ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> fund >> Dana investasi swasta

Penuh sesak

Apa Artinya Dijepit?

Penuh sesak mengacu pada investor atau kreditur dipaksa untuk menerima persyaratan yang tidak diinginkan. Crammed down terutama digunakan untuk menggambarkan putaran pembiayaan modal ventura (VC) dilutif atau pengenaan rencana reorganisasi kebangkrutan oleh pengadilan.

Takeaways Kunci

  • Crammed down terutama mengacu pada putaran pembiayaan modal ventura (VC) dilutif atau pengenaan rencana reorganisasi kebangkrutan oleh pengadilan.
  • Saat putaran pembiayaan VC dijejali, artinya harga setiap saham bisnis di bawah harga sebelumnya, menyebabkan persentase perusahaan yang dimiliki oleh investor sebelumnya menjadi lebih rendah.
  • Dewasa ini, berdesakan telah menjadi kesepakatan informal untuk setiap transaksi yang melibatkan investor yang dipaksa untuk menerima persyaratan yang tidak menguntungkan.

Memahami Terjebak

Secara historis, istilah yang dijejalkan terutama muncul di Bab 13 pengajuan kebangkrutan, mencerminkan debitur diberi izin oleh pengadilan untuk mengubah persyaratan kontrak dan memulai rencana reorganisasi untuk individu atau perusahaan. Dalam beberapa kasus, jumlah terutang kepada kreditur akan dikurangi untuk mencerminkan nilai pasar wajar (FMV) agunan yang digunakan untuk mengamankan utang asli.

Selama bertahun-tahun, istilah yang dijejalkan telah menjadi istilah informal untuk semua transaksi yang melibatkan investor yang dipaksa untuk menerima persyaratan yang tidak menguntungkan. Itu bisa termasuk menjual aset dengan harga rendah atau rights issue yang mengancam untuk mencairkan kepemilikan saham investor di sebuah perusahaan jika mereka menolak untuk mengeluarkan lebih banyak modal.

Crammed down sangat umum digunakan dalam konteks penggalangan dana VC. Ketika putaran pembiayaan VC dijejali, itu berarti harga setiap saham bisnis di bawah harga sebelumnya, menyebabkan persentase perusahaan yang dimiliki oleh investor sebelumnya menjadi lebih rendah. Kesepakatan seperti itu juga disebut "burn out" atau "wash out".

Jenis-Jenis Kemacetan

Pembiayaan Ventura

Pembiayaan yang padat di VC biasanya terjadi ketika perusahaan dibiayai dalam beberapa putaran. Ketika startup masih baru dan belum matang, penilaian mereka cenderung sangat rendah dan pengusaha atau pemilik bisnis tidak selalu dapat meyakinkan investor untuk sepenuhnya mendanai ide atau bisnis mereka melalui peristiwa likuiditas.

Mungkin juga terlalu dini untuk mengetahui berapa banyak dana yang dibutuhkan. VC suka menahan dana untuk lebih memotivasi para pendiri dan untuk memastikan bahwa operasinya ramping dengan menjatah modal operasi.

Jika investor perusahaan sebelumnya (umum) tidak mengumpulkan uang tunai baru untuk putaran pembiayaan berikutnya, maka minat mereka pada perusahaan itu "dipenuhi". Diyakini bahwa investor awal harus menderita penalti jika mereka tidak berkontribusi pada putaran pembiayaan berikutnya. Alasan di sini adalah bahwa mereka seharusnya tidak sepenuhnya dapat menikmati manfaat dari lebih banyak pendanaan yang diperoleh dari sumber lain di kemudian hari.

Bentuk cramming down ini juga menargetkan pendiri dan pemilik-manajer lainnya karena tidak menjalankan startup dengan cukup baik untuk menghindari tindakan seperti itu. Proses menawarkan saham tambahan untuk dijual dengan harga lebih rendah daripada yang telah dijual pada putaran pembiayaan sebelumnya juga dikenal sebagai "putaran turun".

Kebangkrutan

Dalam kebangkrutan pribadi yang penuh sesak, debitur akan meminta pengadilan untuk mengubah persyaratan kontrak mereka dengan kreditur, memohon bahwa utang harus dikurangi sesuai dengan FMV agunan yang mengamankan utang itu. Kreditur akan tetap mempertahankan agunan pada perusahaan selama perusahaan menawarkan pembayaran kembali "bagian yang dijamin" atau nilai pasar wajar dari agunan dalam rencana pembayaran mereka.

Dalam kebangkrutan, rencana yang penuh sesak umumnya tidak disukai oleh kreditur. Sebagian besar lebih suka melikuidasi aset apa pun untuk mendapatkan kembali sebagian uang yang terutang kepada mereka.