Tanda-Tanda Vital:apa yang dimaksud Bendahara Morrison ketika dia mengatakan bahwa kita 'bertumbuh ke dalam pertumbuhan'?

Dua berita ekonomi utama di Australia minggu ini secara agresif tidak mengejutkan. RBA membiarkan suku bunga tidak berubah di 1,50%, dan pertumbuhan PDB kuartal pertama mencapai 0,3%, meninggalkan tingkat tahunan pada 1,7% remeh.

Konsumsi rumah tangga adalah satu-satunya titik terang dalam gambaran PDB, berkontribusi penuh 0,3 poin persentase dari angka pertumbuhan PDB triwulanan 0,3% itu.

Tetapi ingat bahwa pertumbuhan upah sangat lamban, dan ini telah berlangsung selama beberapa waktu, seperti yang ditunjukkan grafik berikut.

Jadi, pertumbuhan upah rendah, tetapi konsumsi rumah tangga tidak datar. Bukankah sesuatu harus diberikan? Ya itu tidak. Anda tidak dapat menyimpan apa yang tidak Anda miliki, jadi implikasi yang tak terhindarkan adalah tabungan rumah tangga harus berada di bawah tekanan.

Memang mereka. Semua ini menyebabkan tingkat tabungan rumah tangga turun menjadi 4,7% pada kuartal Maret. Bagan berikut menunjukkan tabungan rumah tangga selama lima tahun terakhir.

Ada alasan untuk khawatir tentang tingkat tabungan yang rendah dalam jangka panjang dalam hal apa artinya investasi dalam perekonomian. Tetapi kekhawatiran jangka pendek bahkan lebih mendesak.

Kita sudah tahu, terima kasih kepada Bank Cadangan, bahwa sepertiga rumah tangga dengan pinjaman rumah tidak memiliki penyangga pembayaran satu bulan atas pinjaman itu.

Tingkat tabungan yang rendah berarti neraca rumah tangga berada di bawah tekanan yang lebih besar. rumah tangga Australia, sudah sangat leverage (lihat grafik), tidak deleveraging.

Untuk meringkas:pertumbuhan PDB adalah yang terendah sejak krisis keuangan, pertumbuhan apa yang berasal dari konsumsi rumah tangga, tetapi konsumsi tersebut mencegah rumah tangga melindungi diri mereka sendiri dari guncangan negatif.

Untuk membuat keadaan menjadi lebih buruk, angka-angka PDB yang rendah itu mungkin menjadi sumber kejutan negatif yang tidak siap dihadapi oleh rumah tangga.

Jika ada satu atau dua kuartal lagi pertumbuhan yang rendah ini, maka sulit untuk melihat investasi bisnis tidak turun – dan itu akan memberi lebih banyak tekanan pada upah dan pendapatan rumah tangga.

Sementara itu, anggaran pemerintah mengasumsikan semua ini akan berbalik dengan cepat. Pertumbuhan upah diperkirakan menjadi 3,75% menjelang akhir periode perkiraan ke depan.

Banyak komentator, saya termasuk, melemparkan keraguan serius pada asumsi ini pada saat anggaran. Angka PDB minggu ini tidak membantu membuat asumsi itu terlihat lebih masuk akal.

Bendahara Scott Morrison pada dasarnya mengatakan dua hal dalam menanggapi angka PDB. Pertama dia menyalahkan cuaca:"Topan Debbie juga akan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kegiatan ekonomi dan harga komoditas". Kedua dia berkata:“Pandangan di seluruh dunia membaik dan itu berarti Australia berada pada posisi yang baik karena keputusan yang kami ambil untuk tumbuh ke dalam pertumbuhan itu.”

Mengesampingkan fakta bahwa saya tidak tahu apa artinya "tumbuh ke dalam pertumbuhan itu", perlu diingat bahwa kondisi di seluruh dunia secara keseluruhan sangat buruk. Belum lama ini kita berbicara tentang Eropa yang jatuh ke dalam resesi yang berkepanjangan dan negara besar seperti Spanyol mungkin gagal membayar utang negaranya.

Ya, keadaan menjadi lebih baik, tapi mereka tetap buruk. Faktanya, ekonomi maju di seluruh dunia memiliki banyak masalah yang sama dengan Australia:pertumbuhan PDB yang rendah, gaji stagnan, dan kekhawatiran tentang stabilitas keuangan rumah tangga.

Angka minggu ini menunjukkan Australia memiliki pertumbuhan ekonomi jangka panjang tanpa resesi. Tetapi akan menjadi kesalahan untuk terbungkus dalam narasi tentang pengecualian ekonomi Australia. Kami menghadapi banyak tantangan yang sama seperti yang dihadapi negara-negara G20 lainnya. Kami juga mengalami krisis keterjangkauan perumahan di dua kota terbesar kami (dan masalah parah di sebagian besar kota lainnya), dan kami memiliki anggaran federal yang tampaknya hampir pasti akan tetap merah untuk waktu yang lama.

Jika semua berita menyedihkan itu membuat Anda sedih, jangan terlalu khawatir. Duduk saja, santai, dan tumbuh menjadi pertumbuhan.