Penyihir Empat Kali Lipat

Apa itu Penyihir Empat Kali Lipat?

Penyihir empat kali lipat mengacu pada tanggal di mana indeks saham berjangka, opsi indeks saham, pilihan Persediaan, dan saham tunggal berjangka berakhir secara bersamaan. Sementara kontrak opsi saham dan opsi indeks berakhir pada hari Jumat ketiga setiap bulan, keempat kelas aset berakhir secara bersamaan pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember.

Takeaways Kunci

• Penyihir empat kali lipat mengacu pada tanggal di mana derivatif dari indeks saham berjangka, opsi indeks saham, pilihan Persediaan, dan saham tunggal berjangka berakhir secara bersamaan.
• Penyihiran empat kali lipat terjadi sekali setiap kuartal, pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember.
• Empat hari ajaib menyaksikan volume perdagangan yang besar, dalam bagian, karena mengimbangi kontrak berjangka dan opsi yang ada yang menguntungkan.
• Meskipun dapat mengakibatkan peningkatan volume dan peluang arbitrase, quadruple witching tidak selalu berarti peningkatan volatilitas di pasar.

Penyihir Empat Kali Lipat

Memahami Penyihir Empat Kali Lipat

Penyihiran empat kali lipat mirip dengan tanggal sihir tiga kali lipat, ketika tiga dari empat pasar berakhir pada saat yang sama, atau sihir ganda, di mana dua pasar dari empat pasar berakhir secara bersamaan.

Quadruple witching days menggantikan triple witching days ketika saham tunggal berjangka mulai diperdagangkan pada November 2002. Karena kontrak ini berakhir pada jadwal triple witching yang sama, istilah "penyihir tiga kali lipat" dan "penyihir empat kali lipat" sering digunakan secara bergantian (meskipun ada perbedaan dalam jumlah pasar).

Melipatempatkan, tiga kali lipat, dan double witching semuanya mendapatkan namanya dari volatilitas—atau malapetaka—yang melekat pada semua produk turunan ini yang kedaluwarsa pada hari yang sama. Dalam cerita rakyat, makhluk gaib dikatakan berkeliaran di bumi selama jam ajaib tengah malam; berada di luar negeri saat ini membawa malapetaka dan nasib buruk bagi mereka yang cukup malang untuk menghadapi roh-roh jahat ini.

Jenis Kontrak yang Terlibat dalam Penyihir Empat Kali Lipat

Berikut adalah empat kelas kontrak yang terlibat dalam sihir empat kali lipat.

Kontrak Opsi

Opsi adalah turunan, yang berarti mereka mendasarkan nilainya pada sekuritas yang mendasarinya seperti saham. Kontrak opsi memberi pembeli kesempatan, tapi bukan tanggung jawab, untuk menyelesaikan transaksi sekuritas yang mendasarinya pada atau sebelum tanggal tertentu dan untuk harga yang telah ditentukan sebelumnya yang disebut strike price.

Opsi panggilan dapat dibeli untuk berspekulasi tentang kenaikan harga saham tertentu. Jika harga lebih tinggi dari harga kesepakatan pada tanggal kedaluwarsa opsi, investor dapat menggunakan atau mengkonversi ke saham dan menguangkan untuk mendapatkan keuntungan.

Opsi put memungkinkan investor mendapat untung dari penurunan harga saham selama harga di bawah strike saat kadaluarsa. Opsi kedaluwarsa pada hari Jumat ketiga setiap bulan, dan ada biaya dimuka atau premi untuk membeli atau menjual opsi.

Opsi Indeks

Opsi indeks sama seperti kontrak opsi saham, tetapi alih-alih membeli sekuritas individu, opsi indeks memberi investor hak — bukan kewajiban — untuk bertransaksi indeks, seperti S&P 500. Apakah harga atau nilai indeks di atas atau di bawah harga kesepakatan opsi pada tanggal kedaluwarsa menentukan keuntungan pada perdagangan.

Opsi indeks tidak menawarkan kepemilikan saham individual. Sebagai gantinya, transaksi diselesaikan secara tunai, memberikan perbedaan antara pemogokan opsi dan nilai indeks saat kadaluwarsa.

Saham Berjangka Tunggal

Kontrak berjangka adalah perjanjian hukum untuk membeli atau menjual aset pada harga yang ditentukan pada tanggal tertentu di masa depan. Kontrak berjangka distandarisasi dengan jumlah tetap dan tanggal kedaluwarsa. Perdagangan berjangka di bursa berjangka. Pembeli kontrak berjangka wajib membeli aset yang mendasarinya pada saat kadaluwarsa sedangkan penjual berkewajiban untuk menjual pada saat kadaluwarsa.

Kontrak berjangka saham tunggal adalah kewajiban untuk mengambil pengiriman saham dari saham yang mendasarinya pada tanggal kedaluwarsa kontrak. Setiap kontrak mewakili 100 lembar saham. Namun, pemegang saham berjangka tidak menerima pembayaran dividen, yang merupakan pembayaran tunai kepada pemegang saham dari pendapatan perusahaan.

Indeks Berjangka

Indeks berjangka mirip dengan saham berjangka kecuali investor membeli atau menjual indeks keuangan atau saham dengan kontrak yang ditetapkan pada tanggal yang akan datang. Saat kadaluwarsa, posisi yang ada diimbangi, dan keuntungan atau kerugian diselesaikan secara tunai ke dalam rekening investor.

Investor menggunakan indeks berjangka untuk bertaruh pada arah indeks, membeli jika mereka yakin indeks akan naik, dan menjual jika mereka yakin pasar akan menurun. Indeks berjangka juga dapat digunakan untuk melindungi portofolio saham sehingga manajer portofolio tidak harus menjual portofolio selama penurunan pasar.

Sebagai gantinya, kontrak berjangka memperoleh keuntungan sementara portofolio menurun dan mengalami kerugian. Tujuannya adalah untuk meminimalkan kerugian portofolio jangka pendek untuk kepemilikan jangka panjang.

Dampak Pasar dari Quadruple Witching

Empat hari ajaib menyaksikan volume perdagangan yang besar. Salah satu alasan utama untuk peningkatan aktivitas adalah opsi dan kontrak berjangka yang menguntungkan diselesaikan secara otomatis dengan perdagangan yang saling mengimbangi.

Opsi panggilan kedaluwarsa dalam uang dan menguntungkan ketika harga keamanan yang mendasarinya lebih tinggi dari harga kesepakatan dalam kontrak. Opsi put adalah in-the-money ketika saham atau indeks dihargai di bawah harga strike. Dalam kedua situasi, berakhirnya opsi in-the-money menghasilkan transaksi otomatis antara pembeli dan penjual kontrak. Hasil dari, empat kali lipat tanggal penyihir menyebabkan peningkatan jumlah transaksi ini diselesaikan.

Setelah minggu sihir empat kali lipat, indeks pasar seperti S&P 500 cenderung menurun, mungkin karena melelahkan permintaan jangka pendek untuk saham. Meskipun terjadi peningkatan volume perdagangan secara keseluruhan, empat kali lipat hari penyihir tidak selalu berarti volatilitas yang berat.

Volatilitas adalah ukuran sejauh mana fluktuasi harga sekuritas. Volatilitas yang rendah dapat disebabkan oleh investor institusional jangka panjang, seperti pengelola dana pensiun, yang sebagian besar tidak terpengaruh karena mereka tidak mengubah posisi jangka panjang mereka. Juga, ketersediaan berbagai instrumen lindung nilai dengan beberapa tanggal kedaluwarsa sepanjang tahun telah mengurangi dampak dari empat kali lipat hari sihir, agak.

Menutup dan Menggulirkan Kontrak Berjangka

Sebagian besar tindakan seputar masa depan dan opsi pada hari penyihir empat kali lipat difokuskan pada penyeimbangan, penutupan, atau meluncurkan posisi. Kontrak berjangka berisi perjanjian antara pembeli dan penjual di mana keamanan yang mendasarinya akan dikirimkan kepada pembeli pada harga kontrak pada saat kedaluwarsa.

Sebagai contoh, Kontrak 500 E-mini Standard &Poor, yang merupakan 20% dari ukuran kontrak reguler, dinilai dengan mengalikan harga indeks dengan 50. Pada kontrak dengan harga 2, 100, nilainya $105, 000, yang diserahkan kepada pemilik kontrak jika kontrak dibiarkan terbuka pada saat berakhirnya kontrak.

Pada tanggal kedaluwarsa, pemilik kontrak tidak menerima pengiriman dan sebaliknya, dapat menutup kontrak mereka dengan memesan perdagangan yang saling hapus pada harga yang berlaku tunai dengan menyelesaikan keuntungan atau kerugian dari harga pembelian dan penjualan. Pedagang juga dapat memperpanjang kontrak dengan mengimbangi perdagangan yang ada dan secara bersamaan memesan opsi baru atau kontrak berjangka untuk diselesaikan di masa depan — sebuah proses yang disebut menggulung kontrak ke depan.

Peluang Arbitrase

Selama hari penyihir empat kali lipat, transaksi yang melibatkan blok kontrak yang besar dapat menciptakan pergerakan harga yang dapat memberikan peluang kepada arbitrase untuk mendapatkan keuntungan dari distorsi harga sementara. Arbitrase dapat dengan cepat meningkatkan volume, terutama ketika perjalanan pulang pergi volume tinggi diulang beberapa kali selama perdagangan pada hari-hari ajaib empat kali lipat. Namun, seperti halnya aktivitas dapat memberikan potensi keuntungan, itu juga dapat menyebabkan kerugian dengan sangat cepat.

• Penyihiran empat kali lipat dapat memberikan kesempatan kepada para arbitrase untuk mendapatkan keuntungan dari distorsi harga sementara.

• Peningkatan aktivitas dan volume perdagangan terjadi pada hari-hari ajaib, yang dapat menghasilkan keuntungan di pasar.

• Ada sedikit bukti bahwa sihir empat kali lipat mengarah pada peningkatan profitabilitas karena keuntungan pasar biasanya sederhana.

• Peningkatan volatilitas dapat menawarkan potensi keuntungan, tapi kerugian bisa sama-sama jelas.

Contoh Dunia Nyata dari Penyihir Empat Kali Lipat

Jumat, 15 Maret, 2019, adalah hari sihir empat kali lipat pertama tahun 2019. Kehebohan menjelang hari Jumat selama minggu itu menyebabkan peningkatan aktivitas pasar. Namun, tidak pasti apakah witching mengarah pada peningkatan keuntungan di pasar karena tidak mungkin untuk memisahkan keuntungan apa pun karena opsi yang kedaluwarsa dan masa depan dari keuntungan karena faktor lain seperti pendapatan dan peristiwa ekonomi.

Menurut Reuters laporan, volume perdagangan pada 15 Maret 2019, di bursa pasar AS adalah "10,8 miliar saham, dibandingkan dengan rata-rata 7,5 miliar ... selama 20 hari perdagangan terakhir."

Untuk minggu menjelang empat kali lipat hari Jumat, S&P 500 naik 2,9% sementara Nasdaq naik 3,8%, dan Dow Jones Industrial Average (DJIA) naik 1,6%. Namun, tampaknya banyak kenaikan terjadi sebelum empat kali lipat pada hari Jumat karena S&P hanya naik 0,5% sedangkan Dow hanya naik 0,54% pada hari Jumat.

Apa Itu Penyihir dan Mengapa Berlipat Empat?

Dalam cerita rakyat, "jam sihir" adalah waktu supranatural hari ketika hal-hal jahat mungkin terjadi. Dalam perdagangan derivatif, istilah ini telah diterapkan secara sehari-hari pada jam berakhirnya kontrak, sering pada hari Jumat pada penutupan perdagangan. Pada sihir empat kali lipat, empat jenis kontrak yang berbeda berakhir secara bersamaan:opsi indeks yang terdaftar, opsi saham tunggal, indeks berjangka, dan saham berjangka.

Kapan Penyihir Empat Kali Terjadi?

Penyihiran empat kali lipat biasanya terjadi pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember, pada penutupan pasar (16:00 ET).

Mengapa Pedagang Peduli Tentang Penyihir Empat Kali Lipat?

Karena beberapa derivatif kedaluwarsa pada saat yang sama, pedagang akan sering berusaha untuk menutup semua posisi terbuka mereka sebelum kadaluwarsa. Hal ini dapat menyebabkan peningkatan volume perdagangan dan volatilitas intraday. Pedagang dengan posisi gamma pendek yang besar secara khusus terpapar pada pergerakan harga menjelang kadaluarsa. Arbitrase mencoba mengambil keuntungan dari tindakan harga yang tidak normal tersebut, tetapi melakukannya juga bisa sangat berisiko.

Apa Beberapa Abnormalitas Harga yang Diamati di Quadruple Witching?

Karena trader akan mencoba untuk close atau roll over posisi mereka, volume perdagangan biasanya di atas rata-rata pada sihir empat kali lipat, yang dapat menyebabkan volatilitas yang lebih besar. Namun, satu fenomena yang menarik adalah bahwa harga sekuritas mungkin secara artifisial cenderung menuju harga strike dengan minat terbuka yang besar saat lindung nilai gamma terjadi, sebuah proses yang disebut menyematkan pemogokan. Menyematkan teguran menimbulkan risiko pin bagi pedagang opsi, di mana mereka menjadi tidak yakin apakah mereka harus menggunakan opsi lama mereka yang telah kedaluwarsa dengan uang, atau sangat dekat dengan uang. Hal ini karena, pada waktu bersamaan, mereka tidak yakin berapa banyak dari posisi short serupa mereka yang akan ditugaskan.