Pilihan Straddle Strategis &Earnings Events:Apa Resikonya?

Beberapa pedagang berpikir saham akan bergerak, mungkin karena pengumuman pendapatan atau acara mendatang lainnya, kemudian mereka mempertimbangkan untuk membeli opsi panggilan jika naik dan opsi put jika turun. Strategi opsi ini dikenal sebagai long straddle, dan idenya adalah untuk membuat gerakan besar di kedua arah, jadi harga straddle meluas melampaui apa yang dibayarkan untuk itu.

Ini mungkin terdengar seperti rencana yang rasional. Tapi ada sedikit lagi yang perlu dipertimbangkan.

Cara Berpotensi Untung atau Rugi dari Long Straddle

Lagi, ide dari long straddle adalah untuk mendapatkan keuntungan dari gerakan besar tanpa memilih arah. Posisi dibuat dengan membeli panggilan at-the-money (ATM) dan ATM dengan harga strike yang sama dalam siklus kedaluwarsa yang sama. Ada beberapa cara berbeda strategi ini mungkin melihat keuntungan.

Pertama, long straddle bisa untung jika saham yang mendasarinya bergerak secara signifikan. Jika bergerak lebih tinggi, opsi beli dapat memperoleh keuntungan lebih dari kerugian opsi put, berpotensi menghasilkan laba setelah biaya transaksi. Sebaliknya, opsi put dapat mengungguli kerugian dari panggilan jika saham turun cukup jauh sebelum kadaluarsa.

Ini bukan hanya soal pergerakan saham, tetapi juga besarnya pergerakan saham. Ia perlu bergerak cukup jauh untuk mengatasi harga yang harus dibayar untuk mengangkang, selain biaya transaksi.

Cara lain long straddles bisa mendapat untung adalah jika ada kenaikan volatilitas tersirat (vol). Volume tersirat yang lebih tinggi dapat meningkatkan harga opsi call dan put, sama seperti vol yang lebih rendah dapat menurunkan harga put dan call (yang biasanya akan menyebabkan kerugian). Bahkan jika vol tetap sama, perdagangan bisa kalah, karena harga opsi cenderung menurun seiring berjalannya waktu.

Jadi bahkan jika ada kenaikan vol tersirat, itu harus menjadi perbedaan yang cukup besar untuk mengimbangi peluruhan waktu ("theta") dikurangi dari kedua opsi. Vol dan peluruhan waktu, seperti yang akan kita lihat, dapat memainkan peran utama dalam apakah straddle adalah pemenang atau pecundang.

Pengumuman penghasilan, atau peristiwa lain yang diketahui (seperti pengenalan produk baru atau putusan kasus pengadilan) adalah jenis peristiwa di mana perdagangan straddle panjang dapat ditempatkan. Yang penting untuk diingat adalah bahwa straddle menentukan harga pada hari-hari volatilitas "normal" ditambah "volatilitas hari peristiwa" yang meningkat. Semakin dekat dengan acara, ada lebih sedikit vol normal (lebih rendah) hari, jadi semakin tinggi vol hari acara memiliki pengaruh yang lebih besar. Inilah sebabnya mengapa vol tersirat biasanya naik mengarah ke acara.

Waspadalah terhadap Pasca-Acara Vol Crush

Berpegang pada straddle melalui suatu peristiwa bisa berisiko (lihat gambar 1). Karena volatilitas memainkan peran besar dalam straddle, sangat penting bahwa straddle dibeli pada saat vol berada di dekat ujung bawah rentang historisnya. Pada gambar 1, menahan straddle setelah pengumuman pendapatan (ditandai dengan ikon telepon merah) bisa menjadi masalah jika pergerakan pendapatan pasca tidak cukup besar untuk menebus penurunan tajam di vol. Perhatikan bagaimana vol di panel bawah grafik naik ke pengumuman pendapatan, tetapi mundur ke rata-rata jangka panjangnya setelah peristiwa tersebut.

GAMBAR 1:VOLATILITAS SEKITAR PENGUMUMAN PENGHASILAN. Volatilitas cenderung meningkat menjelang pengumuman pendapatan perusahaan dan kemudian cenderung turun setelah peristiwa tersebut terjadi. Sumber data:Cboe. Sumber grafik:TD Ameritrade thinkorswim ^® platform. Untuk tujuan ilustrasi saja. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Saat acara semakin dekat, bukan hal yang aneh melihat volatilitas meningkat. Namun, bahwa kenaikan volume tidak menjamin kesuksesan. Kangkang panjang adalah melawan peluruhan waktu ("theta"), dan jika kenaikan vol lebih dari mengimbangi efek theta, daripada ada peluang untuk menutup perdagangan untuk mendapatkan keuntungan sebelum acara. Ini didasarkan pada pembelian straddle ketika level premium relatif rendah. Jika posisi dipegang melalui acara tersebut, yang mendasari harus bergerak cukup untuk menebus penurunan dramatis dalam nilai opsi. Risikonya adalah bahwa yang mendasarinya akan menjadi hangat setelah kejadian, yang bisa mengubah calon pemenang menjadi pecundang.

Seberapa Besar Pergerakan yang Diharapkan? Lihat MMM

Ingin mengukur dampak yang diharapkan dari pergerakan pendapatan yang akan datang? Pantau indikator Market Maker Move di thinkorswim.

Menjual Straddle atau Iron Condor Menjelang Penghasilan

Jika Anda merasa bahwa tingkat premium dalam opsi cukup tinggi untuk menggantikan pergerakan pasca-peristiwa di bawahnya, kemudian menjual straddle sebelum pengumuman mungkin masuk akal. Penting untuk diingat, meskipun, bahwa menjual straddle memerlukan risiko terbuka. Keuntungan maksimum dibatasi pada pemogokan, dan itu mulai mengikis semakin jauh gerakan yang mendasarinya menjauh darinya. Pada akhirnya, keuntungan berubah menjadi kerugian, dengan tidak ada batasan pada sisi atas. Pada sisi negatifnya, kerugian dibatasi hanya ketika saham yang mendasarinya menjadi nol (lihat grafik risiko straddle pendek di bawah).

Salah satu alternatif potensial adalah condor besi pendek. Ini adalah spread berkaki empat yang dibangun dengan menjual satu spread vertikal panggilan dan satu spread vertikal secara bersamaan dalam siklus kedaluwarsa yang sama. Khas, kedua spread vertikal keluar dari uang dan berpusat di sekitar harga dasar saat ini (lihat grafik risiko condor besi).

Strategi iron condor adalah favorit banyak pedagang opsi sebagai cara untuk memanfaatkan vol tersirat yang lebih tinggi dari biasanya, seperti sebelum rilis pendapatan. Perhatikan bahwa, tidak seperti straddle pendek, risiko condor besi ditentukan oleh perbedaan antara harga strike vertikal dikurangi kredit yang diterima saat menjual condor besi. Sebagai contoh, jika lebar vertikal $2 dan condor besi dijual dengan kredit $0,80, risikonya adalah $1,20 per kontrak sebelum biaya transaksi.

Strategi condor besi biasanya dipertimbangkan oleh para pedagang yang percaya bahwa volume saat ini meningkat, mereka berharap volume akan turun begitu berita itu keluar, dan jika mereka yakin harga yang mendasari akan tetap di antara dua pemogokan pendek di condor besi (atau setidaknya dekat). Tapi satu pengingat tentang condor besi:Penyebaran ini memiliki empat kaki, yang berarti biaya transaksi tambahan.

Tidak ada cara yang benar atau salah untuk memainkan pendapatan dan pengumuman perusahaan lainnya; banyak tergantung pada tujuan Anda, toleransi resiko, dan pandangan Anda tentang pasar. Opsi panjang straddles bisa menjadi cara yang efektif untuk memperdagangkan keuntungan, tetapi pedagang mungkin juga mempertimbangkan strategi opsi pendek yang akan dirilis. Pastikan Anda tahu dan merasa nyaman dengan risiko yang terlibat.