Investasi pertumbuhan vs. investasi nilai:Mana yang lebih baik di pasar saat ini?

Ini adalah pertanyaan abadi di antara investor saham:mana yang lebih baik – investasi pertumbuhan atau investasi nilai? Baru-baru ini, ada sedikit kontes. saham pertumbuhan, seperti Amazon dan Apple, telah dengan mudah mengungguli nama nilai. Tapi tidak selalu seperti itu, dan banyak investor berpikir bahwa nilai akan kembali pada waktunya, meskipun mereka telah menunggu hari itu cukup lama.

Inilah yang dikatakan investor tentang pertumbuhan dan investasi nilai, dan ketika kita mungkin melihat nilai investasi mulai mengungguli lagi.

Bagaimana investasi pertumbuhan dan investasi nilai berbeda

Banyak orang mungkin melihat perbedaan antara pertumbuhan dan nilai sebagai sesuatu yang arbitrer, tetapi berguna untuk menjelaskan apa yang mungkin berbeda di antara kedua pendekatan tersebut, bahkan jika itu tampak seperti stereotip.

Investor pertumbuhan mencari saham $100 yang bisa bernilai $200 dalam beberapa tahun jika perusahaan terus tumbuh dengan cepat. Dengan demikian, keberhasilan investasi mereka bergantung pada ekspansi perusahaan dan pasar yang terus menilai saham-saham yang tumbuh dengan valuasi premium, yang diukur dengan rasio P/E mungkin, di tahun-tahun berikutnya jika perusahaan terus berhasil.

Sebaliknya, investor nilai mencari saham $50 yang sebenarnya bernilai $100 hari ini, tidak dalam beberapa tahun, jika perusahaan melanjutkan rencana bisnisnya. Investor ini biasanya membeli saham yang tidak disukai sekarang dan karena itu memiliki penilaian yang rendah. Mereka bertaruh pada opini pasar yang berubah menjadi lebih menguntungkan, mendorong harga saham.

“Investasi nilai didasarkan pada premis bahwa membayar lebih sedikit untuk serangkaian arus kas masa depan dikaitkan dengan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi, ” kata Wes Crill, peneliti senior di Dimensional Fund Advisors di Austin, Texas. “Itu salah satu prinsip paling mendasar dalam berinvestasi.”

Banyak investor paling terkenal di Amerika adalah investor nilai, termasuk Warren Buffett, Charlie Munger dan Ben Graham, di antara banyak lainnya. Tetap, banyak individu yang sangat kaya memiliki saham pertumbuhan, termasuk pendiri Amazon Jeff Bezos dan miliarder hedge fund Bill Ackman, dan bahkan Buffett telah mengubah pendekatannya menjadi lebih berorientasi pada pertumbuhan akhir-akhir ini.

Investasi pertumbuhan dan investasi nilai berbeda dalam hal-hal penting lainnya, juga, seperti pada tabel di bawah ini.

Sifat Investasi pertumbuhan Investasi nilai Fitur perusahaan Tumbuh dengan cepat, produk baru panas, saham teknologi Tumbuh lambat atau tidak sama sekali, produk lama Penilaian (rasio P/E) Lebih TinggiLebih Rendah Popularitas saham Mendukung, saham "momentum"Tidak disukai, “puntung rokok” Dividen Lebih jarangLebih sering Stok stereotip Amazon, Apel, FacebookProkter &Judi, ExxonMobil, Listrik Umum Keriangan Lebih TinggiLebih Rendah

Namun perbedaan antara pertumbuhan dan nilai investor terkadang bisa dibuat-buat, karena banyak investor setuju. Terlepas dari gaya mereka, investor biasanya mencoba membeli saham yang lebih berharga di masa depan daripada saat ini. Dan baik perusahaan yang bernilai maupun perusahaan yang sedang berkembang cenderung berkembang setidaknya sedikit dari waktu ke waktu dan seringkali secara signifikan. Jadi definisi istilahnya agak licin.

Kebijaksanaan investasi yang khas mungkin mengatakan bahwa "ketika pasar serakah, investor pertumbuhan menang dan ketika mereka takut, nilai investor menang, ” kata Blair Silverberg, CEO Modal, sebuah perusahaan pendanaan untuk perusahaan tahap awal yang berbasis di New York City.

“Tahun 2020 sedikit berbeda, kata Silverberg. “Ada hambatan nyata bagi perusahaan teknologi dan Anda benar-benar dapat menemukan nilai dengan membeli perusahaan hebat dengan harga yang wajar.”

Dan terkadang perbedaan antara keduanya mungkin sebagian besar bersifat psikologis.

Pasar terkadang mengabaikan “potensi pertumbuhan pendapatan di sebuah perusahaan hanya karena telah dimasukkan sebagai nilai saham, ” kata Nathan Rex, kepala investasi di Eigenvector Capital di New York City.

Pertumbuhan saham terus mengungguli

Saat ini saham pertumbuhan telah berjalan dengan baik, dengan dekade terakhir yang dihabiskan untuk mengejar perusahaan teknologi besar dengan peluang besar. Saham teknologi seperti Facebook, Alfabet, Amazon, Apple dan Netflix – pernah bernama saham FAANG (ketika Alphabet dulu disebut Google) – sekarang mendominasi pasar dan terdiri dari sebagian besar indeks utama seperti Standard &Poor's 500. Sebagai pemain triliunan dolar lainnya, Microsoft juga ditambahkan ke campuran ini.

“Dalam lima tahun yang berakhir 2019, pertumbuhan kapitalisasi besar mengungguli nilai kapitalisasi besar dengan kumulatif 30 persen, ” kata Ryan Johnson, CFA, direktur manajemen portofolio dan penelitian di Buckingham Advisors di Dayton, Ohio. "Tetap, pengembalian nilai tahunan itu terhormat, di atas 9 persen. Tahun ini saja, pertumbuhan telah mengungguli nilai sebesar 30 persen lainnya.”

Jadi apa yang mendorong saham pertumbuhan?

“Investor menjadi sangat takut akan peristiwa jangka pendek dan pertumbuhan ekonomi yang rendah sehingga mereka bersedia membayar premi yang lebih tinggi untuk pertumbuhan di tahun-tahun mendatang, ” kata Rex.

Saham FAANG, Misalnya, semua perdagangan lebih dari 30 kali pendapatan. Sebaliknya, rasio P/E historis S&P 500 mendekati 16 kali pendapatan.

“Pendorong pertumbuhan vs. nilai selama dekade terakhir telah menjadi pegangan pasar untuk apa pun yang dapat menunjukkan kemampuan untuk meningkatkan pendapatan dalam pertumbuhan rendah, lingkungan disinflasi, ” kata Jeff Weniger, direktur alokasi aset di WisdomTree Investments di Chicago.

Weniger menunjuk ke saham layanan teknologi dan komunikasi sebagai pemenang di sisi pertumbuhan, sambil menunjuk energi dan keuangan sebagai saham yang berjuang di lingkungan ini, "dua sektor yang cenderung mengisi indeks nilai." Baru-baru ini, pandemi memperburuk kesenjangan, karena saham teknologi mungkin berkembang pesat sementara perusahaan lini lama terpukul lebih keras, dia berkata.

“Lingkungan suku bunga sangat buruk bagi bank tradisional, ” kata Norma Conley, CEO dan CIO di JAG Capital Management di area St. Louis. Sementara keuangan murah pada beberapa ukuran, “Kekuatan pendapatan mereka telah dikerutkan parah oleh penjilat, kurva hasil yang lebih rendah, dan lingkungan peraturan untuk bank sama sekali tidak mendukung sejak Krisis Keuangan Hebat.”

Conley mencatat bahwa banyak indeks nilai “sangat berbobot untuk 'ekonomi lama, ' perusahaan padat aset, selama periode pertumbuhan dan gangguan teknologi besar-besaran.”

Tapi sementara saham pertumbuhan mungkin memenangkan pertempuran jangka pendek, nilai saham memenangkan perang jangka panjang, saran Dr. Robert Johnson, profesor keuangan di Creighton University dan rekan penulis buku "Investasi Nilai Strategis."

Nilai investasi cenderung mengungguli dalam jangka panjang

“Dari tahun 1927 hingga 2019, menurut data yang dikumpulkan oleh penerima Hadiah Nobel Eugene Fama dan profesor Dartmouth Kenneth French, selama periode waktu 15 tahun bergulir, nilai saham telah mengungguli saham pertumbuhan 93 persen dari waktu, " dia berkata.

Namun dalam jangka waktu yang lebih singkat, nilai mungkin mengungguli pada persentase yang lebih rendah. Johnson mengutip penelitian yang sama yang menunjukkan bahwa dalam periode tahunan, nilai hanya mengungguli 62 persen dari waktu.

Tapi itu tidak berarti bahwa nilai saham secara keseluruhan akan menjadi pemenang ketika pasar berbalik. Penting untuk membedakan nilai saham yang memiliki masalah permanen dengan yang mungkin mengalami kemunduran sementara atau yang pasarnya telah memburuk untuk saat ini.

“Value investor selalu menanggung risiko menanamkan modal ke saham yang murah karena suatu alasan dan pada akhirnya terus berkinerja buruk, ” kata Conley.

Saham seperti itu disebut perangkap nilai, tetapi fenomena yang sama terjadi dengan saham pertumbuhan, dan investor yang membeli nama-nama pertumbuhan yang bernilai tinggi mungkin akan terbakar, jika perusahaan tidak dapat mempertahankan ekspansi yang diminta Wall Street.

“Baik investor nilai maupun pertumbuhan menanggung risiko menginvestasikan modal pada harga yang, dalam kepenuhan waktu, akan terbukti terlalu tinggi, ” kata Conley.

Kapan nilai akan mengungguli pertumbuhan lagi?

Pertanyaan yang ada di benak banyak investor adalah kapan nilai saham akan mengungguli saham pertumbuhan. Jawaban singkatnya adalah, tidak ada yang tahu. Jawaban panjangnya juga, tidak ada yang tahu. Tapi mereka tahu pada akhirnya pasar akan kembali menyukai saham bernilai. Para ahli menunjukkan beberapa faktor yang perlu dipertimbangkan ketika memikirkan bagaimana nilai kembali menjadi pendekatan yang lebih disukai.

Satu tanda yang harus diwaspadai:inflasi. Weniger mengatakan bahwa inflasi membantu nilai saham lebih dari itu saham pertumbuhan. Federal Reserve melakukan banyak hal untuk memicu inflasi di mana ia bisa.

“Perubahan yang menguntungkan dalam prospek jangka pendek akan menghilangkan banyak ketakutan dan pesimisme yang saat ini menahan nilai saham. ” kata Rex. Dengan perubahan seperti itu, “saham nilai yang meningkatkan pendapatan lebih cepat daripada saham yang tumbuh akan mulai mengungguli.”

Mengingat dominasi saham teknologi, setiap pergeseran harus melibatkan nama-nama pertumbuhan ini.

"Kapan, tidak jika, Teknologi berkapitalisasi besar AS tidak disukai, kinerja relatif nilai akan meningkat, ” kata Johnson dari Buckingham Advisors. “Pengambilan untung teknologi yang kita lihat bulan ini mungkin merupakan awal dari perdagangan menyamping antara pertumbuhan dan nilai, ” tetapi terlalu dini untuk menyebutnya sebagai awal dari tren yang sebenarnya.

Tetap, banyak investor berharap nilai itu pada akhirnya akan kembali ke kinerja yang lebih baik, dan mereka menunjuk pada penelitian yang menunjukkan bahwa pada akhirnya pasar menilai kembali nilai saham.

“Penelitian kami menunjukkan bahwa investasi nilai terus menjadi cara yang dapat diandalkan bagi investor untuk meningkatkan pengembalian yang diharapkan ke depan, ” kata Crill. Dia menyarankan bahwa semakin lama Anda tetap berinvestasi, nilai yang lebih mungkin untuk mengungguli, karena "sejarah memberi tahu kita bahwa nilai dapat muncul dalam tandan."

Dan "koreksi" lama yang polos dalam saham atau pasar beruang dapat mengembalikan nilai saham yang disukai. Dengan ekspektasi yang lebih rendah yang dimasukkan ke dalam harga mereka, saham bernilai sering tidak mengalami penurunan seperti yang dialami saham dengan nilai lebih tinggi saat pasar menjual.

“Pemimpin pasar banteng sering menanggung kelambanan pasar, jadi bisa jadi pasar yang mengalami masa sulit inilah yang menyebabkan nilai saham yang terkepung untuk mengungguli, seperti yang mereka lakukan dari tahun 2000 hingga 2002, ketika saham go-go era itu kembali ke bumi, ” kata Weniger.

“Akhirnya – dan saya tidak tahu apakah ini berarti bulan depan, tahun depan, atau 10 tahun dari sekarang – investor akan mengenali daya tarik [saham bernilai solid], dan nilai akan mengungguli untuk beberapa periode waktu yang berarti, ” kata Conley.

Intinya

Perdebatan lama tentang pertumbuhan vs. nilai akan terus berlanjut, tetapi bukti empiris menunjukkan bahwa nilai saham mengungguli dari waktu ke waktu, bahkan jika saham pertumbuhan mencuri berita utama harian. Jika mereka membeli saham individu, investor harus tetap berpegang pada prinsip-prinsip investasi fundamental atau mempertimbangkan untuk membeli dana indeks yang solid yang mengambil banyak risiko dari saham.