Mengapa saham Deutsche Bank turun sejauh ini

Deutsche Bank menjadi berita karena semua alasan yang salah. Beberapa spekulan percaya bahwa Lehman Brothers 2008 akan runtuh lagi. Saham di bank itu sempat turun menjadi satu digit. Mereka tampaknya telah stabil di sekitar €10 tetapi ini tetap jauh di bawah €30 lebih dari setahun yang lalu dan €100 per saham pada tahun 2007. Dan masa depan bank tidak pasti.

Jelas investor khawatir dan tidak ada orang yang percaya bahkan €10 akan menjadi investasi yang masuk akal. Dengan €10 per saham, seorang investor memiliki hak atas €48 ekuitas. Tetapi masalahnya adalah apakah €10 itu akan dikembalikan kepada Anda – apalagi dengan keuntungan. Seperti banyak bank lain, Deutsche Bank menghadapi sejumlah tantangan, yang telah mengetuk keuntungannya dalam beberapa tahun terakhir.

Tiga masalah struktural

Peraturan baru sejak krisis keuangan mengharuskan bank harus mengumpulkan keuntungan mereka untuk menciptakan perlindungan yang lebih besar terhadap risiko yang muncul pada tahun 2008. Ini berarti bahwa keuntungan yang akan diperoleh Deutsche selama beberapa tahun ke depan akan digunakan untuk meningkatkan ukuran itu. bantalan daripada dikembalikan kepada pemegang saham. Bantuan tidak mungkin, karena IMF telah mengidentifikasi Deutsche sebagai "kontributor bersih paling penting untuk risiko sistemik dalam sistem keuangan global".

Bank besar yang mapan memiliki masalah kedua. Mereka menjadi gemuk dengan terlalu banyak karyawan yang menyulap ketinggalan zaman, sistem TI yang berbeda dan sering disfungsional. Deutsche memiliki lebih dari 100, 000 karyawan. Cabang ritelnya – beberapa di antaranya telah dipotong tahun ini – padat karya dan menambah masalah ini.

Mengatasi masalah ini membutuhkan menginvestasikan kembali sebagian dari keuntungannya dalam merestrukturisasi kegiatannya – yang sekali lagi berarti lebih sedikit uang bagi pemegang saham dalam jangka pendek. Kegagalan untuk melakukannya, Namun, akan menciptakan peluang bagi pendatang baru ke pasar perbankan seperti keuangan alternatif dan operasi fintech baru.

Kebijakan suku bunga negatif Bank Sentral Eropa menambah masalah. Secara historis, bank diuntungkan dari inersia deposan ritel – deposan yang memarkir uang mereka di rekening dan tidak bertindak setelah mendapatkan sedikit atau tanpa bunga. Basis simpanan yang sehat memastikan sumber dana nol atau murah yang dapat dipinjamkan ke tempat lain. Tapi manfaat dari inersia deposan menghilang ketika suku bunga menjadi negatif karena biaya uang untuk melayani pelanggan ini dengan jaringan ritel yang luas. Memaksakan biaya pengguna tidak populer di kalangan pelanggan.

Katalis dan manajemen krisis

Isu-isu struktural ini sudah diketahui dengan baik. Katalis untuk tindakan baru-baru ini adalah denda US$14 miliar dari Departemen Kehakiman AS karena salah menjual obligasi hipotek satu dekade lalu. Deutsche sedang mencari untuk menegosiasikan angka yang lebih kecil, tetapi jika denda $ 14 miliar tetap, bank perlu meningkatkan ekuitas € 9 miliar lagi. Dengan harga saat ini, investor yang malang harus berlangganan 60% tambahan dari investasi mereka untuk sekadar mempertahankan bagian keuntungan masa depan yang mereka harapkan akan diterima sebelum denda.

Sementara Deutsche berbicara dengan percaya diri untuk menurunkan dendanya, tidak mungkin menarik pembeli untuk sahamnya. Sementara itu, spekulan bertaruh pada penurunan harga saham mendorong pintu terbuka. Plus, mengingat sifat disfungsional dari regulasi keuangan zona euro, biaya politik yang tinggi dari intervensi pemerintah Jerman dan risiko sinyal bahwa anggota zona euro yang lebih besar bermain dengan seperangkat aturan yang berbeda – pemerintah Jerman akan lambat untuk campur tangan.

Menambah kompleksitas ini, denda dari pemerintah AS datang hanya beberapa hari setelah denda US$13 miliar yang dijatuhkan UE kepada Apple, membuat beberapa orang curiga bahwa ada unsur balas dendam yang bermain. Benar atau tidak, hasil yang tidak pasti selama proses banding yang panjang hanya akan meningkatkan risiko yang dirasakan dari investasi di Deutsche Bank.

Dari sela-sela, orang akan bersimpati pada pernyataan CEO bahwa Deutsche adalah bank kuat yang menjadi sasaran "kekuatan yang ingin melemahkan kita". Bank memiliki aset lebih dari €1,8 triliun dan ekuitas €67 miliar.

Sebagai besar, entitas yang kompleks, mudah bagi orang luar untuk berspekulasi bahwa bank mungkin lemah, semakin mengikis kepercayaan investor dan pelanggan terhadap bank dan peraturan bank Eropa. Beberapa hari mendatang akan sangat menentukan apakah lingkaran umpan balik negatif antara kepercayaan dan harga saham dapat ditembus. Paling buruk, hasilnya akan menjadi kesulitan ekonomi dan politik yang signifikan dalam beberapa minggu mendatang. Sebagus-bagusnya, ini dapat menciptakan rasa urgensi di zona euro untuk secara komprehensif mengatasi masalah sektor perbankan yang telah memburuk selama delapan tahun terakhir.