ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> fund >> Dana investasi swasta

Apa Struktur Dana Ekuitas Swasta?

Meskipun sejarah investasi ekuitas swasta modern kembali ke awal abad terakhir, mereka tidak benar-benar menjadi terkenal sampai tahun 1980-an. Saat itulah teknologi di Amerika Serikat mendapat dorongan yang sangat dibutuhkan dari modal ventura.

Banyak perusahaan yang masih muda dan sedang berjuang mampu mengumpulkan dana dari sumber-sumber swasta daripada pergi ke pasar publik. Beberapa nama besar yang kita kenal sekarang—Apple, misalnya—mampu mencantumkan nama mereka di peta karena dana yang mereka terima dari ekuitas swasta.

Meskipun dana ini menjanjikan keuntungan besar bagi investor, mereka mungkin tidak tersedia untuk investor rata-rata. Perusahaan umumnya membutuhkan investasi minimal $200, 000 atau lebih, yang berarti ekuitas swasta diarahkan untuk investor institusional atau mereka yang memiliki banyak uang yang mereka miliki.

Jika itu terjadi pada Anda dan Anda dapat membuat persyaratan minimum awal itu, Anda telah menyelesaikan rintangan pertama. Tapi sebelum Anda melakukan investasi itu di dana ekuitas swasta, Anda harus memiliki pemahaman yang baik tentang struktur khas dana ini.

Takeaways Kunci

  • Dana ekuitas swasta adalah dana tertutup yang tidak terdaftar di bursa publik.
  • Biaya mereka termasuk biaya manajemen dan kinerja.
  • Mitra dana ekuitas swasta disebut mitra umum, dan investor atau rekanan terbatas.
  • Perjanjian kemitraan terbatas menguraikan jumlah risiko yang diambil masing-masing pihak bersama dengan durasi dana.
  • Mitra terbatas bertanggung jawab hingga jumlah penuh uang yang mereka investasikan, sementara mitra umum sepenuhnya bertanggung jawab terhadap pasar.

Dasar-dasar Dana Ekuitas Swasta

Dana ekuitas swasta adalah dana tertutup yang dianggap sebagai kelas investasi alternatif. Karena mereka pribadi, modal mereka tidak terdaftar di bursa publik. Dana ini memungkinkan individu dengan kekayaan bersih tinggi dan berbagai institusi untuk secara langsung berinvestasi dan memperoleh kepemilikan ekuitas di perusahaan.

Dana dapat mempertimbangkan untuk membeli saham di perusahaan swasta atau perusahaan publik dengan tujuan menghapus daftar yang terakhir dari bursa saham publik untuk menjadikannya pribadi. Setelah jangka waktu tertentu, dana ekuitas swasta umumnya melakukan divestasi kepemilikannya melalui sejumlah opsi, termasuk penawaran umum perdana (IPO) atau penjualan ke perusahaan ekuitas swasta lainnya.

Berbeda dengan dana publik, modal dana ekuitas swasta tidak tersedia di bursa saham publik.

Meskipun investasi minimum bervariasi untuk setiap dana, struktur dana ekuitas swasta secara historis mengikuti kerangka kerja serupa yang mencakup kelas mitra dana, biaya pengelolaan, cakrawala investasi, dan faktor kunci lainnya yang dituangkan dalam perjanjian kemitraan terbatas (LPA).

Untuk sebagian besar, dana ekuitas swasta telah diatur jauh lebih sedikit daripada aset lain di pasar. Itu karena investor dengan kekayaan bersih tinggi dianggap lebih siap untuk mempertahankan kerugian daripada investor rata-rata. Tetapi setelah krisis keuangan, pemerintah telah melihat ekuitas swasta dengan jauh lebih teliti daripada sebelumnya.

Biaya

Jika Anda terbiasa dengan struktur biaya dana lindung nilai, Anda akan melihat itu sangat mirip dengan dana ekuitas swasta. Ini membebankan biaya manajemen dan kinerja.

Biaya manajemen adalah sekitar 2% dari modal yang diinvestasikan dalam dana tersebut. Jadi dana dengan aset yang dikelola (AUM) sebesar $1 miliar membebankan biaya pengelolaan sebesar $20 juta. Biaya ini mencakup biaya operasional dan administrasi dana seperti gaji, deal fee—pada dasarnya apa saja yang diperlukan untuk menjalankan dana tersebut. Seperti halnya dana, biaya manajemen dibebankan meskipun tidak menghasilkan pengembalian positif.

Biaya kinerja, di samping itu, adalah persentase dari keuntungan yang dihasilkan oleh dana yang diteruskan ke mitra umum (GP). Biaya ini, yang bisa mencapai 20%, biasanya bergantung pada dana yang memberikan pengembalian positif. Alasan di balik biaya kinerja adalah bahwa mereka membantu menyelaraskan kepentingan investor dan manajer dana. Jika pengelola dana berhasil melakukannya, mereka dapat membenarkan biaya kinerja mereka.

Mitra dan Tanggung Jawab

Dana ekuitas swasta dapat terlibat dalam pembelian dengan leverage (LBO), hutang mezanin, pinjaman penempatan pribadi, hutang tertekan, atau melayani dalam portofolio dana. Sementara banyak peluang berbeda tersedia bagi investor, dana ini paling sering dirancang sebagai kemitraan terbatas.

Mereka yang ingin lebih memahami struktur dana ekuitas swasta harus mengenali dua klasifikasi partisipasi dana. Pertama, mitra dana ekuitas swasta dikenal sebagai mitra umum. Di bawah struktur masing-masing dana, Dokter diberikan hak untuk mengelola dana ekuitas swasta dan untuk memilih investasi mana yang akan mereka sertakan dalam portofolio mereka. GP juga bertanggung jawab untuk mendapatkan komitmen modal dari investor yang dikenal sebagai mitra terbatas (LP). Kelas investor ini biasanya mencakup institusi—dana pensiun, hibah universitas, perusahaan asuransi—dan individu dengan kekayaan bersih tinggi.

Mitra terbatas tidak memiliki pengaruh atas keputusan investasi. Pada saat modal dinaikkan, investasi yang tepat termasuk dalam dana tidak diketahui. Namun, LP dapat memutuskan untuk tidak memberikan investasi tambahan pada dana tersebut jika mereka tidak puas dengan dana atau manajer portofolio.

Perjanjian Kemitraan Terbatas

Ketika dana mengumpulkan uang, investor institusi dan individu menyetujui persyaratan investasi tertentu yang disajikan dalam perjanjian kemitraan terbatas. Yang membedakan masing-masing klasifikasi sekutu dalam perjanjian ini adalah risikonya masing-masing. LP bertanggung jawab hingga jumlah penuh uang yang mereka investasikan dalam dana tersebut. Namun, GP sepenuhnya bertanggung jawab terhadap pasar, artinya jika dana tersebut kehilangan segalanya dan rekeningnya menjadi negatif, GPs bertanggung jawab atas setiap hutang atau kewajiban dana tersebut.

LPA juga menguraikan metrik siklus hidup penting yang dikenal sebagai “Durasi Dana.” Dana PE secara tradisional memiliki jangka waktu 10 tahun yang terbatas, terdiri dari lima tahap yang berbeda:

  • Organisasi dan formasi.
  • Periode penggalangan dana. Periode ini biasanya berlangsung selama dua tahun.
  • Periode tiga tahun dari deal-sourcing dan investasi.
  • Periode manajemen portofolio.
  • Hingga tujuh tahun keluar dari investasi yang ada melalui IPO, pasar sekunder, atau jual beli.

Dana ekuitas swasta biasanya keluar dari setiap kesepakatan dalam jangka waktu terbatas karena struktur insentif dan kemungkinan keinginan GP untuk mengumpulkan dana baru. Namun, bahwa kerangka waktu dapat dipengaruhi oleh kondisi pasar yang negatif, seperti periode ketika berbagai opsi keluar, seperti IPO, mungkin tidak menarik modal yang diinginkan untuk menjual perusahaan.

Salah satu exit PE paling menguntungkan di tahun 2020 datang dari penjualan saham Providence Equity di Zenimax Media, perusahaan induk Bethesda Softworks, seorang pengembang game. Perusahaan menjual sahamnya, yang diakuisisi pada tahun 2007, ke Microsoft sebesar $7,5 miliar, lumayan mengingat investasi awal mereka hanya $300 juta.

Struktur Investasi dan Pembayaran

Mungkin komponen terpenting dari LPA reksa dana apapun sudah jelas:Pengembalian investasi dan biaya berbisnis dengan dana tersebut. Selain hak mengambil keputusan, dokter menerima biaya manajemen dan "carry."

LPA secara tradisional menguraikan biaya pengelolaan untuk mitra umum dana tersebut. Adalah umum bagi dana ekuitas swasta untuk meminta biaya tahunan sebesar 2% dari modal yang diinvestasikan untuk membayar gaji perusahaan, deal sourcing dan layanan hukum, biaya data dan riset, pemasaran, dan tambahan biaya tetap dan variabel. Sebagai contoh, jika sebuah perusahaan ekuitas swasta mengumpulkan dana $500 juta, itu akan mengumpulkan $ 10 juta setiap tahun untuk membayar biaya. Selama durasi siklus dana 10 tahun, perusahaan PE mengumpulkan biaya $100 juta, artinya $400 juta sebenarnya diinvestasikan selama dekade itu.

Perusahaan ekuitas swasta juga menerima carry, yang merupakan biaya kinerja yang secara tradisional 20% dari keuntungan kotor berlebih untuk dana tersebut. Investor biasanya bersedia membayar biaya ini karena kemampuan dana tersebut untuk membantu mengelola dan mengurangi masalah tata kelola perusahaan dan manajemen yang mungkin berdampak negatif pada perusahaan publik.

Pertimbangan lainnya

LPA juga mencakup pembatasan yang dikenakan pada dokter umum mengenai jenis investasi yang mungkin dapat mereka pertimbangkan. Pembatasan ini dapat mencakup jenis industri, ukuran perusahaan, persyaratan diversifikasi, dan lokasi target akuisisi potensial. Tambahan, GP hanya diperbolehkan untuk mengalokasikan sejumlah uang tertentu dari dana tersebut ke dalam setiap transaksi yang mereka biayai. Di bawah istilah-istilah ini, dana tersebut harus meminjam sisa modalnya dari bank yang dapat meminjamkan pada kelipatan arus kas yang berbeda, yang dapat menguji profitabilitas transaksi potensial.

Kemampuan untuk membatasi pendanaan potensial untuk kesepakatan tertentu penting bagi mitra terbatas karena menyatukan beberapa investasi yang digabungkan akan meningkatkan struktur insentif bagi dokter umum. Berinvestasi di banyak perusahaan memberikan risiko bagi dokter umum dan dapat mengurangi potensi carry, jika kesepakatan masa lalu atau masa depan berkinerja buruk atau menjadi negatif.

Sementara itu, LP tidak diberikan hak veto atas investasi individu. Hal ini penting karena LP, yang melebihi jumlah dokter umum dalam dana tersebut, umumnya akan menolak investasi tertentu karena masalah tata kelola, terutama pada tahap awal mengidentifikasi dan mendanai perusahaan. Beberapa veto perusahaan dapat mengurangi insentif positif yang diciptakan oleh percampuran investasi dana.

Garis bawah

Perusahaan ekuitas swasta menawarkan peluang investasi unik kepada investor institusi dan kekayaan bersih tinggi. Tetapi siapa pun yang ingin berinvestasi dalam dana PE harus terlebih dahulu memahami strukturnya sehingga mereka mengetahui jumlah waktu yang mereka perlukan untuk berinvestasi, semua biaya manajemen dan kinerja terkait, dan kewajiban yang terkait.

Khas, Dana PE memiliki durasi 10 tahun, membutuhkan 2% biaya manajemen tahunan dan 20% biaya kinerja, dan mengharuskan LP untuk menanggung kewajiban atas investasi individu mereka, sementara GP mempertahankan tanggung jawab penuh.