Kegagalan Penilaian Relatif

Penilaian relatif adalah metode yang digunakan untuk menemukan perusahaan dengan harga rendah dengan fundamental yang kuat. Diasumsikan bahwa sementara perusahaan mungkin tidak bernilai banyak sekarang, mereka memiliki kualitas yang dapat membuat mereka sukses di masa depan. Harapannya adalah perusahaan akan memperoleh keuntungan besar bagi siapa saja yang memiliki pandangan ke depan untuk berinvestasi di dalamnya sebelum mereka menjadi besar. Penilaian relatif adalah proses yang relatif sederhana. Sayangnya, Ada sejumlah faktor yang dapat menyebabkan penilaian relatif menjadi serba salah, membuatnya jauh lebih tidak dapat diandalkan daripada apa yang membuat sebagian besar investor merasa nyaman.

Bagaimana Penilaian Relatif Bekerja

Gagasan di balik penilaian relatif cukup sederhana. Untuk menentukan nilai perusahaan yang sebenarnya, investor harus membandingkannya dengan perusahaan serupa dan melihat seberapa baik tumpukannya terhadap mereka. Ini dicapai dalam beberapa langkah.

Pertama, investor memilih perusahaan. Kemudian, mereka memindai pasar saham untuk mencari perusahaan dengan ukuran serupa yang berspesialisasi dalam industri serupa di lokasi serupa. Dengan kata lain, semakin mirip mereka lebih baik. Setelah investor menyusun daftar perusahaan serupa, mereka melihat nilai pasar mereka. Mereka dapat melihat nilai-nilai itu sebagai bursa saham utama mana pun. Kemudian, mereka mengubah nilai-nilai itu menjadi kelipatan perdagangan yang sebanding. Kelipatan perdagangan adalah rasio yang memungkinkan investor membandingkan nilai pasar perusahaan dengan profitabilitasnya. Ini dapat dilakukan dengan beberapa cara berbeda. Mereka termasuk:

• Rasio P/E--rasio antara nilai pasar perusahaan per saham dan laba bersih tahunannya.
• Price-to-book ratio--rasio antara nilai pasar perusahaan dan neraca neracanya
• Rasio nilai perusahaan terhadap penjualan--rasio ini antara nilai pasar perusahaan ditambah utang atas penjualan tahunan

Perangkap Penilaian Relatif

Masalah terbesar dengan penilaian relatif adalah asumsi bahwa kelipatan yang lebih rendah menunjukkan bahwa perusahaan memiliki potensi. Perusahaan tidak menyadari bahwa kinerja perusahaan mungkin rendah karena kelemahan internal. Cacatnya bisa jadi produk inferior, akuntansi yang buruk, meningkatnya hutang, dll. Meskipun selalu ada kemungkinan bahwa perusahaan akan memperbaiki masalah tersebut, mungkin juga masalah itu hanya akan bertambah parah sampai perusahaan bangkrut, meninggalkan investor dengan saham yang tidak berharga.

Masalah lain dengan penilaian relatif adalah bahwa kelipatan rendah dapat mencerminkan nilai sebenarnya di pasar yang dinilai terlalu tinggi. Pasar yang dinilai terlalu tinggi cenderung merupakan industri baru yang dipandang lebih inovatif dan menguntungkan daripada yang sebenarnya. Sebagai contoh, selama gelembung dot-com, perusahaan teknologi sering dinilai terlalu tinggi karena investor berasumsi bahwa mereka adalah jalan masa depan dan bahwa mereka akan terus mendapatkan keuntungan. Dalam situasi seperti ini, sebuah perusahaan rendah-multiple adalah tanda hal-hal yang akan datang. Meskipun berinvestasi di dalamnya tidak akan menyebabkan investor kehilangan uang sebanyak berinvestasi di perusahaan bermasalah, itu tidak akan menghasilkan keuntungan sebanyak yang diharapkan investor, salah satu.

Mengatasi Kelemahan Penilaian Relatif

Investor dapat menghindari kerugian yang diderita jika mereka melihat melampaui kelipatan dan melakukan penelitian yang lebih menyeluruh tentang perusahaan tempat mereka ingin berinvestasi. Daripada hanya memilih perusahaan serupa, mereka harus melihat fundamental ekonomi perusahaan. Ini termasuk tingkat pertumbuhan, nilai hutang dan pola arus kas. Mereka juga harus hati-hati melihat semua nilai yang membentuk kelipatan dan menelitinya dalam konteks sejarah keuangan perusahaan.