Penyihir Tiga Kali

Apa itu Penyihir Tiga Kali?

Triple witching adalah berakhirnya opsi saham secara bersamaan, indeks saham berjangka, dan kontrak opsi indeks saham semuanya pada hari perdagangan yang sama. Ini terjadi empat kali setahun:pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember. Karena tiga kelas opsi yang dapat berbagi dasar yang sama kedaluwarsa semuanya pada hari yang sama, itu dapat menyebabkan peningkatan volume perdagangan dan tindakan harga yang tidak biasa pada aset yang mendasarinya.

Demikian pula, sihir ganda terjadi ketika dua kelas opsi pada dasar yang sama kedaluwarsa pada tanggal yang sama, dan sihir empat kali lipat ketika empat melakukannya.

Takeaways Kunci

• Triple witching adalah berakhirnya opsi saham secara bersamaan, indeks saham berjangka, dan kontrak opsi indeks saham semuanya pada hari yang sama.
• Penyihir tiga kali terjadi setiap tiga bulan—pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember.
• Tiga hari penyihir, terutama pada jam terakhir perdagangan sebelum bel penutupan—disebut jam tiga kali lipat—dapat melihat peningkatan aktivitas perdagangan saat pedagang tutup, mulai tersedia, atau mengimbangi posisi kedaluwarsa mereka.

Memahami Tiga Penyihir

Tiga hari sihir menghasilkan aktivitas perdagangan dan volatilitas karena kontrak yang diizinkan berakhir mungkin memerlukan pembelian atau penjualan keamanan yang mendasarinya. Sementara beberapa kontrak derivatif dibuka dengan tujuan untuk membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya, pedagang yang mencari eksposur derivatif hanya harus menutup, mulai tersedia, atau mengimbangi posisi terbuka mereka sebelum penutupan perdagangan pada hari-hari ajaib tiga kali lipat.

Tiga hari penyihir, terutama jam terakhir perdagangan sebelum bel penutupan, dikenal sebagai tiga jam sihir, dapat mengakibatkan peningkatan aktivitas perdagangan dan volatilitas saat pedagang tutup, mulai tersedia, atau mengimbangi posisi kedaluwarsa mereka.

Sejak tahun 2002, dengan debut saham tunggal berjangka, sebenarnya ada empat jenis kontrak yang kedaluwarsa, yang berarti tiga hari sihir seringkali sebenarnya adalah empat kali lipat sihir, meskipun istilah ini belum cukup populer.

Mengimbangi Posisi Berjangka

Kontrak berjangka, yang merupakan perjanjian untuk membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya pada harga yang telah ditentukan pada hari tertentu, mengamanatkan bahwa transaksi yang disepakati terjadi setelah berakhirnya kontrak. Sebagai contoh, satu kontrak berjangka pada Standard &Poor's 500 Index (S&P 500) bernilai 250 kali nilai indeks. Jika indeks dihargai $2, 000 saat kadaluarsa, nilai kontrak yang mendasarinya adalah $500, 000, yang merupakan jumlah yang harus dibayar oleh pemilik kontrak jika kontrak dibiarkan berakhir.

Untuk menghindari kewajiban ini, pemilik kontrak menutup kontrak dengan menjualnya sebelum berakhirnya kontrak. Setelah menutup kontrak yang kedaluwarsa, eksposur terhadap indeks S&P 500 dapat dipertahankan dengan membeli kontrak baru di bulan depan. Ini disebut sebagai peluncuran kontrak.

Sebagian besar tindakan seputar masa depan dan opsi pada hari-hari ajaib tiga kali difokuskan pada penyeimbangan, penutupan, atau meluncurkan posisi. Sebagai contoh, Kontrak 500 E-mini Standard &Poor, yang merupakan 20% dari ukuran kontrak reguler, dinilai dengan mengalikan harga indeks dengan 50. Pada kontrak dengan harga 2, 100, nilainya $105, 000, yang diserahkan kepada pemilik kontrak jika kontrak dibiarkan terbuka pada saat berakhirnya kontrak.

Pada tanggal kedaluwarsa, pemilik kontrak tidak menerima pengiriman dan sebaliknya dapat menutup kontrak mereka dengan memesan perdagangan yang saling mengimbangi dengan harga tunai yang berlaku, menyelesaikan keuntungan atau kerugian dari harga pembelian dan penjualan. Pedagang juga dapat memperpanjang kontrak dengan mengimbangi perdagangan yang ada dan secara bersamaan memesan opsi baru atau kontrak berjangka untuk diselesaikan di masa depan — sebuah proses yang disebut menggulung kontrak ke depan.

Opsi Kedaluwarsa

Opsi yang ada dalam uang (ITM) menghadirkan situasi serupa bagi pemegang kontrak yang kedaluwarsa. Sebagai contoh, penjual opsi panggilan tertutup dapat meminta saham yang mendasarinya dibatalkan jika harga saham ditutup di atas harga kesepakatan opsi yang kedaluwarsa.

Dalam situasi ini, penjual opsi memiliki opsi untuk menutup posisi sebelum kedaluwarsa untuk terus memegang saham atau membiarkan opsi kedaluwarsa dan membuat sahamnya ditarik.

Opsi panggilan kedaluwarsa dalam bentuk uang dan menguntungkan ketika harga keamanan yang mendasarinya lebih tinggi dari harga kesepakatan dalam kontrak. Opsi put ada dalam uang saat saham atau indeks dihargai di bawah harga kesepakatan. Dalam kedua situasi, berakhirnya opsi in-the-money menghasilkan transaksi otomatis antara pembeli dan penjual kontrak. Hasil dari, tanggal ajaib tiga kali lipat menyebabkan peningkatan jumlah transaksi ini diselesaikan.

Tiga Penyihir dan Arbitrase

Meskipun sebagian besar perdagangan dalam penutupan, pembukaan, dan mengimbangi kontrak berjangka dan opsi selama tiga hari penyihir terkait dengan kuadrat posisi, lonjakan aktivitas juga dapat mendorong inefisiensi harga, yang menarik arbitrase jangka pendek.

Peluang-peluang ini sering menjadi katalis untuk volume besar yang akan ditutup pada hari-hari ajaib tiga kali lipat karena para pedagang berusaha untuk mendapatkan keuntungan dari ketidakseimbangan harga kecil dengan perdagangan pulang-pergi besar yang dapat diselesaikan dalam hitungan detik.

Meskipun terjadi peningkatan volume perdagangan secara keseluruhan, hari penyihir tiga dan empat kali lipat tidak selalu berarti volatilitas yang berat.

Contoh Dunia Nyata dari Triple Witching

Jumat, 15 Maret, 2019, adalah hari ajaib tiga kali lipat pertama tahun 2019. Volume perdagangan menjelang Jumat ketiga bulan ini mengalami peningkatan aktivitas pasar. Menurut Reuters laporan, volume perdagangan pada 15 Maret 2019, di bursa pasar AS adalah "10,8 miliar saham, dibandingkan dengan rata-rata 7,5 miliar" selama 20 hari perdagangan terakhir.

Untuk minggu menjelang hari Jumat yang menyihir tiga kali lipat, S&P 500 naik 2,9% sementara Nasdaq naik 3,8%, dan Dow Jones Industrial Average (DJIA) naik 1,6%. Namun, tampaknya banyak kenaikan terjadi sebelum triple witching Friday karena S&P hanya naik 0,50% sedangkan Dow hanya naik 0,54% pada hari Jumat.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa Itu Penyihir dan Mengapa Itu Tiga Kali Lipat?

Dalam cerita rakyat, jam sihir adalah waktu supranatural hari ketika hal-hal jahat mungkin terjadi. Dalam perdagangan derivatif, ini telah berlaku sehari-hari pada jam berakhirnya kontrak, sering pada hari Jumat pada penutupan perdagangan. Pada sihir tiga kali lipat, tiga jenis kontrak yang berbeda berakhir secara bersamaan:opsi indeks yang terdaftar, opsi saham tunggal, dan indeks berjangka. Pada tiga hari sihir, saham tunggal berjangka juga kedaluwarsa.

Kapan Penyihir Tiga Kali Terjadi?

Penyihiran rangkap tiga biasanya terjadi pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember, pada penutupan pasar (16:00 EST).

Mengapa Trader Peduli Tentang Triple Witching?

Karena beberapa derivatif kedaluwarsa pada saat yang sama, pedagang akan sering berusaha untuk menutup semua posisi terbuka mereka sebelum kadaluwarsa. Hal ini dapat menyebabkan peningkatan volume perdagangan dan volatilitas intraday. Pedagang dengan posisi gamma pendek yang besar secara khusus terpapar pada pergerakan harga menjelang kadaluarsa. Arbitrase mencoba mengambil keuntungan dari tindakan harga yang tidak normal tersebut, tetapi melakukannya juga bisa sangat berisiko.

Apa sajakah kelainan harga yang diamati pada Triple Witching?

Karena trader akan mencoba untuk close atau roll over posisi mereka, volume perdagangan biasanya di atas rata-rata pada triple witching, yang dapat menyebabkan volatilitas yang lebih besar. Namun, satu fenomena menarik yang diamati adalah bahwa harga sekuritas mungkin secara artifisial cenderung menuju harga strike dengan minat terbuka yang besar saat lindung nilai gamma terjadi.

Hal ini dapat menyebabkan harga "menyematkan" pemogokan pada saat kedaluwarsa karena aktivitas perdagangan semacam ini. Menyematkan pemogokan membebankan risiko pin untuk pedagang opsi, di mana mereka menjadi tidak pasti apakah mereka harus menggunakan opsi panjang mereka yang telah kedaluwarsa atau sangat dekat dengannya. Hal ini karena, pada waktu bersamaan, mereka tidak yakin berapa banyak dari posisi short serupa mereka yang akan ditugaskan.