Pengantar Struktur Pasar Sekuritas

Pasar sekuritas global terus berkembang selama bertahun-tahun untuk melayani kebutuhan para pedagang dan investor dengan lebih baik. Pedagang membutuhkan pasar yang likuid dengan transaksi minimal dan biaya penundaan selain transparansi dan penyelesaian transaksi yang terjamin. Berdasarkan kebutuhan inti tersebut, segelintir struktur pasar sekuritas telah menjadi struktur eksekusi perdagangan yang dominan di dunia.

Takeaways Kunci

• Meskipun kelihatannya semua pasar serupa dalam hal mereka mencocokkan pembeli dan penjual pada harga tertentu, pasar dapat disusun dengan berbagai cara.
• Pasar berdasarkan pesanan menampilkan semua tawaran dan penawaran yang tersedia, sementara pasar yang digerakkan oleh kuotasi hanya berfokus pada penawaran dan permintaan dari pembuat pasar atau spesialis.
• Pasar perantara tidak menampilkan tawaran dan penawaran aktif, tetapi mengandalkan perantara untuk mendapatkan penawaran bagi pihak yang berkepentingan.

Pasar yang Didorong oleh Kutipan

Pasar yang digerakkan oleh kuotasi adalah sistem pertukaran saham elektronik di mana pembeli dan penjual terlibat dalam transaksi dengan pembuat pasar atau dealer yang ditunjuk. Struktur ini hanya memposting penawaran dan permintaan penawaran untuk saham tertentu yang bersedia diperdagangkan oleh dealer.

Dalam struktur pasar murni yang didorong oleh kuotasi, pedagang harus berinteraksi langsung dengan penyalur, yang memasok likuiditas di pasar. Itu sebabnya struktur ini sangat cocok untuk pasar yang tidak likuid. Dealer dapat menyediakan likuiditas untuk sekuritas dengan mempertahankan inventaris yang diperdagangkan tipis atau diperdagangkan pada volume rendah. Dengan menyediakan likuiditas, dealer menghasilkan uang dari spread antara penawaran dan permintaan penawaran. Untuk menghasilkan keuntungan, mereka mencoba untuk membeli rendah pada tawaran dan menjual tinggi pada permintaan, dan memiliki omzet yang tinggi.

Karena dealer harus memenuhi harga bid dan ask yang mereka kutip, eksekusi order pada perdagangan dijamin. Beberapa dealer mungkin menolak untuk melakukan perdagangan, Namun, karena mereka hanya dapat bekerja dengan klien khusus seperti klien institusional.

Struktur pasar ini umumnya ditemukan di pasar over-the-counter (OTC) seperti pasar obligasi, pasar forex, dan beberapa pasar ekuitas. Nasdaq dan London SEAQ (Stock Exchange Automated Quotation) adalah dua contoh pasar ekuitas yang berakar pada struktur pasar yang didorong oleh kuotasi. Struktur Nasdaq, perlu diperhatikan, juga mengandung aspek pasar yang digerakkan oleh pesanan.

Pasar yang digerakkan oleh kuotasi juga disebut pasar dealer atau pasar yang digerakkan oleh harga.

Pasar Berbasis Pesanan

Dalam pasar yang digerakkan oleh ketertiban, pembeli dan penjual memposting harga dan jumlah sekuritas yang ingin mereka perdagangkan sendiri daripada melalui perantara seperti pasar yang digerakkan oleh kuotasi.

Sebagian besar pasar yang digerakkan oleh pesanan didasarkan pada proses lelang, dimana pembeli mencari harga terendah dan penjual mencari harga tertinggi. Pertandingan antara kedua pihak ini menghasilkan eksekusi perdagangan. Eksekusi order dalam struktur pasar ini tidak dijamin karena trader tidak diharuskan untuk memenuhi harga bid atau ask yang mereka kutip. Penemuan harga ditentukan oleh limit order pedagang di sekuritas tertentu.

Ada dua jenis utama pasar yang digerakkan oleh pesanan, lelang panggilan, dan pasar lelang berkelanjutan. Di pasar lelang panggilan, pesanan dikumpulkan pada siang hari dan pada waktu tertentu lelang berlangsung untuk menentukan harga. Pasar yang berkelanjutan, meskipun, beroperasi terus menerus selama jam perdagangan dengan perdagangan dieksekusi setiap kali pesanan beli dan jual cocok.

Manfaat terbesar dari pasar yang digerakkan oleh pesanan di pasar yang likuid adalah banyaknya pedagang yang mau membeli dan menjual sekuritas. Semakin banyak jumlah pedagang di suatu pasar, semakin kompetitif harga menjadi. Ini secara teoritis diterjemahkan ke dalam harga yang lebih baik bagi para pedagang. Transparansi juga merupakan keuntungan besar karena investor memiliki akses ke seluruh buku pesanan. Ini adalah daftar elektronik pesanan beli dan jual untuk keamanan tertentu. Satu-satunya kejatuhan utama dengan struktur ini adalah bahwa likuiditas dapat menjadi buruk dalam sekuritas dengan sedikit pedagang.

Toronto Stock Exchange (TSX) di Kanada adalah salah satu contoh pasar yang digerakkan oleh pesanan.

Pasar Hibrida

Struktur pasar ketiga yang kami jelajahi dalam daftar ini adalah pasar hybrid, juga dikenal sebagai struktur pasar campuran. Ini menggabungkan fitur dari pasar yang digerakkan oleh penawaran dan pasar yang digerakkan oleh pesanan, memadukan sistem broker lantai tradisional dengan platform perdagangan elektronik — yang terakhir jauh lebih cepat.

Pilihannya terserah investor bagaimana mereka melakukan bisnis dan menempatkan pesanan perdagangan mereka. Memilih sistem elektronik otomatis berarti perdagangan yang jauh lebih cepat yang dapat diselesaikan dalam waktu kurang dari satu detik. Perdagangan yang dimulai oleh pialang dari lantai perdagangan, meskipun, bisa memakan waktu lebih lama — terkadang selama sembilan detik.

New York Stock Exchange (NYSE) adalah salah satu pasar hibrida terkemuka di dunia. Awalnya pertukaran yang memungkinkan pialang manusia untuk melakukan perdagangan secara manual di lantai perdagangan, itu bergerak lebih dari itu setelah 2007, memungkinkan sebagian besar saham diperdagangkan secara elektronik. Pialang masih bisa melakukan perdagangan secara manual, tetapi sebagian besar perdagangan saat ini dilakukan melalui sistem elektronik bursa. NYSE juga terus menggunakan dealer untuk menyediakan likuiditas, dalam hal periode likuiditas rendah.

Pasar yang Diperantarai

Struktur pasar terakhir yang akan kita lihat dalam artikel ini adalah pasar perantara. Di pasar ini, pialang atau agen bertindak sebagai perantara untuk menemukan pembeli atau rekanan untuk suatu transaksi. Pasar ini biasanya membutuhkan broker untuk memiliki beberapa tingkat keahlian untuk menyelesaikan penjualan atau perdagangan.

Ketika klien meminta broker mereka untuk mengisi pesanan, broker akan mencari jaringan mereka untuk mitra dagang yang cocok. Pasar perantara seringkali hanya digunakan untuk sekuritas yang tidak memiliki pasar publik seperti sekuritas yang unik atau tidak likuid, atau keduanya. Penggunaan umum dari pasar perantara adalah untuk perdagangan blok besar dalam obligasi atau saham tidak likuid.

Pasar real estat langsung juga merupakan contoh yang baik dari pasar perantara. Pasar ini berisi aset yang relatif unik dan tidak likuid. Klien umumnya memerlukan bantuan broker real estat untuk menemukan pembeli untuk rumah mereka. Di pasar-pasar ini, dealer tidak akan dapat menyimpan inventaris aset, seperti di pasar yang didorong oleh penawaran harga, dan tidak likuid dan frekuensi transaksi yang rendah di pasar akan membuat pasar yang digerakkan oleh pesanan menjadi tidak layak, demikian juga.

Garis bawah

Ada berbagai jenis struktur pasar hanya karena pedagang dan investor memiliki kebutuhan yang berbeda. Jenis struktur pasar dapat menjadi sangat penting dalam menentukan keseluruhan biaya transaksi perdagangan besar. Ini juga dapat mempengaruhi profitabilitas perdagangan. Tambahan, jika Anda sedang mengembangkan strategi perdagangan, terkadang strategi tersebut mungkin tidak bekerja dengan baik di semua struktur pasar. Pengetahuan tentang struktur pasar yang berbeda ini dapat membantu Anda menentukan pasar terbaik untuk perdagangan Anda.