Wall Street mengabaikan pertanda resesi – inilah alasannya

Dunia berada di ambang resesi, jika semua berita utama terengah-engah bisa dipercaya. Jadi mengapa saham AS mendekati level tertinggi sepanjang masa?

Itulah pertanyaan yang ditanyakan oleh mahasiswa MBA saya akhir-akhir ini. Bahkan Federal Reserve khawatir – setidaknya cukup khawatir untuk mengurangi biaya pinjaman AS untuk kedua kalinya tahun ini.

Saham biasanya dianggap sebagai barometer prospek masa depan perusahaan, jadi secara rasional Anda akan berpikir harga pasar akan jauh lebih rendah jika resesi sudah dekat. Lagipula, resesi adalah penurunan aktivitas ekonomi, yang berarti konsumen dan bisnis membeli lebih sedikit barang.

Jawaban atas pertanyaan siswa saya sangat berkaitan dengan keuntungan dan suku bunga, tetapi juga "roh binatang".

Bergerak dengan cara yang misterius

Baik Dow Jones Industrial Average dan Standard &Poor's 500, Dua pengukur utama Wall Street untuk ekonomi AS, mencapai rekor tertinggi pada bulan Juli dan telah melayang di dekat mereka sejak itu.

Pada waktu bersamaan, tanda-tanda masalah bagi ekonomi global – dan AS – telah berkembang. Menurut perhitungan Deutsche Bank, Saham AS seharusnya 13% lebih rendah dari saat ini.

Tetapi memahami dengan tepat mengapa pasar saham bergerak naik atau turun sangat sulit.

Salah satu ekonom terbesar sepanjang masa, John Maynard Keynes, percaya ada "roh binatang" - pada dasarnya, emosi, naluri dan perilaku manusia tak terukur lainnya – yang mendorong orang ke gelombang optimisme atau pesimisme, seperti yang dia jelaskan dalam bukunya tahun 1936 “The General Theory of Employment, Bunga dan Uang.”

Keynes percaya "roh" ini memiliki pengaruh besar pada harga dan kondisi pasar keuangan. Tapi di luar pergerakan misterius ini ada dua faktor utama yang mendorong harga saham secara keseluruhan naik dan turun:keuntungan dan suku bunga.

Bagi hasil

Nilai perusahaan publik dan sahamnya didasarkan pada keuntungannya.

Keuntungan hanyalah perbedaan antara penjualan bisnis dan biayanya. Membeli saham di sebuah perusahaan memberi pembeli klaim atas sebagian dari keuntungan ini. Selama ekspansi ekonomi, keuntungan naik. Selama resesi, keuntungan bagi sebagian besar perusahaan turun.

Harga saham berhubungan langsung dengan laba karena ketika laba naik, perusahaan memiliki lebih banyak uang untuk dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Hal ini membuat saham lebih berharga.

Keuntungan yang meningkat juga berarti perusahaan memiliki lebih banyak uang untuk membeli kembali saham mereka sendiri, yang menyisakan lebih sedikit yang tersedia di pasar terbuka. Pengurangan ini mendorong harga saham naik karena masing-masing sekarang mendapat bagian keuntungan yang sedikit lebih besar.

Dampak dari pembelian kembali saham tidak berbeda dengan apa yang terjadi ketika produk apa pun menjadi sulit ditemukan. Penjual melihat banyak permintaan sementara mereka memiliki produk yang relatif sedikit untuk dipasok. Untuk mengimbangi kelebihan permintaan ini, mereka menaikkan harga.

Selama resesi, keuntungan perusahaan turun. Lebih sedikit keuntungan berarti lebih rendah dividen dan lebih sedikit uang untuk pembelian kembali saham. Kedua hal ini menurunkan harga saham karena kurangnya insentif untuk berinvestasi.

Dampak suku bunga

Hubungan antara keuntungan dan harga pasar saham cukup mudah dipahami. Suku bunga, di samping itu, sedikit kurang mudah tetapi sama kuatnya dalam mendorong harga saham.

Secara sederhana, harga saham berbanding terbalik dengan tingkat suku bunga. Ketika suku bunga turun, harga saham biasanya naik. Dan ketika tarif naik, harga saham cenderung turun.

Suku bunga memiliki efek ini karena banyak perusahaan meminjam uang untuk menjalankan bisnis mereka. Ketika suku bunga turun, biaya lebih sedikit untuk menjalankan perusahaan karena bisnis membayar lebih sedikit untuk membayar hutang mereka, meningkatkan keuntungan. Di samping itu, saat tarif naik, biaya naik, memeras pendapatan perusahaan.

Suku bunga yang lebih rendah juga meningkatkan harga saham perusahaan yang tidak meminjam uang karena mereka meningkatkan nilai sekarang dari keuntungan masa depan mereka. Inilah sebabnya mengapa uang yang diperoleh besok lebih berharga daripada uang yang diperoleh hari ini.

Cara paling sederhana untuk melihat ini adalah membayangkan memenangkan satu juta dolar sekarang. Anda akan jauh lebih tidak senang, Namun, jika Anda diberi tahu bahwa Anda tidak akan menerima sepeser pun selama 25 tahun. Dan lotere biasanya membiarkan pemenang mengambil lump sum yang sangat berkurang segera atau menerima total dalam pembayaran yang lebih kecil selama bertahun-tahun.

Tingkat suku bungalah yang menentukan seberapa besar nilai pendapatan di masa depan saat ini. Tarif yang lebih tinggi mengurangi nilai hadiah dan keuntungan di masa depan; tarif yang lebih rendah meningkatkannya.

Apa yang menempati Wall Street

Untuk memahami mengapa saham terus naik, kita harus mempertimbangkan keuntungan dan tingkat suku bunga, dan apa yang menjadi fokus para pedagang Wall Street.

keuntungan perusahaan, yang telah mencapai rekor tertinggi mereka sendiri dalam beberapa tahun terakhir, saat ini stagnan dan diperkirakan akan turun akibat perang dagang.

Namun, gubernur bank sentral di seluruh dunia juga khawatir tentang resesi. Mereka bekerja keras untuk mencegah resesi ini dengan menurunkan suku bunga sekarang. Sebagai contoh, Bank Sentral Eropa pada 12 September memangkas suku bunga utama dan mengambil langkah lain untuk meringankan biaya pinjaman bagi perusahaan dan bisnis. Dan The Fed mengikutinya pada 18 September dengan pengurangan seperempat poin.

Suku bunga yang lebih rendah mendorong konsumen, bisnis dan pemerintah untuk meminjam dan membelanjakan lebih banyak uang – dan meningkatkan nilai saham. Meskipun beberapa investor khawatir tentang resesi, tampaknya sebagian besar percaya bahwa tindakan The Fed dan bank sentral lainnya akan cukup untuk menjaga agar ekonomi global tetap berjalan – atau setidaknya cukup untuk menjaga keuntungan perusahaan tetap tinggi.

Berapa lama kenaikan pasar saham akan berlanjut? Siapa tahu. Tapi itulah yang membuat mengikuti pasar keuangan begitu menarik bagi para akademisi dan sangat membuat frustrasi bagi investor individu.

[ Pengetahuan yang mendalam, sehari-hari. Mendaftar untuk buletin The Conversation. ]