ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> persediaan >> pasar saham

Mengapa 2019 bisa menjadi tahun kehancuran gelembung teknologi lainnya

Ketika gelembung dot-com meledak pada tahun 2000, ia mengirim sejumlah besar bisnis ke dinding. Bank investasi telah mendorong investasi besar dalam usaha dot-com dengan meluncurkan Penawaran Umum Perdana (IPO) yang memungkinkan investor dan pengusaha untuk menguangkan kekayaan besar dengan menjual saham di perusahaan mereka.

Sebagian besar perusahaan dot-com yang terdaftar di bursa efek tidak lebih dari mengkonsumsi sejumlah besar uang investor dan menunjukkan sedikit prospek untuk mencapai keuntungan. Metrik kinerja tradisional diabaikan dan pengeluaran besar dilihat sebagai tanda kemajuan pesat.

Pembakaran uang adalah untuk membangun branding dan menciptakan efek jaringan – di mana sesuatu memperoleh nilai lebih banyak orang menggunakannya. Ini adalah pendorong utama bisnis platform. Dengan Amazon, Misalnya, semakin banyak pemasok semakin besar manfaat bagi pelanggan potensial dan sebaliknya. Bersama, ini akan membangun fondasi untuk keuntungan masa depan dengan asumsi bahwa kasus bisnis yang mendasarinya masuk akal. Sebagian besar tidak – namun hampir semua ide menarik dana dalam jumlah besar.

Maju cepat 19 tahun dan, mengikuti ledakan "aplikasi" serupa, bank investasi mengajukan IPO karena mereka memperkirakan kondisi pasar yang bergejolak akan tiba di akhir tahun. Aplikasi tumpangan Uber dan Lyft, masing-masing dinilai oleh bank investasi sebesar US$120 miliar dan US$15 miliar, akan ditempatkan pada awal 2019 untuk mengalahkan keruntuhan. Keduanya sama-sama merugi – dengan kerugian Uber mendekati US$4 miliar pada 2018 setelah kerugian US$4,5 miliar pada 2017. Metrik tradisional telah diabaikan dan pertumbuhan pengguna dianggap sebagai proksi untuk profitabilitas di masa depan. Tetapi ini membutuhkan lompatan iman yang sangat besar.

Uber, seperti banyak, telah mampu memanfaatkan dana yang tersedia dan sejauh ini telah mengumpulkan lebih dari US$22 miliar dari investor. Masalah dengan kemampuan untuk mengumpulkan dana begitu mudah adalah bahwa hal itu menghambat fokus dan efisiensi. Uber tidak hanya mengembangkan model ride hailing tetapi juga berbagi sepeda, pengiriman makanan takeaway dan kendaraan otonom. Yang terakhir ini juga sedang dikembangkan oleh sebagian besar produsen mobil besar, serta Google.

Snap Inc, pemilik aplikasi media sosial Snapchat, juga di atas batu, karena dananya cepat habis – meskipun tercatat senilai US$24 miliar pada tahun 2017. Para pemegang saham tidak berdaya untuk campur tangan, karena hanya saham pendiri yang memiliki hak suara. LinkedIn masih merugi setelah dibeli oleh Microsoft senilai US$26 miliar. Twitter baru saja mendapat untung kecil untuk pertama kalinya, setelah diadopsi sebagai saluran utama presiden AS Donald Trump untuk pengumuman kebijakan AS.

Keyakinan bank investasi adalah bahwa efek jaringan akan membangun skala ekonomi dan menciptakan pasar "pemenang-mengambil-semua" yang meniru Facebook, Google dan Amazon. Tapi kenyataannya jauh dari kebenaran, karena sebagian besar berbeda dalam beberapa aspek penting.

Dua jenis aplikasi

Sebagian besar aplikasi termasuk dalam dua kategori. Ada yang menggunakan konten untuk menarik pengguna dengan antisipasi bahwa pengguna ini dapat dimonetisasi – biasanya dengan menjual iklan atau mengumpulkan langganan. Ini termasuk orang-orang seperti LinkedIn, Indonesia, Snapchat, Facebook. Lalu ada yang menyediakan jasa atau barang, seperti Uber, Lyft, Deliveroo, Amazon.

Aplikasi yang menggunakan konten telah menemukan bahwa konten dapat menjadi sangat mahal untuk tetap baru dan sulit untuk memonetisasi pengguna dalam hal menarik iklan atau langganan. Dana investor digunakan untuk mengembangkan konten dengan harapan menciptakan cukup banyak pengguna untuk membayarnya dan pada akhirnya menunjukkan keuntungan. Kenyataannya adalah bahwa pengguna cenderung beralih ke mode berikutnya sebelum mereka dapat dimonetisasi.

Dalam hal barang dan jasa yang bersangkutan, dana investor digunakan untuk membuka pasar melalui iklan dan subsidi harga baik kepada pemasok maupun pelanggan. Akibatnya mereka mencoba untuk membuat efek jaringan, yang diantisipasi untuk bertahan setelah insentif harga rendah ditarik.

Tapi ini setara dengan membayar pemasok lebih dari harga pasar dan kemudian menjual kepada pelanggan dengan harga lebih rendah dari harga pasar. Di pasar dengan biaya peralihan yang rendah seperti aplikasi transportasi online dan pengiriman makanan, pengguna hanya akan kembali ke penawaran paling kompetitif setelah insentif ditarik.

Dalam kasus Uber, meskipun IPO yang akan datang, itu tidak dapat menarik insentif mahal karena pertumbuhan pengguna runtuh. Skala ekonomi juga agak terbatas, seperti yang ditemukan Uber ketika mencoba menarik insentif pengemudi yang mengakibatkan pemogokan. Akibatnya model hanya bekerja dengan insentif, yang perlu dibiayai oleh investor.

Perbedaan besar dengan Facebook, Amazon, dan Google adalah mereka yang pertama membangun efek jaringan. Uber telah menghadapi persaingan yang berkelanjutan dan perlawanan yang gigih di seluruh dunia, mengakibatkan pertempuran besar gesekan yang didanai oleh investor. Snapchat telah menemukan Instagram dan WhatsApp (keduanya dimiliki oleh Facebook) menunggu mereka, membuat persaingan untuk pengguna sangat sulit.

Hanya masalah waktu sebelum gelembung aplikasi meledak. Saham perusahaan teknologi besar seperti Apple dan Facebook telah jatuh hampir 40% dalam beberapa minggu terakhir – yang mengindikasikan pasar kehilangan kepercayaan bahkan pada bisnis teknologi yang sudah mapan untuk mencapai perkiraan mereka. Ini bukan pertanda baik untuk aplikasi yang belum terdaftar. Ketika datang ke pasar investasi, sejarah memang berulang lagi dan lagi dan lagi.

pasar saham

pasar saham