7 Hal yang Tidak Anda Ketahui Tentang Sovereign Defaults

Meningkatnya beban utang pemerintah pusat di seluruh dunia membuat investor sekali lagi terobsesi dengan risiko gagal bayar negara, takut terulangnya krisis keuangan 2007-08, krisis utang zona euro 2009-2011, dan kembalinya resesi global. Sementara default berdaulat—di mana suatu negara tidak dapat membayar tagihan atau kewajiban utangnya, membuatnya bangkrut secara teknis—menakutkan, mereka sebenarnya cukup umum dan mungkin tidak mengarah pada skenario terburuk yang diharapkan banyak orang. Berikut adalah tujuh fakta tentang default berdaulat yang mungkin mengejutkan Anda.

1. Banyak Negara Tidak Pernah Gagal

Ada sejumlah negara yang memiliki catatan pembayaran kewajiban utang negara yang murni dan tidak pernah gagal bayar di zaman modern ini. Negara-negara tersebut antara lain Kanada, Denmark, Belgium, Finlandia, Malaysia, Mauritius, Selandia Baru, Norway, Singapura, dan Inggris. Tapi jangan berpikir bahwa negara-negara ini melewati 200 tahun terakhir tanpa masalah keuangan, karena krisis perbankan endemik adalah kejadian biasa. Inggris telah menderita 12 krisis perbankan sejak 1800 atau rata-rata sekitar satu setiap 17 tahun. Intinya adalah bahwa default negara bukan satu-satunya gejolak keuangan yang bisa dihadapi suatu negara.

2. PIIGS Tidak Menakutkan

Negara-negara PIIGS—atau Portugal, Italia, Irlandia, Yunani dan Spanyol—ada dalam daftar pantauan semua orang sebagai negara yang paling berisiko mengalami gagal bayar. Dan ya, beberapa dari mereka telah berada di air keuangan yang cukup panas dalam dekade terakhir.

Tetapi jika Anda mengambil pandangan jangka panjang, Anda akan melihat lima negara ini memiliki catatan sejarah yang beragam tentang default negara selama 200 tahun terakhir, dengan Irlandia tidak pernah gagal memenuhi kewajibannya dan Italia hanya sekali selama periode tujuh tahun dalam Perang Dunia II. Portugal telah gagal empat kali pada kewajiban utang luar negerinya, dengan kejadian terakhir pada awal 1890-an. Spanyol memegang rekor yang meragukan untuk default, karena telah melakukannya enam kali, dengan kejadian terakhir pada tahun 1870-an.

Adapun Yunani—yah, itu telah gagal lima kali sejak mencapai kemerdekaan pada tahun 1820-an, atau setengah dari sejarah modernnya. Tapi tidak sejak itu. Memang, gagal membayar yang dijadwalkan 1,55 miliar euro ke IMF pada tahun 2015, tapi kedua belah pihak menyebutnya penundaan, bukan default resmi.

3. Amerika Latin Memimpin Default Berdaulat

Jika Anda ingin khawatir tentang di mana default kedaulatan mungkin terjadi selanjutnya, melihat ke Amerika Selatan dan Amerika Tengah. Venezuela dan Ekuador berbagi kehormatan yang meragukan dari 10 default masing-masing di zaman modern sampai Venezuela ditarik ke depan dengan default sekitar $65 miliar dalam pembayaran obligasi pada tahun 2017. Brasil, yang saat ini merupakan salah satu negara berkembang dengan pertumbuhan tercepat, telah gagal sembilan kali, sementara Kosta Rika dan Uruguay telah mengecewakan investor asing sebanyak sembilan kali selama 200 tahun terakhir.

4. Sejarah Default AS

Meskipun kebijaksanaan konvensional adalah bahwa Amerika Serikat tidak pernah gagal memenuhi kewajiban utang negaranya, ada beberapa contoh yang mungkin memenuhi syarat, menggunakan definisi yang ketat dan teknis.

Pada tahun 1790, Misalnya, Kongres AS yang masih muda mengesahkan undang-undang yang mengesahkan penerbitan utang untuk menutupi kewajiban masing-masing negara bagian dalam serikat pekerja. Karena sebagian dari utang baru ini tidak mulai membayar bunga sampai tahun 1800, beberapa puritan menganggap ini sebagai standar teknis.

Banyak penerbitan obligasi pemerintah AS yang diterbitkan sebelum tahun 1930-an berisi klausul emas di mana pemegang obligasi dapat meminta pembayaran dalam emas daripada mata uang. Jika ada, pemerintah tidak bisa mewajibkan, yang berarti secara teknis itu default (atau seharusnya, jika semua orang pernah mencoba untuk mengumpulkan). Menyadari hal ini pada tahun 1933—kedalaman Depresi Hebat, ketika pemikiran warga menukar uang kertas untuk emas tidak terlalu gila— Presiden Roosevelt dan Kongres memutuskan bahwa janji itu bertentangan dengan "kebijakan publik" dan menghalangi "kekuatan Kongres, " jadi mereka mengakhirinya. Masalah itu diajukan ke pengadilan dan berakhir di Mahkamah Agung, yang memerintah mendukung pemerintah.

Pada tahun 1979, pemerintah tidak dapat melakukan pembayaran tepat waktu pada bagian dari tiga surat utang negara yang akan jatuh tempo karena masalah operasional di back office Departemen Keuangan. Pembayaran ini kemudian dilakukan kepada pemegang dengan bunga kembali.

5. China Tidak Akan Retak

Oasis kekuatan finansial lainnya saat ini adalah Cina, yang memiliki triliunan dolar dalam cadangan dan hanya menderita sedikit selama resesi baru-baru ini. China hanya gagal dua kali, baik pada saat konflik eksternal maupun internal. Memang, beban utangnya meningkat, dan pada Agustus 2018, Divisi Keenam Manajemen Aset Milik Negara melewatkan tenggat waktu untuk melakukan pembayaran obligasi sebesar $73 juta. (Itu dibuat dua hari kemudian.) Tetap saja, Republik Rakyat tampaknya dalam kondisi yang solid.

6. War Over Sovereign Default

Kekuatan Barat terkadang bereaksi dengan kekuatan militer ketika sebuah negara memutuskan untuk tidak membayar kembali uang yang dipinjam. Pada tahun 1902, Venezuela menolak untuk membayar kewajiban luar negerinya. Setelah negosiasi gagal untuk menyelesaikan masalah, Britania, Jerman, dan Italia memberlakukan blokade di Venezuela. Konflik meningkat dengan cepat dan sejumlah kapal Venezuela ditenggelamkan atau ditangkap, pelabuhan diblokir dan daerah pesisir dibombardir oleh orang Eropa.

AS akhirnya turun tangan untuk menengahi dan setelah beberapa tahun negosiasi, Venezuela menggabungkan utangnya yang luar biasa menjadi masalah baru, menambahkan kembali bunga dan melakukan pembayaran sampai penerbitan jatuh tempo pada tahun 1930.

7. Default Berdaulat Strategis

Beberapa default berdaulat disengaja dan belum tentu karena kurangnya sumber daya keuangan. Pada bulan Februari 1918, pemerintah revolusioner baru di Rusia menolak semua utang yang dikeluarkan oleh pemerintah Tsar sebelumnya. Keadaan gagal bayar ini secara resmi berlangsung hingga 1986, ketika Rusia menetap dengan Inggris pemegang kertas Imperial lama. Pada tahun 1997, kesepakatan dicapai dengan pemegang obligasi Prancis juga.

Garis bawah

Kegagalan negara adalah pemikiran yang menakutkan bagi banyak investor, terutama mengingat perjalanan roller-coaster baru-baru ini yang dialami pasar saham pada akhir 2018 dan awal 2019. Tetapi mereka yang memeriksa masalah ini secara lebih rasional, dan dalam konteks sejarah peristiwa tersebut, akan menyadari bahwa sistem keuangan global telah melihat ini sebelumnya dan bertahan.