ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> futures >> Pilihan

Strategi Perdagangan Opsi:Memahami Posisi Delta

Dalam artikel ini, kami membahas berbagai ukuran risiko untuk opsi seperti delta, gamma, theta, dan vega, yang dirangkum dalam gambar 1 di bawah ini. Kami melihat lebih dekat delta yang berkaitan dengan posisi aktual dan gabungan—dikenal sebagai delta posisi—yang merupakan konsep yang sangat penting bagi penjual opsi. Di bawah ini adalah ulasan tentang delta ukuran risiko, dan penjelasan tentang posisi delta, termasuk contoh apa artinya menjadi posisi-delta netral.

Takeaways Kunci

  • Delta adalah rasio—kadang disebut sebagai rasio lindung nilai—yang membandingkan perubahan harga aset dasar dengan perubahan harga derivatif atau opsi.
  • Delta adalah salah satu dari empat opsi ukuran yang digunakan pedagang untuk menganalisis risiko; tiga lainnya adalah gamma, theta, dan vega.
  • Untuk pedagang opsi, delta menunjukkan berapa banyak kontrak opsi yang diperlukan untuk melindungi posisi long atau short dalam aset yang mendasarinya.

Memahami Delta Sederhana

Mari kita tinjau beberapa konsep dasar sebelum melompat tepat ke posisi delta. Delta adalah salah satu dari empat ukuran risiko utama yang digunakan oleh pedagang opsi. Langkah-langkah lainnya adalah gamma, theta, dan vega.

Delta mengukur sejauh mana sebuah opsi terekspos pada pergeseran harga aset dasar (yaitu, saham) atau komoditas (yaitu, kontrak berjangka). Nilai berkisar dari 1,0 hingga -1,0 (atau 100 hingga -100, tergantung pada konvensi yang digunakan).

Sebagai contoh, jika Anda membeli panggilan atau opsi put yang hanya kehabisan uang (mis., harga kesepakatan opsi berada di atas harga aset dasar jika opsi adalah panggilan, dan di bawah harga aset dasar jika opsi adalah put), maka opsi akan selalu memiliki nilai delta yang berada di antara 1.0 dan –1.0. Secara umum, opsi at-the-money biasanya memiliki delta sekitar 0,5 atau -0,5.

vega Theta Delta Gamma Mengukur dampak perubahan volatilitas.Mengukur dampak perubahan sisa waktu.Mengukur dampak perubahan harga dasar.Mengukur tingkat perubahan delta.

Gambar 1:Empat dimensi risiko—juga dikenal sebagai "orang Yunani".

Delta hanyalah salah satu ukuran risiko utama yang dianalisis dan digunakan oleh pedagang opsi terampil dalam strategi perdagangan mereka. Anda dapat mempelajari bentuk risiko lain dan mengambil langkah untuk menjadi pedagang opsi yang sukses dengan mengikuti Kursus Opsi untuk Pemula dari Akademi Investopedia. Pelajari pengetahuan yang sama yang digunakan pedagang opsi sukses saat memutuskan penempatan, panggilan, dan perdagangan opsi penting lainnya.

Contoh Nilai Delta

Gambar 2 berisi beberapa nilai hipotetis untuk opsi panggilan S&P 500 yang berada di, keluar, dan uang (dalam semua kasus ini, kami akan menggunakan opsi panjang). Nilai delta panggilan berkisar dari 0 hingga 1,0, sedangkan nilai delta put berkisar dari 0 hingga –1.0.

Seperti yang dapat Anda lihat, opsi panggilan at-the-money (strike price pada 900) pada gambar 2 memiliki delta 0,5, sedangkan opsi call out-of-the-money (strike price pada 950) memiliki delta 0,25, dan in-the-money (strike at 850) memiliki nilai delta 0,75.

Mengingat, nilai delta panggilan ini semuanya positif karena kita berurusan dengan opsi panggilan panjang, titik yang akan kita kembalikan nanti. Jika ini diletakkan, nilai yang sama akan memiliki tanda negatif yang menyertainya. Ini mencerminkan fakta bahwa opsi put meningkat nilainya ketika harga aset dasar turun. Hubungan terbalik ditunjukkan dengan tanda delta negatif. Seperti yang akan Anda lihat di bawah, ceritanya menjadi sedikit lebih rumit ketika kita melihat posisi short option dan konsep delta posisi.

Pemogokan Delta 9500.259000.58500.75

Catatan:Kami mengasumsikan bahwa S&P 500 yang mendasari diperdagangkan pada 900.

Gambar 2:Opsi panggilan panjang hipotetis S&P 500.

Menafsirkan Nilai Delta

Pada saat ini, Anda mungkin bertanya-tanya apa yang dikatakan nilai delta ini kepada Anda. Mari kita gunakan contoh berikut untuk membantu mengilustrasikan konsep delta sederhana dan arti dari nilai-nilai ini. Jika opsi panggilan S&P 500 memiliki delta 0,5 (untuk opsi near atau at-the-money), pergerakan satu poin (yang bernilai $250) dari kontrak berjangka yang mendasarinya akan menghasilkan perubahan 0,5 (atau 50%) (senilai $125) pada harga opsi beli.

Nilai delta 0,5, karena itu, memberi tahu Anda bahwa untuk setiap $250 perubahan nilai futures yang mendasarinya, opsi berubah nilainya sekitar $125. Jika Anda membeli opsi panggilan ini dan kontrak berjangka S&P 500 naik satu poin, opsi panggilan Anda akan mendapatkan nilai sekitar $125, dengan asumsi tidak ada variabel lain yang berubah dalam jangka pendek. Kami mengatakan "kira-kira" karena sebagai gerakan yang mendasarinya, delta akan berubah juga.

Ketahuilah bahwa ketika opsi semakin jauh dalam uang, delta mendekati 1,00 pada panggilan dan –1,00 pada put. Pada ekstrem ini, ada hubungan satu-untuk-satu yang dekat atau aktual antara perubahan harga aset dasar dan perubahan selanjutnya dalam harga opsi. Akibatnya, pada nilai delta -1,00 dan 1,00, opsi mencerminkan yang mendasarinya dalam hal perubahan harga.

Juga, perlu diingat bahwa contoh sederhana ini mengasumsikan tidak ada perubahan pada variabel lain. Berikut ini berlaku tentang delta:

  1. Delta cenderung meningkat saat Anda mendekati kedaluwarsa untuk opsi near atau at-the-money.
  2. Delta bukan konstanta, konsep yang terkait dengan gamma (pengukuran risiko lain), yang merupakan ukuran laju perubahan delta yang diberikan gerakan oleh yang mendasarinya.
  3. Delta dapat berubah karena perubahan volatilitas tersirat.

Opsi Panjang vs. Pendek dan Delta

Sebagai transisi untuk melihat posisi delta, pertama-tama mari kita lihat bagaimana posisi short dan long mengubah gambarannya. Pertama, tanda-tanda negatif dan positif untuk nilai delta yang disebutkan di atas tidak menceritakan kisah lengkapnya. Seperti yang ditunjukkan pada gambar 3 di bawah ini, jika Anda long call atau put (yaitu, Anda membelinya untuk membuka posisi ini), maka put akan menjadi delta negatif dan panggilan delta positif. Namun, posisi aktual kami akan menentukan delta opsi seperti yang muncul di portofolio kami. Perhatikan bagaimana tanda-tanda dibalik untuk short put dan short call.

Panggilan Panjang Panggilan Singkat Put panjang Put pendek Delta PositifDelta NegatifDelta NegatifDelta Positif

Gambar 3:Tanda delta untuk opsi panjang dan pendek.

Tanda delta dalam portofolio Anda untuk posisi ini akan positif, tidak negatif. Hal ini karena nilai posisi akan meningkat jika underlying meningkat. Juga, jika Anda kekurangan posisi panggilan, Anda akan melihat bahwa tandanya terbalik. Panggilan singkat sekarang memperoleh delta negatif, yang berarti bahwa jika dasar naik, posisi short call akan kehilangan nilai. Konsep ini membawa kita ke posisi delta. Banyak dari seluk-beluk yang terlibat dalam opsi perdagangan ini diminimalkan atau dihilangkan saat memperdagangkan opsi sintetis.

Posisi Delta

Dengan memahami konsep rasio lindung nilai, Anda bisa mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang posisi delta. Pada dasarnya, delta adalah rasio lindung nilai karena memberi tahu kita berapa banyak kontrak opsi yang diperlukan untuk melindungi posisi panjang atau pendek dalam aset dasar. Sebagai contoh, jika opsi panggilan at-the-money memiliki nilai delta kira-kira 0,5—yang berarti ada kemungkinan 50% opsi akan berakhir dengan uang dan kemungkinan 50% akan berakhir dengan uang—maka delta ini memberi tahu kami bahwa akan diperlukan dua opsi panggilan at-the-money untuk melakukan lindung nilai satu kontrak pendek dari yang mendasarinya.

Dengan kata lain, Anda memerlukan dua opsi panggilan panjang untuk melindungi satu kontrak berjangka pendek. (Dua opsi panggilan panjang x delta 0,5 =delta posisi 1,0, yang sama dengan satu posisi short futures). Ini berarti kenaikan satu poin di S&P 500 futures (kerugian $250), yang kamu pendek, akan diimbangi dengan keuntungan satu poin (2 x $125 =$250) dalam nilai dari dua opsi beli panjang. Dalam contoh ini, kita akan mengatakan bahwa kita adalah posisi delta netral.

Dengan mengubah rasio panggilan ke sejumlah posisi di bawahnya, kita dapat mengubah posisi delta ini menjadi positif atau negatif. Sebagai contoh, jika kita sedang bullish, kami mungkin menambahkan panggilan panjang lainnya, jadi kami sekarang delta positif karena strategi keseluruhan kami diatur untuk mendapatkan jika masa depan naik. Kami akan memiliki tiga panggilan panjang dengan masing-masing delta 0,5, yang berarti kita memiliki delta posisi net long sebesar 0,5.

Di samping itu, jika kita bearish, kami dapat mengurangi panggilan panjang kami menjadi hanya satu. Ini akan memberi kita delta posisi short net. Ini berarti bahwa kita net short futures sebesar -0,5. Setelah Anda merasa nyaman dengan konsep-konsep yang disebutkan di atas, Anda dapat memanfaatkan strategi lanjutan, seperti posisi-delta perdagangan netral.

Garis bawah

Untuk menginterpretasikan nilai delta posisi, Anda harus terlebih dahulu memahami konsep faktor risiko delta sederhana dan hubungannya dengan posisi long dan short. Dengan adanya dasar-dasar ini, Anda dapat mulai menggunakan delta posisi untuk mengukur seberapa net-long atau net-short yang mendasari Anda saat mempertimbangkan seluruh portofolio opsi Anda (dan futures). Ingat, ada risiko kerugian dalam opsi perdagangan dan berjangka, jadi hanya berdagang dengan modal risiko.

Pilihan

Pilihan