6 Skenario Buruk untuk Pembelian Kembali Saham

Membeli kembali atau membeli kembali saham bisa menjadi cara yang masuk akal bagi perusahaan untuk menggunakan uang ekstra mereka untuk memberi penghargaan kepada pemegang saham dan mendapatkan pengembalian yang lebih baik daripada bunga bank atas dana tersebut. Namun, dalam banyak kasus, pembelian kembali saham dipandang hanya sebagai cara untuk meningkatkan laba yang dilaporkan—karena ada lebih sedikit saham yang beredar untuk menghitung laba per saham. Lebih buruk lagi, itu bisa menjadi sinyal bahwa perusahaan telah kehabisan ide bagus untuk menggunakan uangnya untuk tujuan lain.

Di tengah krisis global tahun 2020, perusahaan yang telah menghabiskan miliaran dolar untuk pembelian kembali saham selama beberapa tahun sebelumnya melihat harga saham mereka anjlok, dengan sedikit uang tunai yang tersisa untuk membendung kejatuhan di pasar atau untuk membayar karyawan yang cuti. Hasil dari, praktik pembelian kembali saham kembali dilakukan di bawah mikroskop kritis.

Ini berarti bahwa investor tidak bisa begitu saja mengambil pembelian kembali pada nilai nominal. Cari tahu bagaimana memeriksa apakah pembelian kembali merupakan langkah strategis oleh perusahaan atau yang putus asa.

Takeaways Kunci

• Pembelian kembali saham, atau pembelian kembali, adalah keputusan oleh perusahaan untuk membeli kembali sahamnya sendiri dari pasar untuk meningkatkan nilai saham dan untuk memperbaiki laporan keuangannya.
• Perusahaan cenderung membeli kembali saham ketika mereka memiliki uang tunai, dan pasar saham sedang naik.
• Ada risiko, Namun, bahwa harga saham bisa jatuh setelah pembelian kembali. Lebih-lebih lagi, membelanjakan uang tunai untuk saham dapat mengurangi jumlah uang tunai untuk investasi lain atau situasi darurat.
• Di Sini, kami mengidentifikasi enam kasus ketika pembelian kembali saham dapat menjadi bumerang.

6 Skenario Pembelian Kembali Saham yang Buruk

Saat Pembelian Kembali Berhasil

Pembelian kembali saham terjadi ketika perusahaan membeli sebagian sahamnya di pasar terbuka dan menarik kembali saham yang beredar ini. Ini bisa menjadi hal yang hebat bagi pemegang saham karena setelah pembelian kembali saham, mereka masing-masing akan memiliki bagian perusahaan yang lebih besar, dan karena itu porsi yang lebih besar dari arus kas dan pendapatannya. Perusahaan juga akan membeli saham di pasar, menawar harga saham, dan mengurangi keseluruhan pasokan saham yang beredar.

Dalam teori, manajemen akan mengejar pembelian kembali saham karena mereka menawarkan potensi pengembalian terbesar bagi pemegang saham — pengembalian yang lebih baik daripada yang bisa didapat dari perluasan operasi ke pasar baru, berinvestasi dalam merek, atau penggunaan lain yang dimiliki perusahaan untuk uang tunai. Jika sebuah perusahaan dengan potensi untuk menggunakan uang tunai untuk mengejar ekspansi operasional memilih untuk membeli kembali sahamnya, maka itu bisa menjadi tanda bahwa saham tersebut undervalued. Sinyalnya bahkan lebih kuat jika manajer puncak membeli saham untuk diri mereka sendiri.

Yang paling penting, pembelian kembali saham dapat menjadi pendekatan berisiko rendah bagi perusahaan untuk menggunakan uang ekstra. Menginvestasikan kembali uang tunai ke dalam, mengatakan, R&D atau produk baru bisa sangat berisiko. Jika investasi ini tidak membuahkan hasil, uang yang diperoleh dengan susah payah itu sia-sia. Menggunakan uang tunai untuk membayar akuisisi bisa berbahaya, juga. Merger hampir tidak pernah memenuhi harapan. Bagikan pembelian kembali, di samping itu, biarkan perusahaan berinvestasi dalam diri mereka sendiri ketika mereka yakin saham mereka undervalued dan menawarkan pengembalian yang baik bagi pemegang saham.

Ketika Pembelian Kembali Gagal

Beberapa waktu, pembelian kembali saham bisa menjadi hal yang hebat. Tapi seringkali, mereka bisa menjadi ide yang benar-benar buruk dan dapat merugikan pemegang saham. Hal ini dapat terjadi ketika pembelian kembali dilakukan dalam keadaan berikut:

1. Saat Saham Dinilai Terlalu Tinggi

Sebagai permulaan, pembelian kembali hanya boleh dilakukan ketika manajemen sangat yakin bahwa sahamnya diremehkan . Lagipula, perusahaan tidak berbeda dengan investor biasa. Jika sebuah perusahaan membeli saham masing-masing seharga $15 padahal harganya hanya $10, perusahaan jelas membuat keputusan investasi yang buruk. Perusahaan yang membeli saham yang dinilai terlalu tinggi menghancurkan nilai pemegang saham dan akan lebih baik membayar uang tunai itu sebagai dividen sehingga pemegang saham dapat menginvestasikannya dengan lebih efektif.

2. Untuk Meningkatkan Penghasilan per Saham

Pembelian kembali dapat meningkatkan EPS. Ketika sebuah perusahaan masuk ke pasar untuk membeli sahamnya sendiri, itu mengurangi jumlah saham yang beredar. Ini berarti pendapatan didistribusikan di antara lebih sedikit saham, meningkatkan laba per saham. Hasil dari, banyak investor memuji pembelian kembali saham karena mereka melihat peningkatan EPS sebagai pendekatan yang pasti untuk meningkatkan nilai saham.

Tapi jangan tertipu. Bertentangan dengan kebijaksanaan populer (dan, dalam banyak kasus, kebijaksanaan dewan perusahaan), meningkatkan EPS tidak meningkatkan nilai fundamental. Perusahaan harus mengeluarkan uang tunai untuk membeli saham; investor, pada gilirannya, menyesuaikan penilaian mereka untuk mencerminkan pengurangan baik uang tunai dan saham. Hasil, cepat atau lambat, adalah pembatalan dampak pendapatan per saham. Dengan kata lain, pendapatan tunai yang lebih rendah dibagi antara lebih sedikit saham tidak akan menghasilkan perubahan bersih pada laba per saham.

Tentu saja, banyak kegembiraan yang dihasilkan oleh pengumuman pembelian kembali besar-besaran karena prospek kenaikan EPS yang berumur pendek pun dapat memberikan harga saham pop-up. Tapi kecuali pembelian kembali itu bijaksana, satu-satunya keuntungan pergi ke investor yang menjual saham mereka di berita. Ada sedikit manfaat bagi pemegang saham jangka panjang.

3. Untuk Menguntungkan Eksekutif

Banyak eksekutif mendapatkan sebagian besar kompensasi mereka dalam bentuk opsi saham. Hasil dari, pembelian kembali dapat melayani tujuan:sebagai opsi saham dilaksanakan, program pembelian kembali menyerap kelebihan saham dan mengimbangi dilusi nilai saham yang ada dan setiap potensi pengurangan laba per saham.

Dengan membersihkan stok ekstra dan menjaga EPS, pembelian kembali adalah cara yang nyaman bagi para eksekutif untuk memaksimalkan kekayaan mereka sendiri. Ini adalah cara bagi mereka untuk mempertahankan nilai saham dan opsi saham. Beberapa eksekutif bahkan mungkin tergoda untuk melakukan pembelian kembali saham untuk meningkatkan harga saham dalam jangka pendek dan kemudian menjual saham mereka. Apalagi, bonus besar yang didapat CEO sering dikaitkan dengan kenaikan harga saham dan peningkatan pendapatan per saham, sehingga mereka memiliki insentif untuk mengejar pembelian kembali bahkan ketika ada cara yang lebih baik untuk membelanjakan uang tunai atau ketika saham dinilai terlalu tinggi.

4. Pembelian Kembali Menggunakan Uang Pinjaman

Untuk eksekutif, godaan untuk menggunakan utang untuk membiayai pembelian saham yang meningkatkan pendapatan bisa sulit untuk ditolak, juga. Perusahaan mungkin percaya bahwa arus kas yang digunakan untuk melunasi hutang akan terus tumbuh, membawa dana pemegang saham kembali sejalan dengan pinjaman pada waktunya. Jika mereka benar, mereka akan terlihat pintar. Jika mereka salah, investor akan dirugikan. Manajer, lebih-lebih lagi, memiliki kecenderungan untuk menganggap bahwa saham perusahaan mereka undervalued — terlepas dari harganya. Setelah selesai meminjam, pembelian kembali saham dapat merusak peringkat kredit, karena mereka menguras cadangan uang tunai yang dapat berfungsi sebagai bantalan jika masa-masa sulit.

Salah satu alasan yang diberikan untuk mengambil hutang yang meningkat untuk mendanai pembelian kembali saham adalah karena lebih efisien karena bunga hutang dapat dikurangkan dari pajak, tidak seperti dividen. Namun, hutang harus dilunasi suatu saat. Ingat, apa yang membuat perusahaan mengalami kesulitan keuangan bukanlah kurangnya keuntungan, tapi kekurangan uang.

5. Untuk Menangkis Acquirer

Dalam beberapa kasus, pembelian kembali dengan leverage dapat digunakan sebagai sarana untuk menangkis penawar yang bermusuhan. Perusahaan mengambil utang tambahan yang signifikan untuk membeli kembali saham melalui program pembelian kembali. Pembelian kembali dengan leverage seperti itu dapat berhasil menggagalkan penawaran yang tidak bersahabat dengan menaikkan nilai saham (semoga) dan menambahkan banyak utang yang tidak diinginkan ke neraca perusahaan.

6. Untuk Menyingkirkan Uang Tunai

Sangat sulit untuk membayangkan skenario di mana pembelian kembali adalah ide yang bagus, kecuali jika pembelian kembali dilakukan ketika perusahaan merasa harga sahamnya terlalu rendah. Tetapi, sekali lagi, jika perusahaan itu benar dan sahamnya undervalued, mereka mungkin akan pulih pula. Jadi, perusahaan yang membeli kembali saham adalah, berlaku, mengakui bahwa mereka tidak dapat menginvestasikan arus kas cadangan mereka secara efektif.

Bahkan program pembelian kembali yang paling dermawan tidak banyak berarti bagi pemegang saham jika dilakukan di tengah kinerja keuangan yang buruk, lingkungan bisnis yang sulit, atau penurunan profitabilitas perusahaan. Dengan memberikan EPS lift sementara, pembelian kembali saham dapat melunakkan pukulan, tetapi mereka tidak dapat membalikkan keadaan ketika sebuah perusahaan berada dalam kesulitan.

Garis bawah

Sebagai investor, kita harus melihat lebih dekat pada pembelian kembali saham. Lihat di laporan keuangan untuk detailnya. Lihat apakah saham tersebut diberikan kepada karyawan dan apakah saham yang dibeli kembali dibeli saat harga sahamnya bagus. Sebuah perusahaan membeli kembali saham yang dinilai terlalu tinggi — apalagi utangnya banyak — menghancurkan nilai pemegang saham. Berbagi rencana pembelian kembali tidak selalu buruk, tapi mereka bisa. Jadi berhati-hatilah di luar sana.