Arus Kas Gratis Ditentukan

Setiap perusahaan yang ingin mendanai pertumbuhan harus menghasilkan lebih banyak uang daripada yang dibutuhkan untuk memenuhi biaya operasional sehari-hari. Perusahaan publik mungkin membayar dividen pemegang saham, sementara bisnis swasta dapat menggunakan uang tunai gratis untuk menambah lini produk atau melakukan akuisisi.

Bagaimana Anda bisa mengukur apakah perusahaan Anda menghasilkan uang yang dibutuhkan untuk berinvestasi di masa depan? Masukkan arus kas bebas, metrik keuangan utama.

Apa itu Arus Kas Gratis (FCF)?

Arus kas bebas (FCF) adalah uang yang tersisa dari pendapatan perusahaan setelah membayar semua kewajiban keuangannya—didefinisikan sebagai biaya operasional ditambah pengeluaran modal—selama periode tertentu, seperti kuartal fiskal. FCF adalah uang tunai yang bebas digunakan perusahaan untuk pengeluaran diskresioner, seperti berinvestasi dalam ekspansi bisnis atau membangun cadangan keuangan.

Arus Kas Operasi vs Arus Kas Gratis

Arus kas operasi dan arus kas bebas keduanya merupakan ukuran penting dari kesehatan keuangan bisnis, tetapi memiliki perbedaan utama.

Arus kas operasi adalah arus kas masuk dan keluar bersih selama periode akuntansi—dengan kata lain, semua pendapatan yang masuk dikurangi semua biaya yang dikeluarkan. Ini dapat ditemukan pada laporan arus kas perusahaan, di mana kadang-kadang terdaftar sebagai "arus kas dari aktivitas operasi" atau "kas bersih yang dihasilkan dari operasi." Arus kas operasi adalah metrik standar berdasarkan Prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum AS, seperangkat aturan yang dikeluarkan oleh Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB).

Namun, arus kas operasi memiliki keterbatasan sebagai metrik karena tidak termasuk biaya perolehan dan pemeliharaan aset tetap atau pengaruh perubahan modal kerja, yang sering menandakan bahwa bisnis sedang berjuang. Arus kas bebas memperhitungkan faktor-faktor ini, dan oleh karena itu dapat memberikan gambaran yang lebih baik tentang kemampuan perusahaan untuk menghasilkan uang tunai yang dibutuhkan untuk tumbuh dan membayar kreditur dan investor.

Video:Apa itu Arus Kas Gratis?

Takeaways Kunci:

• Karena uang tunai adalah prioritas utama dalam bisnis—baik untuk memenuhi biaya operasional maupun berinvestasi di masa depan—arus kas bebas dapat mengungkapkan wawasan penting tentang kesehatan perusahaan mana pun.
• Rumus dasar arus kas bebas sederhana:arus kas operasi dikurangi biaya modal. Itu yang tersisa setelah membayar biaya operasional dan modal.
• Arus kas bebas yang diungkit mengungkapkan berapa banyak uang tunai yang dihasilkan bisnis setelah memperhitungkan utang.
• Arus kas bebas tanpa beban adalah ukuran hipotetis yang menunjukkan berapa banyak uang tunai bebas yang akan dihasilkan bisnis jika tidak memiliki utang. Ini dapat digunakan untuk memperkirakan nilai perusahaan perusahaan.
• Arus kas bebas positif yang berkelanjutan dapat membantu perusahaan mendapatkan persyaratan yang lebih baik saat meminjam untuk ekspansi. Tapi dengan sendirinya, arus kas bebas bisa menyesatkan. Sifatnya fluktuatif sehingga harus dianalisis selama beberapa periode dan dilihat bersama dengan metrik lainnya.

Mengapa Arus Kas Gratis Penting?

Dalam bisnis, keuntungan itu penting tetapi uang tunai sangat penting. Perusahaan membutuhkan uang tunai untuk membayar biaya operasional dan kewajiban keuangan langsung lainnya. Tetapi mereka juga membutuhkan uang tunai untuk mengembangkan produk baru, memperluas operasi dan melakukan akuisisi—aktivitas di mana perusahaan hidup dan mati dalam jangka panjang. Itulah mengapa FCF merupakan ukuran penting dari kesehatan bisnis.

Metrik FCF sangat berharga bagi manajer bisnis, kreditur dan investor:

• Manajer bisnis menggunakan FCF untuk memantau kinerja dan menginformasikan rencana ekspansi di masa depan.
• Kreditur gunakan FCF untuk membantu menentukan berapa banyak utang yang dapat didukung oleh perusahaan.
• investor gunakan variasi — arus kas bebas yang dimanfaatkan, juga disebut arus kas bebas ke ekuitas (FCFE )—untuk menunjukkan berapa banyak uang tunai yang berpotensi didistribusikan kembali kepada pemegang saham dalam bentuk dividen.

Perusahaan yang tidak memiliki banyak sisa uang tunai setelah semua tagihan dilunasi sering kali mengalami kesulitan untuk meminjam atau menarik investor.

Jenis Arus Kas Gratis

Ada tiga jenis utama metrik arus kas bebas. Mereka berbeda terutama berdasarkan bagaimana setiap metrik memperlakukan utang. Tetap, ketiga pandangan arus kas bebas yang diwakili oleh metrik FCF dapat menawarkan wawasan tentang bisnis yang berharga bagi pemangku kepentingan yang berbeda.

NS rumus dasar FCF —arus kas operasi dikurangi biaya modal—memberi tahu Anda jumlah uang yang tersisa setelah bisnis memenuhi semua kewajibannya, baik dari segi operasional maupun modal, dalam periode itu. Sementara FCF termasuk beban bunga untuk periode tersebut, itu tidak termasuk hutang baru yang mungkin diambil oleh perusahaan atau memperhitungkan hutang yang dilunasinya.

Karena itu, Misalnya, FCF mungkin terlihat menyesatkan positif jika dilihat dengan sendirinya untuk periode di mana perusahaan mengambil lebih banyak hutang, yang akan muncul sebagai dorongan untuk arus kas.

Arus kas bebas yang dimanfaatkan , juga dikenal sebagai arus kas bebas ke ekuitas (FCFE) , berbeda dari FCF karena mencakup perubahan utang bersih—setiap utang baru yang dikeluarkan perusahaan atau saldo pinjaman yang dilunasi. Angka yang dihasilkan mewakili arus kas yang tersedia bagi investor, yang sering berarti “FCFE” meskipun mereka mungkin hanya merujuk pada “arus kas bebas” atau bahkan hanya “arus kas”.

FCFE paling sering digunakan dalam analisis keuangan untuk menentukan nilai ekuitas perusahaan.

Arus kas bebas tanpa beban, juga dikenal sebagai arus kas bebas ke perusahaan (FCFF) , adalah angka hipotetis yang digunakan untuk memperkirakan seperti apa arus kas perusahaan jika tidak memiliki utang. Karena itu, FCFF menghilangkan efek pada arus kas dari kewajiban utang perusahaan, memberikan gambaran yang lebih baik tentang kemampuan nyata bisnis yang mendasarinya untuk menghasilkan uang. Perusahaan yang memiliki utang yang signifikan sering kali melaporkan arus kas bebas yang tidak terkendali. Proyeksi FCFF digunakan dalam pemodelan keuangan sebagai cara untuk menghitung nilai perusahaan.

Cara Menghitung Arus Kas Gratis

FCF dasar dihitung dengan mengurangkan belanja modal dari arus kas perusahaan dari operasi. Kedua angka tersebut muncul dalam laporan arus kas perusahaan. Jika perusahaan tidak menghasilkan laporan arus kas, FCF juga dapat dihitung dari laporan laba rugi dan neraca saat ini dan sebelumnya.

FCFE dapat dihitung dengan mengurangi penerbitan utang bersih dari FCF atau menambahkan pembayaran utang bersih kembali ke sana. Dengan kata lain, jika sebuah perusahaan menerbitkan obligasi $ 100 juta selama periode yang bersangkutan dan melunasi pinjaman $ 50 juta, itu memiliki penerbitan utang bersih sebesar $50 juta. Jumlah tersebut harus dipotong dari FCF untuk sampai di FCFE. Dalam periode di mana ada pembayaran utang bersih, jumlah tersebut akan ditambahkan ke FCF untuk mendapatkan FCFE.

Ketika datang ke FCFF hipotetis, ada beberapa cara untuk menghitungnya, semua melibatkan data dari laporan pendapatan dan arus kas perusahaan bersama dengan informasi tentang tarif pajak. Tetapi mereka semua memiliki tujuan yang sama:Menghilangkan efek dari struktur modal bisnis untuk mengungkapkan potensi FCF yang melekat padanya.

Apa Formula Arus Kas Gratis?

Tentu saja, ketiga perhitungan arus kas bebas memiliki rumus yang berbeda. Mari kita telusuri masing-masing, kemudian ilustrasikan dengan contoh.

Rumus dasar untuk FCF adalah:

FCF = Arus kas operasi – belanja modal

Ini dapat diperluas untuk mendapatkan rumus untuk FCFE, dengan demikian:

FCFE = FCF – penerbitan utang bersih

Atau, untuk kejelasan tambahan:

FCFE = Arus kas operasi – belanja modal – (utang dikeluarkan – hutang dilunasi)

Rumus untuk menghitung FCFF, Namun, bukanlah perpanjangan sederhana dari ini. Faktanya, ini adalah permainan bola yang sama sekali berbeda. Pada tingkat tertinggi, itu dapat dinyatakan sebagai:

FCFF = Tidak terpengaruh arus kas operasi – belanja modal

Trik-nya, meskipun, mendapatkan arus kas operasi yang tidak terpengaruh. Itu membutuhkan beberapa langkah, masing-masing dengan formulanya sendiri. Untuk membantu pemahaman, kami telah menjelaskannya di bagian contoh, lanjut.

Contoh Arus Kas Gratis

Untuk mengilustrasikan perhitungan ketiga rumus arus kas bebas, kami telah menyajikan kutipan sederhana dari arus kas kehidupan nyata dan laporan laba rugi dari perusahaan manufaktur kecil yang khas. Sebut saja Michigan Widgets.

Perhatikan bahwa arus kas operasi—berlabel “Kas bersih yang disediakan oleh aktivitas operasi” dalam laporan arus kas Michigan Widget—dimulai dengan laba bersih, kemudian menambahkan beban penyusutan dan amortisasi serta perubahan piutang, persediaan dan hutang. Pengeluaran modal ditemukan pada “Penambahan properti, pabrik dan peralatan”.

Laporan Arus Kas Michigan Widgets $000 Arus kas dari aktivitas operasi Laba bersih 424 Penyesuaian untuk merekonsiliasi laba bersih dengan kas bersih yang diperoleh dari aktivitas operasi:Penyusutan dan amortisasi 1, 927 Perubahan piutang usaha 163 Perubahan persediaan 63 Perubahan hutang usaha (25) Kas bersih yang disediakan oleh aktivitas operasi 2, 552 Arus kas dari aktivitas investasi Penambahan properti, pabrik dan peralatan (1, 374) Investasi lainnya (19) Kas bersih yang digunakan untuk aktivitas investasi (1, 393) Arus kas dari aktivitas pendanaan Penerbitan (pelunasan) utang 2, 367 Penjualan (pembelian kembali) saham (1, 589) Dividen yang dibayarkan (174) Kas bersih yang digunakan untuk aktivitas pendanaan 604 Perubahan bersih dalam uang tunai 1, 763 Kas pada awal periode 12, 657 Tunai di akhir periode 14, 420

Jika kita menggunakan angka-angka itu dalam rumus FCF dasar (FCF =Arus Kas Operasi – Pengeluaran Modal) kita mendapatkan:

FCF = $2, 552, 000 – $1, 374, 000, atau $1, 178, 000

Untuk menurunkan FCFE, kita cukup mengurangi penerbitan utang bersih, ditemukan dalam laporan arus kas Michigan Widget di bawah “Arus kas dari aktivitas pendanaan.”

FCFE = $1, 178, 000 - $2, 367, 000, atau ($1, 189, 000)

Seperti yang dapat Anda lihat, ini adalah kasus di mana FCFE mengungkapkan bahwa FCF periode tersebut telah meningkat oleh penerbitan utang bersih.

Menghitung FCFF lebih kompleks. Karena tujuannya adalah untuk menghilangkan efek hutang—dengan kata lain, ke un mengungkit arus kas bisnis—perhitungan FCFF terlihat seperti ini:

• Mulailah dengan menentukan laba bersih tanpa leverage.
• Gunakan angka tersebut untuk menghitung arus kas operasi tanpa leverage.
• Dan, akhirnya, mengganti jumlah arus kas operasi hipotetis unlevered untuk arus kas operasi dalam rumus FCF dasar.

Langkah-langkah untuk rumus FCFF tipikal adalah sebagai berikut.

Laporan Laba Rugi Michigan Widgets $000 Penjualan 5, 791 Harga Pokok Penjualan 2, 113 Laba kotor 3, 678 Penyusutan dan amortisasi 1, 927 SG&A 777 Beban bunga 550 Perpajakan 0 Pendapatan bersih 424

1. Hitung laba bersih perusahaan tanpa leverage: Mulailah dengan menghitung pendapatan sebelum bunga dan pajak (EBIT) dari laporan laba rugi Michigan Widgets. Untuk melakukan ini, ambil laba bersih ($424, 000) dan menambahkan kembali beban bunga ($550, 000) dan pajak yang dibayarkan ($0); EBIT sama dengan $974, 000. Menggunakan informasi tarif pajak, menghitung pajak yang akan dibayar perusahaan jika tidak ada beban bunga. Karena bunga atas utang dapat dikurangkan dari pajak untuk suatu bisnis (dikenal sebagai "pelindung pajak atas utang"), ini akan lebih tinggi dari pajak yang sebenarnya dibayar. Untuk keperluan latihan ini, asumsikan pajak 10% dari EBIT. Kurangi jumlah pajak hipotetis ini dari EBIT untuk memberikan angka pendapatan bersih yang tidak dipengaruhi:

   Laba Bersih Tidak Dipengaruhi = $974, 000 – $97, 400, atau $876, 600

2. Hitung arus kas operasi perusahaan yang tidak terpengaruh: Ambil bagian atas laporan arus kas Michigan Widgets, mengganti laba bersih tanpa leverage ($876, 000) untuk laba bersih, dan menghitung ulang arus kas operasi. Lakukan ini dengan menambahkan kembali penyusutan dan amortisasi dan setiap peningkatan modal kerja non-tunai, seperti hutang dagang, piutang dan persediaan. Tentu saja, jika terjadi penurunan modal kerja nonkas, Anda akan menguranginya.

   Dikutip atas Laporan Arus Kas Widget Michigan Arus kas dari aktivitas operasi Laba bersih tanpa leverage 877 Penyesuaian untuk merekonsiliasi laba bersih dengan kas bersih yang diperoleh dari aktivitas operasi:Penyusutan dan amortisasi 1, 927 Perubahan piutang usaha 163 Perubahan persediaan 63 Perubahan hutang usaha (25) Kas bersih tanpa leverage yang disediakan oleh aktivitas operasi 3, 005

3. Akhirnya, gunakan rumus FCF untuk menghitung FCFF: Ingat, rumus dasar FCF adalah arus kas operasi—yang sekarang, tidak terpengaruh, adalah $3, 005, 000—dikurangi biaya modal, atau $1, 374, 000, dari laporan arus kas asli. Jadi:

   FCFF = $3, 005, 000 – $1, 374, 000, atau $1, 631, 000

Manfaat Arus Kas Gratis

FCF yang baik dapat memungkinkan perusahaan untuk meminjam untuk ekspansi, karena meyakinkan pemberi pinjaman bahwa perusahaan mampu menghasilkan uang tunai yang dibutuhkan untuk membayar utang tambahan. Dan, seperti yang sudah dibahas, FCF adalah ukuran utama kinerja dan potensi bisnis yang memberi tahu pimpinan seberapa banyak yang mereka miliki untuk diinvestasikan dalam proyek baru, mengakuisisi bisnis atau mendistribusikan kembali kepada pemegang saham.

Lebih jauh, FCF memberi tahu investor tentang kemungkinan kinerja perusahaan di masa depan. Sebuah perusahaan yang menghasilkan FCF positif yang signifikan dari tahun ke tahun seringkali merupakan prospek investasi yang baik. Namun, perusahaan yang memiliki FCF negatif juga bisa menjadi investasi yang cerdas, jika alasan FCF negatif adalah bahwa perusahaan berinvestasi besar-besaran, mengatakan, pabrik dan mesin yang diharapkan memberikan pengembalian yang baik di masa depan.

Batasan Arus Kas Gratis

Batasan utama FCF adalah bahwa FCF menerapkan seluruh biaya pengeluaran modal pada periode di mana properti atau peralatan diperoleh, daripada menyebarkannya selama beberapa periode seperti yang dilakukan laporan keuangan utama. Hasil dari, FCF dapat memberikan kesan yang menyesatkan tentang posisi kas perusahaan, mengecilkannya pada periode ketika akuisisi modal dilakukan dan melebih-lebihkannya pada periode berikutnya.

Selain itu, ketika ada belanja modal berulang selama beberapa periode pelaporan, FCF tahun-ke-tahun bisa jauh lebih tidak stabil daripada laba bersih atau arus kas operasi.

Ketika belanja modal dibiayai dengan utang, FCFE bisa sangat menyesatkan karena menerapkan biaya perolehan modal ditambah hutang yang dikeluarkan untuk membiayainya pada periode yang sama. Contoh di atas menunjukkan bagaimana belanja modal yang dibiayai utang secara signifikan dapat membuat FCFE berubah menjadi sangat negatif. Di beberapa industri, seperti minyak dan pertambangan, basis aset modal besar yang dibiayai dengan utang adalah normal. Bagi perusahaan di industri ini, FCFE negatif tajam yang tiba-tiba tidak perlu dikhawatirkan.

FCFF dapat menjadi metrik yang berguna bagi perusahaan di industri di mana leverage tinggi adalah normal. Namun, dengan sendirinya, itu dapat memberikan kesan solvabilitas yang menyesatkan. FCFF positif tidak menunjukkan bahwa perusahaan dengan leverage tinggi akan bertahan dari gangguan bisnis atau penurunan ekonomi. Faktanya, karena tidak termasuk biaya layanan utang, FCFF positif bahkan mungkin tidak berarti perusahaan mampu membayar tingkat utangnya saat ini.

Intinya pada Arus Kas Gratis

Metrik arus kas gratis sangat berharga bagi manajer bisnis, investor dan kreditur. Manajer bisnis menggunakan FCF untuk memantau kinerja bisnis dan menginformasikan rencana ekspansi di masa depan. Investor menggunakan FCFE untuk mengukur kemampuan menghasilkan uang tunai perusahaan dan menunjukkan berapa banyak uang tunai yang berpotensi didistribusikan kembali kepada pemegang saham. Analis keuangan menggunakan FCFE dan FCFF dalam model arus kas diskon yang menghitung, masing-masing, ekuitas dan nilai perusahaan dari sebuah perusahaan. Kreditur menggunakan FCF untuk membantu mereka menentukan tingkat pinjaman yang dapat didukung oleh perusahaan.

Namun, Metrik FCF sendiri tidak memberikan gambaran lengkap tentang kesehatan keuangan bisnis. Mereka harus selalu dipertimbangkan dengan mempertimbangkan apa yang normal untuk industri dan dalam hubungannya dengan laporan keuangan utama dan metrik lainnya. Dan karena FCF pada dasarnya tidak stabil, itu juga harus dilihat selama beberapa periode pelaporan.