IPO Robinhood:5 risiko yang harus dipertimbangkan investor saat saham mulai diperdagangkan

Aplikasi keuangan Robinhood berbicara tentang mendemokratisasikan investasi – dan melakukan sesuatu tentang hal itu dengan penawaran umum perdananya sendiri, atau IPO. Pialang mengizinkan pelanggannya untuk berpartisipasi dalam IPO yang sangat dinanti-nantikan, yang mulai diperdagangkan Kamis di bursa Nasdaq di bawah simbol ticker HOOD. Saham Robinhood dihargai $38, tapi kemudian jatuh lebih awal.

Langkah Robinhood untuk memberikan akses kepada pelanggannya merupakan perubahan yang disambut baik dari IPO biasa, di mana klien favorit bank penjamin emisi dan kelompok istimewa lainnya biasanya mendapatkan bagian terbesar dari penawaran tersebut.

Tetapi akses ini mungkin tidak terlalu penting bagi pelanggan Robinhood rata-rata, karena mereka masih kecil kemungkinannya untuk terpilih mengikuti IPO. Inilah cara IPO Robinhood yang tidak biasa didirikan dan lima risiko utama bagi investor di perusahaan.

IPO panas Robinhood:Semua yang perlu Anda ketahui

Robinhood melakukan salah satu IPO terpanas 2021, dan ini adalah salah satu yang terbesar di tahun terbesar yang pernah ada untuk IPO. Tentu saja, Robinhood telah memiliki bagian ketenaran - atau ketenaran - selama tahun ini. Paramount telah berperan dalam pemerasan singkat GameStop, di mana hal itu membuat pelanggan marah karena membatasi perdagangan saham yang terbang tinggi dan lainnya tepat saat hiruk pikuk mencapai puncaknya.

Sekarang aplikasi yang telah lama menggembar-gemborkan kemampuannya untuk membawa investasi – atau mungkin hanya perdagangan – kepada massa telah mencapai blok lelang. Namun tidak seperti IPO tradisional, di mana semua saham pergi ke mereka yang memiliki koneksi dalam, Robinhood memesan hingga 35 persen sahamnya untuk dijual kepada pelanggannya sendiri, melalui program Akses IPO perusahaan yang relatif baru, yang memungkinkan pelanggannya untuk melakukan IPO. Pada kasus ini, itu adalah saham Robinhood sendiri yang dapat diakses.

“Ini hal yang positif dan mereka memperkuat ekosistem mereka sendiri, ” kata Sam Hendel, presiden dan manajer portofolio di Easterly Investment Partners di New York City. “Mereka menjalankan moto mereka untuk mendemokratisasikan pasar dan memberi pelanggan akses ke pasar.”

Siapa yang sebenarnya bisa membeli saham itu secara acak, kata perusahaan. Dan angka-angka yang cepat menunjukkan bahwa setiap investor individu kemungkinan besar akan mendapatkan sangat sedikit, bahkan jika angkanya terlihat bagus untuk pelanggannya sendiri secara keseluruhan.

Faktanya, penjamin emisi IPO memesan 20 hingga 35 persen dari penawaran untuk pelanggan Robinhood. Dengan sebanyak 60,5 juta saham yang ditawarkan untuk dijual, pelanggannya melihat sekitar 21,2 juta dialokasikan untuk mereka dalam skenario yang paling optimis. Kedengarannya seperti banyak sampai Anda melihat berapa banyak pelanggan yang dikumpulkan oleh broker dengan cepat karena perdagangan tanpa biaya.

Robinhood melaporkan bahwa ia memiliki 22,5 juta akun yang didanai pada 30 Juni. Jadi jika saham IPO tersebar merata di seluruh jumlah akun yang didanai, setiap akun akan dapat mengakses kurang dari satu share. Bahkan jika Robinhood memilih hanya 1 persen dari kliennya untuk berpartisipasi dalam penawaran, mereka akan mampu membeli kurang dari 100 saham masing-masing rata-rata.

Jadi sementara niat untuk menyebarkan akses ke IPO mungkin baik, efek bersih dari langkah ini hampir tidak ada artinya bagi hampir semua pelanggan Robinhood.

Hal ini diakui Hendel. tapi berkata, “Rata-rata akun Robinhood jauh lebih kecil daripada di E-Trade atau Charles Schwab, tetapi akses bahkan ke beberapa saham jauh lebih berarti daripada bagi pelanggan di pialang lain.” Dia menambahkan bahwa langkah Robinhood juga dapat membuat klien ini “lebih lengket” dengan broker itu sendiri.

5 risiko yang dihadapi IPO Robinhood

Seperti perusahaan mana pun, Robinhood memiliki sejumlah risiko, dan di bawah ini adalah beberapa yang terbesar bagi investor.

1. Penilaian

Robinhood memberi harga sahamnya pada $38 per saham, memberi perusahaan total kapitalisasi pasar sekitar $32 miliar. Itu tampak seperti penilaian yang memabukkan oleh sebagian besar tindakan.

Sebagai contoh, Robinhood memiliki aset di bawah pengawasan sekitar $102 miliar, per 30 Juni. Sementara itu saingannya Charles Schwab melaporkan aset klien senilai $6,69 triliun pada akhir tahun 2020. Jadi, berapa yang dibayar investor untuk setiap aset klien broker pada harga IPO itu?

Pialang Aset klien Kapitalisasi pasar Kapitalisasi pasar/$1, 000 dalam aset Robinhood$102 miliar$32 miliar*$314Charles Schwab$6,69 triliun$128 miliar$19

* Asumsikan harga target IPO

Tabel membandingkan apa yang investor bayar untuk $1, 000 dari setiap aset klien broker. Seperti yang dapat Anda lihat, investor membayar lebih banyak aset Robinhood dibandingkan dengan Schwab. Dengan harga IPO, mereka telah mengeluarkan $314 untuk setiap $1, 000 dalam aset klien dibandingkan dengan $19 di Schwab. Plus, Schwab bergantung pada aliran pendapatan yang lebih beragam, seperti pendapatan bunga, biaya manajemen untuk menjalankan berbagai dana dan portofolio yang dikelola, meskipun Robinhood ingin melakukan diversifikasi, juga.

2. Profitabilitas

Investor juga ingin mengetahui seberapa menguntungkan Robinhood, meskipun mereka mungkin tidak mendapatkannya. Pada tahun 2020, broker melaporkan keuntungan sebesar $7,5 juta, setelah kerugian lebih dari $106 juta pada tahun 2019. Angka-angka untuk tahun 2021 akan terlihat buruk, Namun, terutama karena teknis akuntansi, dan manajemen melihat kerugian antara $487 dan $537 juta pada kuartal kedua, sesuai dengan prospektus yang baru saja direvisi.

Selain teknis akuntansi, perusahaan mengidentifikasi biaya yang meningkat karena pembengkakan jumlah karyawan sebesar 190 persen dan peningkatan infrastruktur cloud. Keduanya karena melonjaknya pelanggan, jadi mereka harus disambut, setidaknya selama broker menghasilkan keuntungan dari klien baru ini.

Mengingat semua nomor bergerak sekarang, mungkin lebih baik untuk melihat pendapatan, dan itu menjadi sangat tinggi – naik sekitar 129 persen pada kuartal kedua (perkiraan titik tengah). Melonjaknya pendapatan pada tahun 2020 membantu Robinhood berayun dari kerugian tahun sebelumnya menjadi laba kecil, sehingga mungkin terjadi setelah tahun 2021 jika pendapatan terus tumbuh dengan cepat. Yang mengatakan, 2020 adalah tahun pertama Robinhood benar-benar menghasilkan keuntungan, jadi riwayat pendapatannya di sini jerawatan.

3. Kelas berbagi ganda

Robinhood memiliki kelas berbagi ganda, struktur yang tidak disukai banyak investor. Kelas saham ganda memungkinkan orang dalam memiliki satu jenis saham yang memiliki kekuatan suara lebih dari apa yang diberikan kepada investor biasa, mengakar orang dalam dan memberi mereka kontrol lebih besar atas perusahaan. Tapi itu adalah fitur, bukan bug, untuk orang dalam yang diuntungkan, karena banyak IPO teknologi baru-baru ini memiliki struktur.

Dalam kasus Robinhood, orang dalam memiliki akses ke saham Kelas B, yang memberi mereka 10 suara per saham. Sementara itu, investor biasa dapat membeli saham Kelas A, yang memberikan satu suara per saham. CEO dan direktur kreatif kepala bersama-sama akan memiliki sekitar 15,8 persen dari total saham, tetapi mereka akan memiliki lebih dari 65 persen kendali suara perusahaan, diberikan strukturnya.

Jadi apa yang mereka katakan pergi, setidaknya pada hal-hal yang dimasukkan ke dalam pemungutan suara. Struktur ini menjerat banyak investor, yang melihatnya sebagai cara untuk mengambil uang mereka tanpa juga memberi mereka banyak kendali.

4. Investor yang galak

Memberi pelanggan Anda akses hingga 35 persen dari saham Anda di IPO adalah langkah yang berani. Akankah sebagian besar saham ini segera dijual di pasar? Akankah investor-klien ini mencari IPO yang muncul pada Hari 1 dan kemudian menjualnya jika mereka tidak mendapatkannya? Atau apakah mereka di sini untuk jangka panjang? Bagaimana kelompok investor ini bereaksi dapat mempengaruhi kinerja saham dan IPO serupa di masa depan.

Tidak sepenuhnya jelas apa jawabannya di sini, tetapi jika IPO berhasil dilakukan – didefinisikan sebagai kenaikan saham di hari-hari berikutnya, minggu dan bulan - ini mungkin terbukti menarik bagi perusahaan lain yang ingin mengumpulkan uang tunai dari investor individu atau melalui Akses IPO Robinhood.

“Agak terlalu dini untuk mengatakan apakah itu menjadi hal biasa, tetapi dengan semua aktivitas Reddit dan investor ritel di pasar, perusahaan mungkin mencari untuk melihat apakah mereka dapat mengakses investor ini, ” kata Hendel. “Memiliki akses ke saluran distribusi ini dapat berarti bagi perusahaan yang mengumpulkan uang.”

Dan, tentu saja, kenaikan harga saham akan baik untuk Robinhood itu sendiri.

5. Risiko model bisnis

Investor harus melihat dengan cermat model bisnis Robinhood, yang sangat bergantung pada pembayaran untuk aliran pesanan. Pembayaran untuk aliran pesanan adalah cara teknis untuk mengatakan bahwa Robinhood dibayar oleh perusahaan perdagangan untuk mengarahkan pesanan pelanggannya kepada mereka. Perusahaan-perusahaan ini pada akhirnya mendapat untung dengan membebankan sedikit lebih banyak kepada investor atas pembelian sekuritas mereka dan memberi mereka sedikit lebih sedikit pada penjualan mereka.

Itu konflik kepentingan, tentu saja, tetapi banyak perusahaan melakukannya. Tetapi poin sebenarnya untuk Robinhood adalah bahwa aliran pendapatan ini terdiri dari 81 persen dari total penjualannya di kuartal pertama, sesuai prospektus, saat SEC mulai melihat lebih dekat pada praktik sambil menimbang tindakan potensial. Jika SEC membuat perubahan signifikan, ini dapat merusak model bisnis perusahaan.

Namun, Hendel melihat SEC tidak mungkin membuat langkah signifikan, meskipun dia mengatakan bahwa jika mereka melakukannya, itu bisa sangat merugikan bisnis broker.

Tetapi bahkan jika aturan pembayaran untuk aliran pesanan tidak berubah secara besar-besaran, Robinhood masih sangat bergantung pada aktivitas perdagangan tingkat tinggi. Jadi sangat terdorong untuk membuat kliennya berdagang, bahkan jika investasi aktif cenderung kurang menguntungkan bagi individu daripada investasi pasif.

Intinya

Seperti halnya IPO, investor harus bertanya pada diri sendiri "Mengapa perusahaan memotong publik dalam kesepakatan jika itu hal yang baik?" dan “Mengapa melakukan IPO sekarang?” Dalam kasus Robinhood, jawaban untuk pertanyaan terakhir mungkin pasar sedang panas, setelah lebih dari satu tahun keuntungan didorong oleh suku bunga rendah, pengeluaran pemerintah yang besar dan semangat binatang.

Jadi mungkin tidak terlalu mengejutkan bahwa aplikasi keuangan yang berkembang pesat dalam aktivitas perdagangan menggunakan pasar IPO terpanas yang pernah ada untuk membantu meningkatkan bisnisnya selagi ada kesempatan. Fakta bahwa Robinhood memotong klien untuk suatu tindakan mungkin kurang tentang demokratisasi keuangan daripada tentang menjual sahamnya dengan persyaratan yang sangat menarik bagi perusahaan itu sendiri.