Buka Mata Anda Terhadap Dana Tertutup

Investor pendapatan tetap sering tertarik pada dana tertutup karena banyak yang memberikan aliran pendapatan tetap, biasanya secara bulanan atau triwulanan yang bertentangan dengan pembayaran dua tahunan yang disediakan oleh obligasi individu.

Mungkin cara termudah untuk memahami reksa dana tertutup adalah melalui perbandingan dengan reksa dana terbuka dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF). Ketiga jenis dana ini mengumpulkan investasi dari banyak investor ke dalam satu keranjang sekuritas atau portofolio. Sekilas mungkin terlihat mirip, karena mereka memiliki nama dan karakteristik yang mirip. Namun dari segi operasional, mereka sebenarnya sangat berbeda. Di sini kita akan melihat bagaimana dana tertutup bekerja, dan apakah mereka bisa bekerja untuk Anda.

Takeaways Kunci

• Dana tertutup beroperasi lebih seperti ETF, karena mereka berdagang sepanjang hari di bursa saham.
• Reksa dana tertutup memiliki kemampuan untuk menggunakan leverage, yang dapat menyebabkan risiko yang lebih besar tetapi juga imbalan yang lebih besar.
• Dana tertutup pertama diperkenalkan di AS pada tahun 1893, lebih dari 30 tahun sebelum dana open-end pertama.
• Meskipun kepala mereka mulai, dana tertutup kurang populer karena cenderung kurang likuid dan lebih tidak stabil daripada dana terbuka.

Open-End vs. Closed-End Funds

Saham reksa dana terbuka dibeli dan dijual langsung dari perusahaan reksa dana. Tidak ada batasan jumlah saham yang tersedia karena perusahaan dana dapat terus menciptakan saham baru, sesuai kebutuhan, untuk memenuhi permintaan investor. Di sisi sebaliknya, portofolio mungkin terpengaruh jika sejumlah besar saham ditebus dengan cepat dan manajer perlu melakukan perdagangan (jual) untuk memenuhi permintaan uang tunai yang dihasilkan oleh penebusan. Semua investor dalam dana berbagi biaya yang terkait dengan aktivitas perdagangan ini, sehingga investor yang tetap dalam dana tersebut berbagi beban keuangan yang diciptakan oleh aktivitas perdagangan investor yang menebus sahamnya.

Di samping itu, dana tertutup beroperasi lebih seperti dana yang diperdagangkan di bursa. Mereka diluncurkan melalui penawaran umum perdana (initial public offering / IPO) yang mengumpulkan sejumlah uang dengan menerbitkan sejumlah saham tetap. Manajer dana bertanggung jawab atas hasil IPO dan menginvestasikan saham sesuai dengan mandat dana. Dana tertutup kemudian dikonfigurasikan menjadi saham yang terdaftar di bursa dan diperdagangkan di pasar sekunder.

Seperti semua saham, mereka dari dana tertutup dibeli dan dijual di pasar terbuka, sehingga aktivitas investor tidak berdampak pada aset dasar dalam portofolio dana. Perbedaan perdagangan ini dapat menjadi keuntungan bagi pengelola uang yang berspesialisasi dalam saham berkapitalisasi kecil, pasar negara berkembang, obligasi imbal hasil tinggi dan sekuritas kurang likuid lainnya. Di sisi biaya persamaan, setiap investor membayar komisi untuk menutupi biaya aktivitas perdagangan pribadi — itu adalah, pembelian dan penjualan saham reksa dana tertutup di pasar terbuka.

Seperti dana open-end dan dana yang diperdagangkan di bursa, dana tertutup tersedia dalam berbagai macam penawaran. dana saham, dana obligasi dan dana perimbangan menyediakan berbagai pilihan alokasi aset, dan pasar luar negeri dan domestik terwakili. Terlepas dari dana spesifik yang dipilih, dana tertutup (tidak seperti beberapa rekanan open-end dan ETF) semuanya dikelola secara aktif. Investor memilih untuk menempatkan aset mereka dalam dana tertutup dengan harapan bahwa manajer dana akan menggunakan keterampilan manajemen mereka untuk menambahkan alfa dan memberikan pengembalian melebihi yang akan tersedia melalui investasi dalam produk indeks yang melacak indeks benchmark portofolio.

Harga dan Perdagangan:Perhatikan NAV

Harga adalah salah satu pembeda yang paling menonjol antara dana open-end dan closed-end. Dana terbuka diberi harga sekali per hari pada penutupan bisnis. Setiap investor yang melakukan transaksi di reksa dana terbuka pada hari tersebut membayar harga yang sama, disebut nilai aset bersih (NAV). Dana tertutup, seperti ETF, memiliki NAV juga, tapi harga perdagangan, yang dikutip sepanjang hari di bursa saham, mungkin lebih tinggi atau lebih rendah dari nilai itu. Harga perdagangan sebenarnya ditentukan oleh penawaran dan permintaan di pasar. ETF umumnya diperdagangkan pada atau dekat dengan NAV mereka.

Jika harga perdagangan lebih tinggi dari NAB, dana tertutup dan ETF dikatakan diperdagangkan dengan harga premium. Ketika ini terjadi, investor ditempatkan pada posisi yang agak genting membayar untuk membeli investasi yang nilainya kurang dari harga yang harus dibayar untuk memperolehnya.

Jika harga perdagangan lebih rendah dari NAB, dana tersebut dikatakan diperdagangkan dengan harga diskon. Hal ini memberikan peluang bagi investor untuk membeli reksa dana tertutup atau ETF dengan harga yang lebih rendah dari nilai aset yang mendasarinya. Ketika dana tertutup diperdagangkan dengan diskon yang signifikan, pengelola dana dapat melakukan upaya untuk menutup gap antara NAB dan harga perdagangan dengan menawarkan pembelian kembali saham atau dengan mengambil tindakan lain, seperti menerbitkan laporan tentang strategi dana untuk meningkatkan kepercayaan investor dan membangkitkan minat dana.

Penggunaan Leverage Dana Tertutup

Fitur yang membedakan dana tertutup adalah kemampuannya untuk menggunakan pinjaman sebagai metode untuk meningkatkan aset mereka, yang, sambil menambahkan elemen risiko jika dibandingkan dengan dana open-end dan ETF, berpotensi menghasilkan imbalan yang lebih besar. Peluang ideal ada untuk ekuitas dan dana obligasi tertutup untuk meningkatkan pengembalian yang diharapkan dengan memanfaatkan aset mereka dengan meminjam selama lingkungan suku bunga rendah dan menginvestasikan kembali dalam sekuritas jangka panjang yang membayar suku bunga lebih tinggi.

Dalam lingkungan suku bunga rendah, dana tertutup biasanya akan meningkatkan penggunaan leverage. Leverage ini dapat digunakan dalam bentuk saham preferen, perjanjian pembelian terbalik, gulungan dolar, kertas komersial, pinjaman bank dan catatan, untuk menyebutkan beberapa. Leverage lebih sering terjadi pada dana yang diinvestasikan pada sekuritas hutang meskipun beberapa dana yang diinvestasikan pada sekuritas ekuitas juga menggunakan leverage.

Risiko negatif dari penggunaan leverage adalah ketika pasar saham atau obligasi mengalami penurunan pasar, pembayaran utang yang diperlukan akan menyebabkan pengembalian kepada pemegang saham menjadi lebih rendah daripada dana yang tidak menggunakan leverage. Pada gilirannya, harga saham akan lebih fluktuatif dengan pembiayaan utang atau leverage. Juga, ketika suku bunga naik, sekuritas jangka panjang akan jatuh nilainya, dan leverage yang digunakan akan memperbesar penurunan, menimbulkan kerugian yang lebih besar bagi investor.

Mengapa Dana Tertutup Tidak Lebih Populer

Menurut Asosiasi Dana Tertutup, dana tertutup telah tersedia sejak 1893, lebih dari 30 tahun sebelum pembentukan dana open-end pertama di Amerika Serikat. Meskipun sejarah panjang mereka, Namun, dana tertutup jauh kalah jumlah dengan dana terbuka di pasar.

Relatif kurangnya popularitas dana tertutup dapat dijelaskan oleh fakta bahwa mereka adalah kendaraan investasi yang agak kompleks yang cenderung kurang likuid dan lebih tidak stabil daripada dana terbuka. Juga, beberapa dana tertutup diikuti oleh perusahaan Wall Street atau dimiliki oleh institusi. Setelah kesibukan aktivitas perbankan investasi seputar penawaran umum perdana untuk dana tertutup, cakupan penelitian biasanya berkurang dan saham merana.

Untuk alasan-alasan ini, dana tertutup secara historis, dan kemungkinan akan tetap ada, alat yang digunakan terutama oleh investor yang relatif canggih.

Garis bawah

Investor memasukkan uang mereka ke dalam dana tertutup untuk banyak alasan yang sama seperti mereka memasukkan uang mereka ke dalam dana terbuka. Sebagian besar mencari pengembalian yang solid atas investasi mereka melalui cara tradisional keuntungan modal, apresiasi harga dan potensi pendapatan. Berbagai macam dana tertutup yang ditawarkan dan fakta bahwa mereka semua dikelola secara aktif (tidak seperti dana terbuka) membuat dana tertutup menjadi investasi yang layak dipertimbangkan. Dari segi biaya, rasio biaya untuk dana tertutup mungkin lebih rendah dari rasio biaya untuk dana terbuka yang sebanding.