ETFFIN Finance >> Kursus keuangan > >> futures >> Pilihan

Memahami Bagaimana Pilihan Dihargai

Anda mungkin telah berhasil mengalahkan pasar dengan memperdagangkan saham menggunakan proses disiplin yang mengantisipasi pergerakan yang bagus baik naik atau turun. Banyak pedagang juga mendapatkan kepercayaan untuk menghasilkan uang di pasar saham dengan mengidentifikasi satu atau dua saham bagus yang akan segera membuat langkah besar. Tetapi jika Anda tidak tahu bagaimana memanfaatkan gerakan itu, Anda mungkin tertinggal dalam debu. Jika ini terdengar seperti Anda, mungkin sudah waktunya untuk mempertimbangkan menggunakan opsi.

Takeaways Kunci

Kontrak opsi dapat diberi harga menggunakan model matematika seperti model penetapan harga Black-Scholes atau Binomial.
Harga opsi terutama terdiri dari dua bagian yang berbeda:nilai intrinsiknya dan nilai waktunya.
Nilai intrinsik adalah ukuran profitabilitas opsi berdasarkan strike price versus harga saham di pasar.
Nilai waktu didasarkan pada volatilitas yang diharapkan dari aset dasar dan waktu hingga opsi berakhir.

Artikel ini akan mengeksplorasi faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan jika Anda berencana untuk memperdagangkan opsi untuk memanfaatkan pergerakan saham. Opsi adalah kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pemegangnya, tapi bukan kewajiban untuk membeli (dalam kasus panggilan) atau menjual (dalam kasus put) aset yang mendasari atau keamanan pada harga yang telah ditentukan (disebut strike price) sebelum kontrak berakhir. Karenanya, istilah "derivatif" berarti bahwa nilai opsi terutama berasal dari aset dasar yang terkait dengannya.

Penting untuk dicatat, Namun, bahwa ada dua pihak dalam kontrak opsi:pembeli dan penjual. Seperti yg disebutkan, pembeli kontrak opsi memiliki hak, tetapi penjual kontrak opsi, di samping itu, memiliki kewajiban. Ini bisa menjadi membingungkan, jadi untuk meringkas:

Pembeli panggilan:hak untuk membeli aset dengan harga (pemogokan) yang telah ditentukan sebelumnya
Penjual panggilan:kewajiban untuk menjual aset pada harga (pemogokan) yang telah ditentukan sebelumnya
Pembeli put:hak untuk menjual aset dengan harga (pemogokan) yang telah ditentukan sebelumnya
Penjual put:kewajiban untuk membeli aset pada harga (pemogokan) yang telah ditentukan sebelumnya

Membeli atau menjual opsi datang dengan harga, disebut premi opsi. Memahami bagaimana menghargai premi itu sangat penting untuk opsi perdagangan, dan pada dasarnya bertumpu pada kemungkinan bahwa hak atau kewajiban untuk membeli atau menjual saham akan menjadi menguntungkan pada saat kadaluarsa. Jadi pembeli opsi membayar premi, dan penjual opsi menerima premi

Model Harga Opsi

Sebelum merambah ke dunia opsi perdagangan, investor harus memiliki pemahaman yang baik tentang faktor-faktor yang menentukan nilai opsi. Ini termasuk harga saham saat ini, nilai intrinsik, waktu kedaluwarsa atau nilai waktu, keriangan, suku bunga, dan dividen tunai yang dibayarkan.

Ada beberapa model penetapan harga opsi yang menggunakan parameter ini untuk menentukan nilai pasar wajar dari suatu opsi. Ini, model Black-Scholes adalah yang paling banyak dikenal. Dalam banyak hal, opsi sama seperti investasi lainnya—Anda perlu memahami apa yang menentukan harganya untuk menggunakannya secara efektif. Model lain juga biasa digunakan, seperti model binomial dan model trinomial.

Mari kita mulai dengan penggerak utama harga sebuah opsi:harga saham saat ini, nilai intrinsik, waktu kedaluwarsa atau nilai waktu, dan volatilitas. Harga saham saat ini cukup sederhana. Pergerakan harga saham naik atau turun memiliki pengaruh langsung, meski tak setara, mempengaruhi harga opsi. Ketika harga suatu saham naik, semakin besar kemungkinan harga call option akan naik dan harga put option akan turun. Jika harga saham turun, kebalikannya kemungkinan besar akan terjadi pada harga panggilan dan penempatan.

Formula Black-Scholes

Model Black-Scholes mungkin merupakan metode penetapan harga opsi yang paling terkenal. Rumus model diperoleh dengan mengalikan harga saham dengan fungsi distribusi probabilitas normal standar kumulatif. Kemudian, nilai sekarang bersih (NPV) dari harga strike dikalikan dengan distribusi normal standar kumulatif dikurangi dari nilai yang dihasilkan dari perhitungan sebelumnya.

Dalam notasi matematika:

C = S T n ( D 1 ) - K e - R T n ( D 2 ) di mana: D 1 = aku n S T K + ( R + σ v 2 2 ) T σ S T dan D 2 = D 1 - σ S T di mana: C = Harga opsi panggilan S = Harga saham saat ini (atau harga pokok lainnya) K = harga strike R = Suku bunga bebas risiko T = Waktu menuju kedewasaan n = distribusi normal \begin{aligned} &C =S_t N(d _1) - K e ^{-rt} N(d _2)\\ &\textbf{where:}\\ &d_1 =\frac{ln\frac{S_t}{K } + (r+ \frac{\sigma ^{2} _v}{2}) \ t}{\sigma_s \ \sqrt{t}}\\ &\text{and}\\ &d_2 =d _1 - \sigma_s \ \sqrt{t}\\ &\textbf{where:}\\ &C =\text{Harga opsi panggilan}\\ &S =\text{Harga saham saat ini (atau harga pokok lainnya)}\\ &K =\text{Harga kesepakatan }\\ &r =\text{Suku bunga bebas risiko}\\ &t =\text{Waktu jatuh tempo}\\ &N =\text{Distribusi normal}\\ \end{selaras} C=StN(d1)−Ke−rtN(d2)dimana:d1=σs tlnKSt+(r+2σv2) tandd2=d1s t di mana:C=Call option priceS=Harga saham saat ini (atau harga dasar lainnya)K=Strike pricer=Tingkat bunga bebas risikot=Waktu hingga jatuh tempoN=Distribusi normal

Matematika yang terlibat dalam persamaan diferensial yang membentuk rumus Black-Scholes bisa rumit dan menakutkan. Untung, Anda tidak perlu tahu atau bahkan memahami matematika untuk menggunakan pemodelan Black-Scholes dalam strategi Anda sendiri. Pedagang opsi dan investor memiliki akses ke berbagai kalkulator opsi online, dan banyak dari platform perdagangan saat ini membanggakan alat analisis opsi yang kuat, termasuk indikator dan spreadsheet yang melakukan perhitungan dan menampilkan nilai harga opsi.

Di bawah, kita akan menggali lebih dalam tentang harga opsi untuk memahami apa yang membentuk nilai intrinsik vs. ekstrinsik (waktu), yang sedikit lebih lugas.

1:23

Memahami Harga Opsi

Nilai Intrinsik

Nilai intrinsik adalah nilai yang akan dimiliki setiap opsi yang diberikan jika dieksekusi hari ini. Pada dasarnya, nilai intrinsik adalah jumlah dimana harga kesepakatan dari sebuah opsi menguntungkan atau in-the-money dibandingkan dengan harga saham di pasar. Jika harga kesepakatan opsi tidak menguntungkan dibandingkan dengan harga saham, opsi tersebut dikatakan out-of-the-money. Jika harga strike sama dengan harga saham di pasar, pilihannya dikatakan "di-the-money."

Meskipun nilai intrinsik mencakup hubungan antara strike price dan harga saham di pasar, itu tidak memperhitungkan berapa banyak (atau seberapa sedikit) waktu yang tersisa sampai kedaluwarsa opsi—disebut kedaluwarsa. Jumlah waktu yang tersisa pada opsi berdampak pada premi atau nilai opsi, yang akan kita jelajahi di bagian selanjutnya. Dengan kata lain, nilai intrinsik adalah bagian dari harga opsi yang tidak hilang atau terpengaruh karena berlalunya waktu.

Rumus dan Perhitungan Nilai Intrinsik

Di bawah ini adalah persamaan untuk menghitung nilai intrinsik dari call atau put option:

Nilai Intrinsik Opsi Panggilan = kamu S C - C S di mana: kamu S C = Harga Saham Pendasar Saat Ini C S = Harga Strike Panggilan \begin{aligned} &\text{Call Option Intrinsic Value} =USC - CS\\ &\textbf{where:}\\ &USC =\text{Harga Dasar Saham Saat Ini}\\ &CS =\text{Call Strike Price} \\ \end{selaras} Call Option Nilai Intrinsik=USC−CSdi mana:USC=Harga Saham Dasar Saat IniCS=Call Strike Price

Nilai intrinsik dari suatu opsi mencerminkan keuntungan finansial efektif yang dihasilkan dari pelaksanaan langsung opsi tersebut. Pada dasarnya, itu adalah nilai minimum opsi. Perdagangan opsi dengan uang atau keluar dari uang, tidak memiliki nilai intrinsik.

Nilai Intrinsik Opsi Masukan = P S - kamu S C di mana: P S = Pasang Harga Pemogokan \begin{aligned} &\text{Put Option Intrinsic Value} =PS - USC\\ &\textbf{where:}\\ &PS =\text{Put Strike Price}\\ \end{aligned} Put Option Intrinsic Value=PS−USCwhere:PS=Put Strike Price

Contoh Nilai Intrinsik

Sebagai contoh, katakanlah saham General Electric (GE) dijual seharga $34,80. Opsi panggilan GE 30 akan memiliki nilai intrinsik $4,80 ($34,80 - $30 =$4,80) karena pemegang opsi dapat menggunakan opsi untuk membeli saham GE dengan harga $30, kemudian berbalik dan secara otomatis menjualnya di pasar seharga $34,80 untuk keuntungan $4,80.

Dalam contoh yang berbeda, opsi panggilan GE 35 akan memiliki nilai intrinsik nol ($34,80 - $35 =-$0,20) karena nilai intrinsik tidak boleh negatif. Nilai intrinsik juga bekerja dengan cara yang sama untuk opsi put.

Sebagai contoh, opsi put GE 30 akan memiliki nilai intrinsik nol ($30 - $34,80 =-$4,80) karena nilai intrinsik tidak boleh negatif. Di samping itu, opsi put GE 35 akan memiliki nilai intrinsik $0,20 ($35 - $34,80 =$0,20).

Nilai waktu

Karena kontrak opsi memiliki waktu terbatas sebelum habis masa berlakunya, jumlah waktu yang tersisa memiliki nilai moneter yang terkait dengannya—disebut nilai waktu. Ini terkait langsung dengan berapa banyak waktu yang dimiliki suatu opsi hingga habis masa berlakunya, serta volatilitas, atau fluktuasi, dalam harga saham.

Semakin banyak waktu yang dimiliki suatu opsi hingga habis masa berlakunya, semakin besar kemungkinan itu akan berakhir di uang. Komponen waktu dari sebuah opsi meluruh secara eksponensial. Derivasi aktual dari nilai waktu suatu opsi adalah persamaan yang cukup kompleks.

Sebagai aturan umum, sebuah opsi akan kehilangan sepertiga dari nilainya selama paruh pertama dari hidupnya dan dua pertiga selama paruh kedua dari hidupnya. Ini adalah konsep penting bagi investor sekuritas karena semakin dekat opsi dengan kadaluarsa, semakin banyak pergerakan dalam keamanan yang mendasarinya diperlukan untuk memengaruhi harga opsi.

Rumus dan Perhitungan Nilai Waktu

Rumus di bawah ini menunjukkan bahwa nilai waktu diperoleh dengan mengurangkan nilai intrinsik opsi dari premi opsi.

T Saya M e V A aku kamu e = HAI P T Saya Hai n P R Saya C e - Saya n T R Saya n S Saya C V A aku kamu e Waktu\ Nilai =Opsi\ Harga-Intrinsik\ Nilai Nilai Waktu=Harga Opsi−Nilai Intrinsik

Dengan kata lain, nilai waktu adalah sisa premi setelah menghitung profitabilitas antara strike price dan harga saham di pasar. Hasil dari, nilai waktu sering disebut sebagai nilai ekstrinsik opsi karena nilai waktu adalah jumlah di mana harga opsi melebihi nilai intrinsik.

Nilai waktu pada dasarnya adalah premi risiko yang dibutuhkan penjual opsi untuk memberikan hak kepada pembeli opsi untuk membeli atau menjual saham hingga tanggal opsi tersebut kedaluwarsa. Ini seperti premi asuransi untuk opsi; semakin tinggi risikonya, semakin tinggi biaya untuk membeli opsi.

Contoh Nilai Waktu

Melihat kembali contoh dari atas, jika GE diperdagangkan pada $34,80 dan opsi panggilan GE 30 satu bulan hingga kedaluwarsa diperdagangkan pada $5, nilai waktu opsi adalah $0,20 ($5,00 - $4,80 =$0,20).

Sementara itu, dengan perdagangan GE di $ 34,80, perdagangan opsi panggilan GE 30 seharga $6,85 dengan sembilan bulan kedaluwarsa memiliki nilai waktu $2,05. ($6,85 - $4,80 =$2,05). Perhatikan nilai intrinsiknya sama; perbedaan harga opsi strike price yang sama adalah nilai waktu.

Keriangan

Nilai waktu opsi juga sangat bergantung pada volatilitas yang diharapkan pasar dari saham tersebut hingga kedaluwarsa. Khas, saham dengan volatilitas tinggi memiliki probabilitas lebih tinggi untuk opsi menjadi menguntungkan atau in-the-money dengan kadaluwarsa. Hasil dari, nilai waktu—sebagai komponen dari premi opsi—biasanya lebih tinggi untuk mengkompensasi peluang yang meningkat bahwa harga saham dapat bergerak melampaui harga kesepakatan dan kadaluarsa secara in-the-money. Untuk saham yang diperkirakan tidak banyak bergerak, nilai waktu opsi akan relatif rendah.

Salah satu metrik yang digunakan untuk mengukur saham volatil disebut beta. Beta mengukur volatilitas saham jika dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan. Saham volatil cenderung memiliki beta yang tinggi terutama karena ketidakpastian harga saham sebelum opsi berakhir. Namun, saham beta tinggi juga membawa lebih banyak risiko daripada saham beta rendah. Dengan kata lain, volatilitas adalah pedang bermata dua, artinya memungkinkan investor mendapatkan potensi pengembalian yang signifikan, tetapi volatilitas juga dapat menyebabkan kerugian yang signifikan.

Efek volatilitas sebagian besar subjektif dan sulit untuk diukur. Untung, ada beberapa kalkulator untuk membantu memperkirakan volatilitas. Untuk membuat ini lebih menarik, beberapa jenis volatilitas ada, dengan tersirat dan historis yang paling terkenal. Ketika investor melihat volatilitas di masa lalu, itu disebut baik volatilitas historis atau volatilitas statistik.

Volatilitas Historis

Volatilitas historis (HV) membantu Anda menentukan kemungkinan besarnya pergerakan masa depan dari saham yang mendasarinya. Secara statistik, dua pertiga dari semua kejadian harga saham akan terjadi dalam plus atau minus satu standar deviasi pergerakan saham selama periode waktu yang ditentukan.

Volatilitas historis melihat kembali ke masa lalu untuk menunjukkan betapa bergejolaknya pasar. Ini membantu investor opsi untuk menentukan harga pelaksanaan mana yang paling tepat untuk dipilih untuk strategi tertentu.

Volatilitas Tersirat

Volatilitas tersirat adalah apa yang tersirat oleh harga pasar saat ini dan digunakan dengan model teoretis. Ini membantu menetapkan harga saat ini dari opsi yang ada dan membantu pemain opsi menilai potensi perdagangan. Volatilitas tersirat mengukur opsi apa yang diharapkan pedagang volatilitas di masa depan.

Dengan demikian, volatilitas tersirat adalah indikator sentimen pasar saat ini. Sentimen ini akan tercermin dalam harga opsi, membantu pedagang menilai volatilitas masa depan opsi dan saham berdasarkan harga opsi saat ini.

Secara kolektif, faktor-faktor yang membantu mengukur dampak pada premi opsi disebut sebagai Opsi Yunani.

Contoh Bagaimana Opsi Dihargai

Di bawah, Anda dapat melihat contoh GE yang sudah dibahas. Ini menunjukkan harga perdagangan GE, beberapa harga strike, dan nilai intrinsik dan waktu untuk opsi beli dan jual. Pada saat penulisan ini, General Electric dianggap sebagai saham dengan volatilitas rendah dan memiliki beta 0,49 untuk contoh ini.

Tabel di bawah ini berisi harga untuk panggilan dan panggilan yang kedaluwarsa dalam satu bulan (bagian atas tabel). Bagian bawah berisi harga opsi GE yang kedaluwarsa dalam sembilan bulan.