Pembiayaan Utang vs Ekuitas:Mana yang terbaik?

Pembiayaan Utang vs Ekuitas – mana yang terbaik untuk bisnis Anda dan mengapa? Jawaban sederhananya adalah tergantung. Keputusan ekuitas versus utang bergantung pada sejumlah besar faktor seperti iklim ekonomi saat ini, struktur modal bisnis yang ada, dan tahap siklus hidup bisnis, untuk menyebutkan beberapa. Dalam artikel ini, kami akan mengeksplorasi pro dan kontra dari masing-masing, dan jelaskan mana yang terbaik, tergantung pada konteksnya.

Definisi istilah

Dari perspektif bisnis:

• Utang :Mengacu pada penerbitan obligasiObligasiObligasi adalah surat berharga pendapatan tetap yang diterbitkan oleh perusahaan dan pemerintah untuk meningkatkan modal. Penerbit obligasi meminjam modal dari pemegang obligasi dan melakukan pembayaran tetap kepada mereka dengan tingkat bunga tetap (atau variabel) selama periode tertentu. untuk membiayai bisnis.
• Ekuitas :Mengacu pada penerbitan sahamStockApa itu saham? Seseorang yang memiliki saham di suatu perusahaan disebut pemegang saham dan berhak untuk mengklaim sebagian dari aset dan pendapatan sisa perusahaan (jika perusahaan tersebut pernah dibubarkan). Istilah "saham", "berbagi", dan "ekuitas" digunakan secara bergantian. untuk membiayai bisnis.

Kami merekomendasikan untuk membaca artikel terlebih dahulu jika Anda tidak terbiasa dengan cara kerja saham dan obligasi.

Bagaimana struktur modalStruktur ModalStruktur modal mengacu pada jumlah utang dan/atau ekuitas yang digunakan oleh perusahaan untuk mendanai operasinya dan membiayai asetnya. Struktur modal perusahaan mempengaruhi keputusan hutang vs ekuitas?

Untuk menjawab pertanyaan ini, pertama-tama kita harus memahami hubungan antara Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC) WACCWACC adalah Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang perusahaan dan mewakili biaya modal campurannya termasuk ekuitas dan utang. dan leverageLeverageLverage adalah strategi yang digunakan perusahaan untuk meningkatkan aset, Arus kas, dan kembali, meskipun itu juga bisa memperbesar kerugian. Ada dua jenis utama leverage. Secara umum, struktur modal terbaik untuk bisnis adalah struktur modal yang meminimalkan WACC bisnis. Seperti yang ditunjukkan oleh grafik di bawah ini, hubungan antara dua variabel menyerupai parabola.

Di titik A, kita melihat struktur modal yang memiliki jumlah hutang yang rendah dan jumlah ekuitas yang tinggi, menghasilkan WACC yang tinggi. Di titik B, kita melihat sebaliknya:struktur modal dengan jumlah utang yang tinggi dan jumlah ekuitas yang rendah – yang juga menghasilkan WACC yang tinggi. Untuk meminimalkan WACC, struktur modal harus terdiri dari kombinasi utang dan ekuitas yang seimbang.

Mengapa terlalu banyak ekuitas mahal?

Cost of EquityCost of EquityCost of Equity adalah tingkat pengembalian yang dibutuhkan pemegang saham untuk berinvestasi dalam bisnis. Tingkat pengembalian yang diminta didasarkan pada tingkat risiko yang terkait dengan investasi umumnya lebih tinggi daripada Biaya Hutang Biaya Hutang Biaya hutang adalah pengembalian yang diberikan perusahaan kepada debtholders dan krediturnya. Biaya utang digunakan dalam perhitungan WACC untuk analisis penilaian. karena investor ekuitas mengambil lebih banyak risiko saat membeli saham perusahaan dibandingkan dengan obligasi perusahaan. Karena itu, investor ekuitas akan menuntut pengembalian yang lebih tinggi (Premi Risiko Ekuitas Premi Risiko Ekuitas Premi risiko ekuitas adalah perbedaan antara pengembalian ekuitas/saham individu dan tingkat pengembalian bebas risiko. Ini adalah kompensasi kepada investor untuk mengambil tingkat risiko yang lebih tinggi dan berinvestasi dalam ekuitas daripada sekuritas bebas risiko.) daripada investor obligasi yang setara untuk mengkompensasinya atas risiko tambahan yang dia ambil saat membeli saham. Berinvestasi di saham lebih berisiko daripada berinvestasi di obligasi karena sejumlah faktor, Misalnya:

• Pasar saham memiliki volatilitas pengembalian yang lebih tinggi daripada pasar obligasi
• Pemegang saham memiliki klaim yang lebih rendah atas aset perusahaan jika perusahaan gagal bayar
• Keuntungan modal bukan jaminan
• DividenDividenDividen adalah bagian dari keuntungan dan laba ditahan yang dibayarkan perusahaan kepada pemegang sahamnya. Ketika sebuah perusahaan menghasilkan laba dan mengakumulasi laba ditahan, pendapatan tersebut dapat diinvestasikan kembali dalam bisnis atau dibayarkan kepada pemegang saham sebagai dividen. bersifat diskresi (yaitu, perusahaan tidak memiliki kewajiban hukum untuk mengeluarkan dividen)

Dengan demikian, pembiayaan murni dengan ekuitas akan menghasilkan WACC yang tinggi.

Mengapa terlalu banyak hutang mahal?

Sedangkan Biaya Hutang Biaya Hutang Biaya hutang adalah pengembalian yang diberikan perusahaan kepada debtholders dan krediturnya. Biaya utang digunakan dalam perhitungan WACC untuk analisis penilaian. biasanya lebih rendah daripada biaya ekuitas (untuk alasan yang disebutkan di atas), mengambil terlalu banyak utang akan menyebabkan biaya utang naik di atas biaya ekuitas. Hal ini karena faktor terbesar yang mempengaruhi biaya hutang adalah tingkat bunga pinjamanSuku BungaSuku bunga mengacu pada jumlah yang dibebankan oleh pemberi pinjaman kepada peminjam untuk segala bentuk hutang yang diberikan, umumnya dinyatakan sebagai persentase dari pokok. (dalam hal menerbitkan obligasi, tingkat kupon obligasiTingkat kuponA adalah jumlah pendapatan bunga tahunan yang dibayarkan kepada pemegang obligasi, berdasarkan nilai nominal obligasi.).

Sebagai bisnis mengambil lebih banyak dan lebih banyak hutang, kemungkinan gagal bayar utangnya meningkat. Ini karena lebih banyak utang sama dengan pembayaran bunga yang lebih tinggi. Jika bisnis mengalami periode penjualan yang lambat dan tidak dapat menghasilkan uang tunai yang cukup untuk membayar pemegang obligasi, itu mungkin masuk ke default. Karena itu, investor utang akan menuntut pengembalian yang lebih tinggi dari perusahaan dengan banyak utang, untuk mengkompensasi mereka atas risiko tambahan yang mereka ambil. Pengembalian yang diperlukan lebih tinggi ini memanifestasikan dirinya dalam bentuk tingkat bunga yang lebih tinggi.

Dengan demikian, pembiayaan murni dengan utang akan menyebabkan biaya utang yang lebih tinggi, dan, pada gilirannya, WACC yang lebih tinggi.

Perlu juga dicatat bahwa ketika probabilitas default meningkat, pengembalian pemegang saham juga berisiko, karena pemberitaan yang buruk tentang potensi gagal bayar dapat memberikan tekanan ke bawah pada harga saham perusahaan. Dengan demikian, mengambil terlalu banyak utang juga akan meningkatkan biaya ekuitas karena premi risiko ekuitas akan meningkat untuk mengkompensasi pemegang saham atas risiko tambahan.

Pelajari lebih lanjut tentang pemikiran Warren Buffet tentang ekuitas vs utang.

Struktur modal yang optimal

Struktur modal yang optimal adalah yang meminimalkan Weighted Average Cost of Capital (WACC) dengan menggabungkan utang dan ekuitas. Titik C pada grafik di bawah ini menunjukkan struktur modal yang optimal pada kurva WACC versus leverage:

Jika bisnis berada di titik A pada kurva, menerbitkan utang akan menurunkan WACC-nya. Jika bisnis berada di titik B pada kurva, menerbitkan ekuitas akan menurunkan WACC-nya. Untuk detail lebih lanjut tentang menghitung WACC, klik di siniWACCWACC adalah Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang perusahaan dan mewakili biaya modal campurannya termasuk ekuitas dan utang..

Faktor lain yang perlu dipertimbangkan

Di bawah ini adalah faktor-faktor penting lainnya yang perlu dipertimbangkan ketika membuat keputusan pembiayaan:

• Biaya flotasi :Jika bank investasi menagih banyak untuk menerbitkan (atau "mengambang") saham baru, menerbitkan utang akan lebih murah dan sebaliknya.
• Suku bunga :Suku bunga tinggi akan mengharuskan bisnis untuk menawarkan obligasi kupon tinggi agar menjadi investasi yang menarik. Ini akan lebih mahal, dengan demikian menerbitkan ekuitas akan lebih murah dan sebaliknya.
• Tarif pajak :Tarif pajak yang tinggi akan dipotong dari pengembalian pemegang obligasi karena mereka harus memberikan lebih banyak kupon mereka. Dengan demikian, mereka akan menuntut pengembalian yang lebih tinggi sebagai kompensasi. Pada kasus ini, menerbitkan ekuitas akan lebih murah dan sebaliknya.
• Volatilitas pendapatan :Jika bisnis bersifat musiman, atau melihat pendapatan yang fluktuatif setiap bulan, akan sulit untuk menjamin uang tunai yang cukup akan tersedia untuk pembayaran kupon. Karena itu, menerbitkan ekuitas akan menjadi keputusan yang lebih baik dan sebaliknya.
• Pertumbuhan bisnis :Jika perusahaan cukup muda dan melakukan investasi yang signifikan dalam R&D untuk mendukung pertumbuhan, mungkin lebih bijaksana untuk mengurangi klaim bulanan atas arus kas dengan menerbitkan ekuitas dan sebaliknya.

Tabel di bawah ini dengan mudah merangkum keputusan utang vs ekuitas:

*Dengan asumsi semua faktor lain tetap sama

Lebih banyak sumber daya

Terima kasih telah membaca panduan tentang utang vs ekuitas dan pro dan kontra dari setiap jenis pembiayaan. CFI menawarkan Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)™ Menjadi Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)® Sertifikasi Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® CFI akan membantu Anda mendapatkan kepercayaan diri yang Anda butuhkan dalam karir keuangan Anda. Daftar hari ini! program sertifikasi bagi mereka yang ingin membawa karir mereka ke tingkat berikutnya. Untuk terus belajar dan memajukan karir Anda sebagai seorang analis, sumber daya CFI berikut juga akan membantu:

• Pemodelan keuangan untuk KB&AFPemodelan keuangan Untuk KB&AFPemodelan keuangan untuk KB&A terutama untuk penganggaran jangka pendek hingga menengah, peramalan, dan perencanaan. CFI menawarkan pelatihan online dalam membangun model keuangan.
• Biaya Hutang Biaya Hutang Biaya hutang adalah pengembalian yang diberikan perusahaan kepada pemegang hutang dan krediturnya. Biaya utang digunakan dalam perhitungan WACC untuk analisis penilaian.
• Cost of EquityCost of EquityCost of Equity adalah tingkat pengembalian yang dibutuhkan pemegang saham untuk berinvestasi dalam bisnis. Tingkat pengembalian yang diperlukan didasarkan pada tingkat risiko yang terkait dengan investasi
• Beban Bunga Beban Bunga muncul dari perusahaan yang membiayai melalui hutang atau sewa modal. Bunga ditemukan dalam laporan laba rugi, tapi bisa juga