Jaga Obligasi Anda

DNY59

Saya mengharapkan tahun yang baik lagi untuk investasi obligasi dan gaya obligasi pada tahun 2020. Tidak sespektakuler 2019, tetapi cukup bermanfaat untuk merasa percaya diri tentang bertahan dengan apa yang berhasil.

Tahun lalu, permohonan saya untuk mendukung ikatan Anda pada tahun 2019 tampak keras kepala jika tidak sembrono. Akhir tahun 2018, Treasury jangka panjang dan suku bunga lainnya melonjak (dengan harga bergerak ke arah yang berlawanan), Federal Reserve memperketat kredit jangka pendek, dan pertumbuhan ekonomi berjalan mendekati 3% daripada 2% jinak yang merupakan sweet spot untuk pengembalian portofolio pendapatan tetap. Dana yang populer dan dikelola secara ahli seperti Baird Aggregate Bond, Penghasilan Dodge &Cox, Loomis Sayles Bond dan Vanguard Total Bond Market mengakhiri tahun 2018 dengan kerugian yang jarang dan tak terduga—slim, yang tertahankan, tetapi kerugian tetap saja—sementara bank menaikkan suku bunga pada rekening tabungan yang diasuransikan hingga melampaui 2% dengan The Fed sebagai mitra mereka.

Tetapi alasan saya untuk mengabaikan para penentang pada 2019 tetap sama untuk 2020. Pasar banteng yang diperluas tidak melampaui tebing. Mereka bertransisi dan layu selama berbulan-bulan, sering bertahun-tahun. Saya akan takut jika saya berpikir bahwa suku bunga A.S. akhirnya ditetapkan untuk melonjak secara menyeluruh dan bahwa kelayakan kredit peminjam memudar. Tapi aku tidak melihatnya. Argumen tarif global "lebih rendah untuk lebih lama" yang telah saya anut selama 10 tahun terus berlanjut.

Dimana untuk mencapai hasil. Itu berarti aman dan efektif untuk meregangkan hasil, baik dengan saham dengan dividen tinggi, seperti AT&T dan perwalian investasi real estat, atau dengan bunga tinggi, obligasi korporasi dengan peringkat BBB, kota dan saham preferen. (Secara teknis, preferen membayar dividen, tetapi sebagai masalah praktis mereka adalah utang tingkat bunga tetap senior.)

Sakit kepala bagi investor pendapatan pada tahun 2020 tidak mungkin datang dari kerugian yang semakin cepat, tetapi dari tantangan untuk menemukan lebih sedikit pilihan yang layak untuk investasi baru. Tarifnya rendah—tapi ingat, sebagian besar dunia berurusan dengan hasil negatif.

Investor masih dapat menemukan obligasi imbal hasil tinggi (yang disebut sampah) baru yang menghasilkan 4% dan preferensi bank memberikan 4,75%. Pemikiran spontan menyatakan bahwa hasil seperti itu berisiko dan tanda bahwa akhir boom sudah dekat. Interpretasi saya adalah bahwa Toll Brothers, Bank Ketiga Kelima dan sejenisnya tidak kesulitan menempatkan pinjaman tersebut, dan jika Anda adalah salah satu investor mereka, Anda akan dibayar penuh dan tepat waktu.

Fundamental pendapatan tetap masih positif, kata Doug Baker, yang mengelola berbagai dana tertutup untuk Nuveen, termasuk Nuveen Preferred dan Income Term Fund (simbol JPI), yang memiliki total return 2019 hingga 31 Oktober sebesar 30,7%. Baker mengatakan persediaan obligasi yang ketat atau ketat, permintaan tinggi yang terus berlanjut dan pembiayaan kembali terus-menerus atas utang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi semuanya positif.

Risiko terutama spesifik sektor. Indikator yang disebut rasio marabahaya obligasi sampah berada pada level tertinggi dalam tiga tahun. Tetapi tidak termasuk energi dan rasio (proporsi perdagangan obligasi sampah dengan spread suku bunga yang meningkat di atas Treasuries) turun di bawah di mana ia berakhir 2018. Dana sampah rata-rata kembali lebih dari 10% pada 2019. Jangan mengandalkan pengembalian 10% lagi pada tahun 2020, tapi jangan mengesampingkannya.

Pembicaraan bahagia ini tidak berarti meninggalkan semua disiplin. Aturan praktisnya adalah mencari obligasi atau dana dengan hasil yang lebih besar dari durasinya, yang mengukur sensitivitas suku bunga. Semakin rendah durasinya, semakin kecil kerugian jika tarif naik. Pendapatan Strategis Osterweis (OSTIX) dan PGIM Jangka Pendek Hasil Tinggi (HYSAX) keduanya memiliki durasi kurang dari 2, hasil mendorong 4% hingga 5%, dan catatan sukses yang panjang. Saya juga berpikir obligasi bebas pajak akan terus mengguncang dunia pada tahun 2020—lebih lanjut tentang munis di kolom mendatang.