristik lainnya, peneliti menemukan bahwa secara keseluruhan, baik manajer dana Republik maupun Demokrat menginvestasikan 4% hingga 7% lebih banyak dari aset dana mereka di perusahaan yang dikelola oleh eksekutif yang berpikiran politik daripada manajer dana yang memiliki kecenderungan politik yang berlawanan. Lebih-lebih lagi, manajer lebih cenderung bertahan lebih lama untuk kehilangan saham perusahaan yang dijalankan oleh eksekutif yang berbagi orientasi partisan mereka, penelitian yang ditemukan.

Tidak ada informasi orang dalam. Berinvestasi di sepanjang garis partai mungkin baik-baik saja jika manajer mendapat keunggulan kompetitif dengan hobnobbing—katakanlah, di lingkungan, di klub atau di acara sosial—dengan eksekutif yang berpikiran sama. Tetapi para peneliti tidak menemukan saluran informasi yang ditingkatkan di sepanjang jalur itu atau peningkatan keakraban dengan perusahaan. Apa yang mereka temukan adalah preferensi sederhana, lama didokumentasikan dalam penelitian psikologi sosial, untuk orang-orang yang mirip dengan diri mereka sendiri—favoritisme yang membuat orang memberikan superioritas kepada anggota kelompok mereka sendiri. Pada kasus ini, yang membuat para manajer menganggap perusahaan yang dijalankan oleh eksekutif yang politiknya mirip dengan mereka sendiri sebagai investasi yang unggul.

Manajer dana juga lebih mungkin untuk berinvestasi di perusahaan dengan manajemen politik yang sama ketika partai politik mereka sendiri berkuasa. Kecenderungan ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang menemukan bahwa investor menganggap pasar kurang berisiko ketika pihak mereka sendiri yang berkuasa.

Berapa harga yang dibayar investor untuk memberikan lot mereka dengan manajer dana yang bias secara politik? Beberapa hasil dari penelitian menunjukkan bahwa dana ini berkinerja sedikit lebih buruk daripada dana yang sebanding tanpa bias politik; hasil lain menyarankan pengembalian sebanding, kata rekan penulis studi Yaoyi Xi, seorang profesor keuangan di San Diego State. Yang jelas adalah bahwa dana dengan kepemilikan lebih partisan cenderung memiliki risiko yang jauh lebih tinggi, diukur dengan volatilitas. “Pola ini tidak sesuai dengan prinsip bahwa investor harus mengharapkan pengembalian yang lebih tinggi ketika menanggung risiko yang lebih besar, ” kata Xi.

Kabar baik bagi siapa saja yang lebih menyukai manajer yang tidak memihak adalah bahwa bias politik tidak akan terdengar pada manajer yang lebih berpengalaman, dan menjadi kurang jelas ketika informasi perusahaan sudah tersedia. Jadi, seperti biasa, mencari manajer dengan rekam jejak yang panjang dan solid, yang tidak mungkin menerima brosur tentang perusahaan yang kurang terbuka tentang hasil bisnis. Dan pertimbangkan dana indeks jika Anda ingin menghilangkan bias manajer dalam bentuk apa pun dari portofolio Anda.