ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> stock >> pasar saham

Runtuhnya Pasar di Musim Gugur 2008

Krisis hipotek. Krisis kredit. Bank runtuh. bailout pemerintah. Frasa seperti ini sering muncul di berita utama sepanjang musim gugur 2008. Periode ini juga termasuk di antara yang paling mengerikan dalam sejarah pasar keuangan AS. Mereka yang hidup melalui peristiwa ini kemungkinan besar tidak akan pernah melupakan gejolak tersebut.

Jadi apa yang terjadi, tepat, dan mengapa? Baca terus untuk mengetahui bagaimana ledakan pertumbuhan pasar hipotek subprime, yang dimulai pada tahun 1999, memainkan peran penting dalam menyiapkan panggung untuk gejolak yang akan terungkap hanya sembilan tahun kemudian pada tahun 2008 ketika pasar saham dan pasar perumahan jatuh.

Takeaways Kunci

  • Keruntuhan pasar saham dan perumahan tahun 2008 berawal dari pertumbuhan pasar hipotek subprime yang belum pernah terjadi sebelumnya yang dimulai pada tahun 1999.
  • Pemberi pinjaman hipotek yang disponsori pemerintah AS Fannie Mae dan Freddie Mac membuat pinjaman rumah dapat diakses oleh peminjam yang memiliki nilai kredit rendah dan risiko gagal bayar pinjaman yang lebih tinggi.
  • Peminjam ini disebut "peminjam subprime" dan diizinkan untuk mengambil hipotek yang dapat disesuaikan, yang akan dimulai dengan pembayaran bulanan yang rendah yang akan menjadi jauh lebih besar setelah beberapa tahun.
  • Perusahaan keuangan menjual pinjaman subprime ini kepada investor komersial besar dalam kumpulan hipotek yang dikenal sebagai mortgage-backed securities (MBS).
  • Pada musim gugur 2008, peminjam gagal membayar hipotek subprime dalam jumlah tinggi, menyebabkan gejolak di pasar keuangan, runtuhnya pasar saham, dan Resesi Hebat global berikutnya.

Pertumbuhan yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya dan Utang Konsumen

Hipotek subprime adalah hipotek yang ditargetkan pada peminjam dengan kredit yang kurang sempurna dan tabungan yang kurang memadai. Peningkatan pinjaman subprime dimulai pada tahun 1999 ketika Asosiasi Hipotek Nasional Federal (secara luas disebut sebagai Fannie Mae) memulai upaya bersama untuk membuat pinjaman rumah lebih mudah diakses oleh mereka yang memiliki kredit dan tabungan lebih rendah daripada yang biasanya dibutuhkan pemberi pinjaman.

Idenya adalah untuk membantu setiap orang mencapai impian Amerika tentang kepemilikan rumah. Karena peminjam ini dianggap berisiko tinggi, hipotek mereka memiliki persyaratan tidak konvensional yang mencerminkan risiko itu, seperti tingkat bunga yang lebih tinggi dan pembayaran variabel. Sementara banyak yang melihat kemakmuran besar ketika pasar subprime mulai meledak, yang lain mulai melihat tanda bahaya dan potensi bahaya bagi perekonomian.

Robert R. Prechter Jr., pendiri Elliott Wave Internasional, secara konsisten berpendapat bahwa pasar hipotek yang tidak terkendali merupakan ancaman bagi ekonomi AS karena seluruh industri bergantung pada nilai properti yang terus meningkat. Sejak 2002, Pemberi pinjaman hipotek yang disponsori pemerintah Fannie Mae dan Freddie Mac telah memberikan kredit hipotek senilai lebih dari $3 triliun. Dalam bukunya tahun 2002 Taklukkan Kecelakaan , Prechter menyatakan, "Kepercayaan diri adalah satu-satunya hal yang menopang rumah kartu raksasa ini."

Peran Fannie dan Freddie adalah untuk membeli kembali hipotek dari pemberi pinjaman yang berasal mereka dan menghasilkan uang ketika catatan hipotek dibayar. Dengan demikian, tingkat gagal bayar hipotek yang terus meningkat menyebabkan penurunan pendapatan yang melumpuhkan bagi kedua perusahaan ini.

Hipotek dengan Tarif yang Dapat Disesuaikan

Di antara hipotek yang paling berpotensi mematikan yang ditawarkan kepada peminjam subprime adalah ARM hanya bunga dan opsi pembayaran ARM, baik adjustable-rate mortgage (ARMs). Kedua jenis hipotek ini membuat peminjam melakukan pembayaran awal yang jauh lebih rendah daripada yang akan jatuh tempo di bawah hipotek dengan suku bunga tetap. Setelah jangka waktu tertentu, seringkali hanya dua atau tiga tahun, ARM ini diatur ulang. Pembayaran kemudian berfluktuasi sesering bulanan, sering menjadi jauh lebih besar daripada pembayaran awal.

Di pasar up-trending yang ada dari 1999 hingga 2005, hipotek ini hampir bebas risiko. Peminjam dapat memperoleh ekuitas positif meskipun pembayaran hipotek mereka rendah karena nilai rumah mereka telah meningkat sejak tanggal pembelian. Jika mereka tidak mampu membayar pembayaran yang lebih tinggi setelah tingkat hipotek mereka diatur ulang, mereka hanya bisa menjual rumah untuk mendapatkan keuntungan. Namun, banyak yang berpendapat bahwa hipotek kreatif ini adalah bencana yang menunggu untuk terjadi jika terjadi penurunan pasar perumahan, yang akan menempatkan pemilik dalam situasi ekuitas negatif dan membuat tidak mungkin untuk menjual.

Peningkatan Utang Konsumen

Untuk menambah potensi risiko hipotek, total utang konsumen, secara umum, terus tumbuh dengan kecepatan yang mencengangkan. Pada tahun 2004, utang konsumen mencapai $2 triliun untuk pertama kalinya.

Maraknya Produk Investasi Terkait KPR

Selama kenaikan harga rumah, pasar sekuritas berbasis hipotek (MBS) menjadi populer di kalangan investor komersial. MBS adalah kumpulan hipotek yang dikelompokkan menjadi satu keamanan. Investor mendapat manfaat dari pembayaran premi dan bunga pada hipotek individu yang terkandung dalam keamanan.

Pasar ini sangat menguntungkan selama harga rumah terus naik dan pemilik rumah terus melakukan pembayaran hipotek mereka. Risikonya, Namun, menjadi terlalu nyata karena harga rumah mulai merosot dan pemilik rumah mulai gagal membayar hipotek mereka berbondong-bondong. Pada saat itu, hanya sedikit orang yang menyadari betapa bergejolak dan rumitnya pasar hipotek sekunder ini.

Kendaraan investasi populer lainnya selama ini adalah derivatif kredit, dikenal sebagai credit default swap (CDS). CDS dirancang untuk menjadi metode lindung nilai terhadap kelayakan kredit perusahaan, mirip dengan asuransi. Namun berbeda dengan pasar asuransi, pasar CDS tidak diatur, artinya tidak ada persyaratan bahwa penerbit kontrak CDS menyimpan cukup uang dalam cadangan mereka untuk membayar di bawah skenario terburuk (seperti penurunan ekonomi). Inilah yang terjadi dengan American International Group (AIG) pada awal 2008 karena mengumumkan kerugian besar dalam portofolio kontrak CDS yang ditanggungnya yang tidak mampu dibayarnya.

$150 miliar

Jumlah uang talangan yang diterima AIG dari pemerintah federal AS pada tahun 2008, yang dilunasi perusahaan dengan bunga pada tahun 2013.

Pasar Mulai Menurun

Pada Maret 2007, dengan kegagalan Bear Stearns karena kerugian besar yang dihasilkan dari penjaminan banyak kendaraan investasi yang terkait dengan pasar hipotek subprime, menjadi jelas bahwa seluruh pasar pinjaman subprime berada dalam kesulitan. Pemilik rumah gagal bayar dengan tarif tinggi karena semua variasi kreatif hipotek subprime diatur ulang ke pembayaran yang lebih tinggi sementara harga rumah turun.

Pemilik rumah terbalik—mereka berhutang lebih banyak pada hipotek mereka daripada nilai rumah mereka—dan tidak bisa lagi begitu saja keluar dari rumah mereka jika mereka tidak bisa membuat yang baru, pembayaran yang lebih tinggi. Sebagai gantinya, mereka kehilangan rumah mereka karena penyitaan dan sering mengajukan kebangkrutan dalam prosesnya. Kehancuran subprime mulai berdampak pada pemilik rumah dan pasar real estat.

Terlepas dari kekacauan yang tampak ini, pasar keuangan terus meningkat hingga Oktober 2007, dengan Dow Jones Industrial Average (DJIA) mencapai penutupan tertinggi 14, 164 pada 9 Oktober, 2007. Gejolak akhirnya menyusul, dan pada Desember 2007 Amerika Serikat telah jatuh ke dalam resesi. Pada awal Juli 2008, Dow Jones Industrial Average akan diperdagangkan di bawah 11, 000 untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun. Itu tidak akan menjadi akhir dari penurunan.

Lehman Brothers Runtuh

Pada 6 September, 2008, dengan pasar keuangan turun hampir 20% dari puncak Oktober 2007, pemerintah mengumumkan pengambilalihan Fannie Mae dan Freddie Mac sebagai akibat dari kerugian dari eksposur besar ke pasar hipotek subprime runtuh. Satu minggu kemudian, pada 14 September, perusahaan investasi besar Lehman Brothers menyerah pada eksposur yang berlebihan ke pasar hipotek subprime dan mengumumkan pengajuan kebangkrutan terbesar dalam sejarah AS pada waktu itu. Hari berikutnya, pasar anjlok dan Dow ditutup turun 499 poin pada 10, 917.

Runtuhnya Lehman mengalir, mengakibatkan nilai aset bersih Dana Primer Cadangan turun di bawah $1 per saham pada 16 September, 2008. Investor kemudian diberitahu bahwa untuk setiap $1 yang diinvestasikan, mereka hanya berhak atas 97 sen. Kerugian ini disebabkan oleh kepemilikan surat berharga yang diterbitkan oleh Lehman dan hanya kedua kalinya dalam sejarah bahwa nilai saham reksa dana pasar uang telah "menghancurkan uang".

Kepanikan pun terjadi di industri reksa dana pasar uang, mengakibatkan permintaan penebusan besar-besaran. Di hari yang sama, Bank of America (BAC) mengumumkan akan membeli Merrill Lynch, perusahaan pialang terbesar di negara itu. Selain itu, Grup Internasional Amerika (AIG), salah satu perusahaan keuangan terkemuka nasional, kreditnya diturunkan sebagai akibat dari menanggung lebih banyak kontrak derivatif kredit daripada yang mampu dibayarnya.

Pemerintah Mulai Bailout

Pada 18 September, 2008, pembicaraan tentang bailout pemerintah dimulai, mengirim Dow naik 410 poin. Hari berikutnya, Menteri Keuangan Henry Paulson mengusulkan agar Program Bantuan Aset Bermasalah (TARP) sebesar $1 triliun disediakan untuk membeli utang beracun guna menangkal krisis keuangan yang lengkap.

Juga pada hari ini, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) memprakarsai larangan sementara short-selling saham perusahaan keuangan, percaya ini akan menstabilkan pasar. Pasar melonjak di tengah berita dan investor mengirim Dow naik 456 poin ke tertinggi intraday di 11, 483, akhirnya ditutup 361 jam 11, 388. Nilai tertinggi ini akan terbukti menjadi sejarah penting karena pasar keuangan akan mengalami gejolak total selama tiga minggu.

Kekacauan Keuangan Meningkat

Dow akan anjlok 3, 600 poin dari 19 September, tertinggi intraday 2008 11, 483 hingga 10 Oktober, 2008 intraday terendah dari 7, 882. Berikut ini adalah rangkuman dari peristiwa-peristiwa besar AS yang terjadi selama periode tiga minggu yang bersejarah ini.

21 September, 2008

Goldman Sachs (GS) dan Morgan Stanley (MS), dua bank investasi besar terakhir masih berdiri, mengkonversi dari bank investasi ke perusahaan induk bank untuk mendapatkan lebih banyak fleksibilitas untuk mendapatkan dana talangan.

25 September, 2008

Setelah bank run 10 hari, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) merebut Washington Mutual, kemudian simpan pinjam terbesar bangsa, yang telah sangat terkena utang subprime mortgage. Asetnya ditransfer ke JPMorgan Chase (JPM).

28 September, 2008

Rencana bailout TARP terhenti di Kongres.

29 September, 2008

Dow turun 774 poin (6,98%), pada saat penurunan poin terbesar dalam sejarah.

3 Oktober, 2008

Rencana TARP senilai $700 miliar yang dikerjakan ulang, berganti nama menjadi Undang-Undang Stabilisasi Ekonomi Darurat 2008, melewati pemungutan suara bipartisan di Kongres.

6 Oktober, 2008

Dow ditutup di bawah 10, 000 untuk pertama kalinya sejak 2004.

22 Oktober, 2008

Presiden Bush mengumumkan bahwa dia akan menjadi tuan rumah konferensi internasional para pemimpin keuangan pada 15 November, 2008.

Garis bawah

Sementara niat baik kemungkinan merupakan katalis yang mengarah pada keputusan untuk memperluas pasar hipotek subprime pada tahun 1999, banyak dampak yang ditimbulkan yang memberikan dampak yang tidak diinginkan terhadap perekonomian pada tahun 2008.

Ketika seseorang mempertimbangkan pertumbuhan pasar hipotek subprime bersama dengan kendaraan investasi yang secara kreatif berasal darinya, dikombinasikan dengan ledakan utang konsumen, akan sulit untuk membantah bahwa gejolak keuangan tahun 2008 dan Resesi Hebat berikutnya dapat diminimalkan atau mungkin dihindari jika kebijakan yang lebih bertanggung jawab secara finansial telah dilaksanakan lebih cepat.