Penangguhan Penukaran

Apa itu Penangguhan Penukaran?

Penangguhan penebusan adalah tindakan sementara dimana investor dalam dana tidak dapat menarik, atau "tebus, " modal yang mereka investasikan dalam dana tersebut. Istilah ini sebagian besar terkait dengan dana lindung nilai, yang sering berhak untuk memberlakukan penangguhan penebusan dalam keadaan tertentu yang jarang terjadi.

Khas, manajer hedge fund memberlakukan penangguhan penebusan ketika mereka takut bahwa volume permintaan penebusan yang luar biasa tinggi dapat mengancam likuiditas atau solvabilitas dana. Namun, melakukannya dapat merusak kepercayaan investor dan umumnya menghasilkan peningkatan penebusan setelah penangguhan penebusan dicabut.

Takeaways Kunci

• Penangguhan penebusan adalah penghentian sementara kemampuan investor untuk menarik modal dari dana investasi.
• Hal ini biasanya dikenakan dalam menanggapi krisis, seperti krisis kredit yang parah.
• Kadang-kadang, penangguhan penebusan juga digunakan untuk mengelola krisis dana tertentu, seperti hilangnya seorang manajer dana bintang.

Memahami Penangguhan Penukaran

Keputusan apakah akan memberlakukan penangguhan penebusan dibuat oleh manajer dana lindung nilai bersama dengan wali mereka. Keputusan ini tidak boleh dianggap enteng, karena umumnya tidak disukai oleh investor dan dipandang sebagai tanda praktik manajemen yang buruk.

Proses yang tepat untuk menangani penebusan akan tergantung pada syarat dan ketentuan yang ditetapkan oleh dana investasi. Namun, semua dana diwajibkan untuk memberi tahu regulator dan investor ketika periode penangguhan penebusan telah diberlakukan dan untuk menginformasikan kepada pihak-pihak tersebut tentang perkembangan baru selama masa penangguhan. Lebih-lebih lagi, dana lindung nilai diperlukan untuk melakukan upaya yang wajar untuk mencabut penangguhan sedini mungkin.

Khas, penangguhan penukaran adalah peristiwa langka yang dicadangkan untuk keadaan luar biasa. Agar dianggap kredibel oleh investor dan regulator, keadaan ini harus mempengaruhi pasar secara umum sebagai lawan yang khusus untuk dana individu. Contohnya, krisis keuangan 2007-2008 melihat lonjakan penangguhan penebusan oleh hedge fund, yang dapat dimengerti sejauh periode itu melibatkan krisis kredit yang langka dan parah yang mempengaruhi likuiditas dana lindung nilai dan sarana investasi lainnya.

Peristiwa lain yang dapat menyebabkan hedge fund memberlakukan penangguhan penebusan termasuk bencana alam dan aksi korporasi, seperti usulan penggabungan dana atau reorganisasi. Transaksi semacam itu bisa rumit dan dapat mengakibatkan peningkatan permintaan untuk penebusan. Keberangkatan personel kunci, seperti manajer dana bintang, juga dapat mempengaruhi sentimen investor dan mendorong peningkatan penebusan.

Contoh Dunia Nyata dari Penangguhan Penukaran

Pada Agustus 2018, perusahaan investasi Swiss GAM Holding (GMHLY) memberlakukan penangguhan penebusan setelah manajer bintang mereka diskors oleh regulator. Dana yang terkena yang mengejar strategi pengembalian mutlak di pasar obligasi, dikejutkan dengan permintaan penebusan yang lebih tinggi dari yang diantisipasi setelah berita penangguhan.

Keputusan ini, yang disetujui oleh dewan direksi dana, dibuat setelah jangka waktu di mana investor meminta lebih dari 10% dari aset yang dikelola (AUM) untuk ditebus. Dalam mendukung keputusan mereka, perusahaan berpendapat bahwa membiarkan volume penebusan yang tinggi ini terjadi akan berdampak negatif pada investor yang tersisa dengan mengurangi likuiditas keseluruhan portofolio di bawah tingkat yang dapat diterima.

Dalam upaya untuk mengurangi reaksi dari investor, GAM Holding menerapkan penghentian sementara semua biaya manajemen selama masa penangguhan.