Pro dan Kontra dari Rupee yang Dapat Dikonversi Sepenuhnya

Mata uang India belum sepenuhnya dapat dikonversi. Namun, ada pembicaraan untuk membuat rupee (INR) sepenuhnya dapat dikonversi dan mendirikan pasar INR darat. (Jangan bingung dengan rupee Nepal atau rupee Pakistan.) Ada banyak keuntungan dan kerugian yang terkait dengan konvertibilitas rupee yang telah menyebabkan perdebatan terus-menerus sejak reformasi pertama kali diperkenalkan pada awal 1990-an.

India telah mengambil beberapa langkah untuk mengubah beberapa kebijakan mata uang standarnya termasuk demonetisasi. Tetapi apakah India siap untuk beralih ke mata uang yang sepenuhnya dapat dikonversi? Dalam artikel ini, kita melihat keadaan pasar India saat ini dalam skenario konvertibilitas rupee parsial yang ada, apa arti perubahan bagi India dan dunia, dan pro dan kontra konvertibilitas rupee.

Takeaways Kunci

• Konvertibilitas adalah kemudahan mata uang suatu negara dapat dikonversi menjadi emas atau mata uang lain melalui pertukaran global.
• Rupee India adalah mata uang yang dapat dikonversi sebagian — rupee dapat ditukar dengan harga pasar dalam kasus-kasus tertentu, tetapi persetujuan diperlukan untuk jumlah yang lebih besar.
• Menjadikan rupee sebagai mata uang yang sepenuhnya dapat dikonversi berarti meningkatkan likuiditas di pasar keuangan, peningkatan kesempatan kerja dan usaha, dan kemudahan akses permodalan.
• Beberapa kelemahan termasuk volatilitas yang lebih tinggi, meningkatnya beban utang luar negeri, dan berpengaruh pada neraca perdagangan dan ekspor.

Apa itu Konvertibilitas Mata Uang?

Konvertibilitas adalah kemudahan mata uang suatu negara dapat dikonversi menjadi emas atau mata uang lain melalui pertukaran global. Hal ini menunjukkan sejauh mana peraturan memungkinkan arus masuk dan keluar modal ke dan dari negara tersebut. Mata uang yang tidak sepenuhnya dapat dikonversi, di samping itu, umumnya sulit untuk dikonversi ke mata uang lain.

Konvertibilitas mata uang adalah bagian penting dari perdagangan global karena membuka perdagangan dengan negara lain. Memiliki mata uang yang dapat dikonversi memungkinkan pemerintah membayar barang dan jasa dalam mata uang yang mungkin bukan milik pembeli. Memiliki mata uang yang tidak dapat dikonversi mempersulit pemerintah untuk berpartisipasi di pasar internasional karena transaksi ini biasanya membutuhkan waktu lebih lama untuk dieksekusi.

Perekonomian suatu negara mungkin terkait dengan apakah mata uangnya dapat dikonversi. Mata uang yang lebih kuat cenderung lebih mudah dikonversi daripada yang lain, sementara pertumbuhan mungkin stagnan untuk mata uang dengan konvertibilitas yang buruk karena negara-negara ini mungkin kehilangan peluang perdagangan.

Keadaan Mata Uang India

Hingga awal 1990-an (masa pra-reformasi), siapa pun yang ingin bertransaksi dalam mata uang asing memerlukan izin dari Reserve Bank of India (RBI), terlepas dari tujuannya. Orang yang ingin melakukan perjalanan ke luar negeri, studi asing, pembelian barang impor, atau untuk mendapatkan uang tunai untuk mata uang asing yang diterima (seperti dengan ekspor) semuanya harus melalui RBI. Semua pertukaran valas tersebut terjadi pada kurs valas yang telah ditentukan sebelumnya yang diselesaikan oleh RBI.

Setelah reformasi ekonomi liberal diperkenalkan pada tahun 1991, banyak perkembangan signifikan terjadi yang mempengaruhi cara transaksi valas dilakukan. Eksportir dan importir diizinkan untuk menukar mata uang asing untuk perdagangan barang dan jasa yang tidak dilarang, ada akses mudah ke forex untuk belajar atau bepergian ke luar negeri, dan relaksasi pada bisnis dan investasi asing dengan pembatasan minimal (atau tidak ada) tergantung pada sektor industri.

Namun, Orang India masih memerlukan persetujuan peraturan jika mereka ingin menginvestasikan jumlah di atas tingkat ambang batas yang telah ditentukan sebelumnya untuk tujuan investasi atau pembelian aset di luar negeri. Demikian pula, investasi asing yang masuk di sektor tertentu seperti asuransi atau ritel dibatasi pada persentase tertentu dan memerlukan persetujuan peraturan untuk batas yang lebih tinggi.

Pada 2019, Rupee India adalah mata uang yang dapat dikonversi sebagian. Ini berarti bahwa meskipun ada banyak kebebasan untuk menukar mata uang lokal dan asing dengan kurs pasar, beberapa batasan penting tetap ada untuk jumlah yang lebih tinggi, dan ini masih membutuhkan persetujuan. Regulator juga turun tangan dari waktu ke waktu untuk menjaga nilai tukar dalam batas yang diizinkan alih-alih menjaga INR sebagai mata uang yang sepenuhnya bebas mengambang yang diserahkan kepada dinamika pasar. Dalam kasus volatilitas ekstrim dalam nilai tukar rupiah, RBI beraksi dengan membeli/menjual dolar AS (disimpan sebagai cadangan devisa) untuk menstabilkan rupee.

Meskipun ada banyak kebebasan untuk menukar mata uang lokal dan asing dengan harga pasar, Rupee India adalah mata uang yang dapat dikonversi sebagian, artinya pertukaran jumlah yang lebih tinggi dibatasi dan masih membutuhkan persetujuan.

Konvertibilitas penuh berarti nilai tukar rupee akan diserahkan kepada faktor pasar tanpa intervensi regulasi. Mungkin tidak ada batasan arus masuk atau keluar modal untuk berbagai tujuan termasuk investasi, pengiriman uang, atau pembelian/penjualan aset.

Rekening Giro vs. Konvertibilitas Rekening Modal

Mata uang apa pun dapat berupa akun giro atau akun modal yang dapat dikonversi, atau keduanya. Konvertibilitas akun saat ini menyiratkan bahwa rupee India dapat dikonversi ke mata uang asing apa pun dengan kurs pasar yang ada untuk tujuan perdagangan dengan jumlah berapa pun. Hal ini memungkinkan untuk transaksi keuangan yang mudah untuk ekspor dan impor barang dan jasa. Setiap individu yang terlibat dalam perdagangan bisa mendapatkan mata uang asing dikonversi di bank atau dealer yang ditunjuk. Intinya, konvertibilitas akun saat ini tetap dalam ranah perdagangan institusional. Pada awal reformasi, rupee dibuat sebagian dapat ditukar dengan barang, jasa, dan barang dagangan saja. Selama pertengahan 1990-an, rupee sepenuhnya membuat akun giro dapat dikonversi untuk semua aktivitas perdagangan, pengiriman uang, dan tak terpisahkan.

Namun, rupee terus menjadi akun modal yang tidak dapat dikonversi. Konvertibilitas akun modal memungkinkan kebebasan untuk mengubah aset keuangan lokal menjadi aset keuangan asing dan sebaliknya. Ini termasuk aliran modal yang mudah dan tidak terbatas untuk semua tujuan yang mungkin termasuk pergerakan bebas modal investasi, pembayaran dividen, pembayaran bunga, penanaman modal asing langsung dalam proyek dan bisnis dalam negeri, perdagangan ekuitas luar negeri oleh warga negara lokal dan ekuitas domestik oleh orang asing, pengiriman uang asing, dan penjualan/pembelian barang tidak bergerak secara global. Seseorang masih dapat membawa modal asing atau mengambil uang lokal untuk tujuan ini, tetapi ada pagu yang diberlakukan oleh pemerintah yang memerlukan persetujuan.

Keuntungan

Berikut adalah beberapa manfaat menjadikan INR menjadi mata uang yang sepenuhnya dapat dikonversi:

Tanda Pasar Stabil dan Dewasa

Regulator ingin tetap mengontrol wilayah mereka. Masuk bebas dan terbuka ke sejumlah besar pelaku pasar global akan meningkatkan risiko kehilangan kendali regulasi karena ukuran pasar yang besar dan aliran modal yang besar. Membuka mata uang yang sepenuhnya dapat dikonversi adalah tanda kuat bahwa suatu negara dan pasarnya stabil dan cukup matang untuk menangani pergerakan modal yang bebas dan tidak terbatas, yang menarik investasi membuat perekonomian lebih baik.

Peningkatan Likuiditas di Pasar Keuangan

Konvertibilitas akun modal penuh membuka pasar negara untuk pemain global termasuk investor, bisnis, dan mitra dagang. Hal ini memungkinkan akses mudah ke modal untuk berbagai bisnis dan sektor, berdampak positif bagi perekonomian suatu negara.

Peningkatan Kesempatan Kerja dan Bisnis

Dengan meningkatnya partisipasi dari pemain global, bisnis baru, kemitraan strategis, dan investasi langsung berkembang. Hal ini juga membantu dalam penciptaan lapangan kerja baru di berbagai sektor industri, serta menumbuhkan kewirausahaan untuk bisnis baru.

Pengembangan Pasar Rupee Darat

Meningkatnya minat internasional terhadap rupee India terbukti dari perkembangan pasar rupee lepas pantai di lokasi-lokasi seperti Dubai, London, New York, dan Singapura. Perdagangan INR masih jauh lebih rendah dibandingkan mata uang lain seperti euro. Pada tahun 2021, Kontrak INR diperdagangkan terhadap dolar rata-rata 16, 784 kali per hari dibandingkan dengan 162, 338 kontrak dikonversi dari Euro ke USD. Membuat rupee sepenuhnya dapat dikonversi akan memungkinkan perdagangan yang lebih besar dan aliran global mata uang India, membantu pasar nasional dengan peningkatan likuiditas, lingkup regulasi yang lebih baik, dan mengurangi ketergantungan dan risiko dari pelaku pasar luar negeri.

Akses Mudah ke Modal Asing

Bisnis lokal dapat memperoleh manfaat dari akses mudah ke pinjaman luar negeri dengan biaya yang relatif lebih rendah—suku bunga yang lebih rendah. Perusahaan-perusahaan India saat ini harus mengambil rute ADR/GDR untuk mendaftar di bursa asing. Setelah konvertibilitas penuh, mereka akan dapat secara langsung meningkatkan modal ekuitas dari pasar luar negeri.

Akses Lebih Baik ke Berbagai Barang dan Jasa

Di tengah pembatasan saat ini, orang tidak melihat banyak variasi di India untuk barang dan jasa asing. Toko Walmart (WMT) dan Tesco tidak begitu umum, meskipun segelintir ada dalam kemitraan dengan rantai ritel lokal. Konvertibilitas penuh akan membuka pintu bagi semua pemain global ke pasar India, membuatnya lebih kompetitif dan lebih baik bagi konsumen dan ekonomi.

Kemajuan di Berbagai Sektor Industri

Sektor seperti asuransi, pupuk, pengecer, dll. memiliki batasan pada investasi asing langsung (FDI). Konvertibilitas penuh akan membuka pintu banyak pemain internasional besar untuk berinvestasi di sektor ini, memungkinkan reformasi yang sangat dibutuhkan dan membawa variasi ke massa India.

Investasi Luar

Ingin membeli rumah di pantai Florida atau membeli kapal pesiar bernilai jutaan dolar di London? Saat sekarang, setiap individu atau bisnis India akan memerlukan izin dari pihak berwenang untuk melakukannya. Setelah konvertibilitas penuh, tidak akan ada batasan jumlah yang dipertukarkan dan tidak perlu persetujuan.

Sistem Keuangan yang Lebih Baik

Panitia Tarapore, yang bertugas menilai konvertibilitas penuh rupee, telah mencatat manfaat ini setelah konvertibilitas rupee penuh, termasuk:

• Bisnis India akan dapat menerbitkan utang dalam mata uang asing kepada investor lokal India.
• Bisnis India akan dapat menyimpan deposito mata uang asing di bank lokal India untuk kebutuhan modal.
• Bank India akan dapat meminjam dan/atau meminjamkan ke bank asing dalam mata uang asing.
• Pilihan mudah untuk membeli/menjual emas secara bebas dan menawarkan simpanan dan pinjaman berbasis emas dengan batas yang lebih tinggi (atau bahkan tidak dibatasi).

Kekurangan

Volatilitas Tinggi

Di tengah kurangnya kontrol peraturan yang sesuai dan tarif yang tunduk pada pasar terbuka dengan sejumlah besar pelaku pasar global, tingkat volatilitas yang tinggi, devaluasi, atau inflasi dalam kurs valas dapat terjadi, menantang perekonomian negara.

Beban Utang Luar Negeri

Bisnis dapat dengan mudah meningkatkan utang luar negeri, tetapi mereka rentan terhadap risiko pembayaran kembali yang tinggi jika nilai tukar menjadi tidak menguntungkan. Bayangkan sebuah bisnis India mengambil pinjaman dolar AS pada tingkat 4%, dibandingkan dengan yang tersedia di India sebesar 7%. Namun, jika dolar AS terapresiasi terhadap rupee India, lebih banyak rupee akan dibutuhkan untuk mendapatkan jumlah dolar yang sama, membuat pelunasan menjadi mahal.

Pengaruh terhadap Neraca Perdagangan dan Ekspor

Sebuah naik, Rupee yang tidak diatur membuat ekspor India kurang kompetitif di pasar internasional. Perekonomian berorientasi ekspor seperti India dan China lebih memilih untuk menjaga nilai tukar mereka lebih rendah untuk mempertahankan keunggulan biaya rendah. Setelah peraturan tentang nilai tukar hilang, India berisiko kehilangan daya saingnya di pasar internasional.

Kurangnya Fundamental

Konvertibilitas akun modal penuh telah bekerja dengan baik di negara-negara yang diatur dengan baik yang memiliki infrastruktur yang kuat. Tantangan dasar India—ketergantungan yang tinggi pada ekspor, populasi yang berkembang, korupsi, kompleksitas sosial ekonomi, dan tantangan birokrasi—dapat menyebabkan kemunduran ekonomi pasca konvertibilitas rupee penuh.

Apakah Indonesia Siap?

India diharapkan menjadi ekonomi global yang sesungguhnya dalam waktu dekat, dan itu akan membutuhkan integrasi yang lebih penuh ke dalam sistem ekonomi global. Membuat rupee sepenuhnya dapat dikonversi adalah langkah yang diharapkan ke arah itu.

Seberapa cepat India dapat melakukan ini tergantung pada banyak kondisi yang dipenuhi termasuk tingkat aset bermasalah (NPA) yang rendah, konsolidasi fiskal, tingkat cadangan devisa yang optimal, pengendalian inflasi, defisit transaksi berjalan (CAD) yang terkendali, infrastruktur yang kuat untuk mengatur pasar keuangan, dan pemantauan yang efisien terhadap organisasi dan bisnis keuangan.

Garis bawah

Meskipun kemajuan ekonomi dibuat oleh India di banyak bidang, ada tantangan reguler baik di tingkat global maupun lokal termasuk krisis keuangan global 2008-09, kurangnya pengendalian inflasi, dan NPA yang meningkat—semuanya telah menunda konvertibilitas penuh rupee. Mungkin diperlukan tiga hingga lima tahun lagi bagi India untuk sepenuhnya mempersiapkan diri untuk konvertibilitas rupee penuh.