ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> fund >> Dana investasi swasta

Memahami tambal sulam peraturan

Aset alternatif akan meningkat tetapi fragmentasi masih menjadi masalah bagi AIFMD, yang segera jatuh tempo untuk iterasi kedua. Manajer perlu mengandalkan penyedia layanan lebih dari sebelumnya, kata Anja Grenner dari Intertrust.

Versi kedua dari Pedoman Alternatif Manajer Investasi, dikenal sebagai AIFMD II, ada di cakrawala. Versi satu, diluncurkan pada tahun 2011, telah menciptakan besar, pasar internal untuk dana investasi alternatif Eropa dan mempengaruhi praktik regulasi di seluruh dunia. Updatenya sangat ditunggu-tunggu.

Dalam persiapan untuk iterasi baru, Intertrust mensurvei pengelola dana modal swasta untuk menentukan pandangan mereka tentang kerangka kerja yang ada. Jajak pendapat menemukan pandangan optimis yang luas:mayoritas responden berpikir jumlah aset yang diinvestasikan dalam struktur yang sesuai dengan AIFMD akan meningkat selama dua tahun ke depan.

Namun penelitian itu juga mengungkap masalah yang meluas. AIFMD telah ditafsirkan secara berbeda oleh negara-negara anggota UE yang berbeda, menyebabkan variasi dalam persyaratan peraturan lokal. Alih-alih tunggal, pasar seragam, manajer dana disajikan dengan semacam tambal sulam dari berbagai kerangka kerja – dan ini membebani mereka dengan biaya dan kompleksitas.

Anja Grenner, direktur dana di Intertrust Luxembourg, mengatakan praktik yang berbeda di berbagai negara anggota dapat membingungkan.

“Fragmentasi membuat pengaturan dana menjadi lebih rumit, sulit dan mahal, " dia berkata. “Biaya untuk mendirikan dana investasi alternatif atau penyimpanan di bawah rezim mungkin berbeda, dan biaya pemeliharaan dapat bervariasi lebih dari 100% dari satu negara ke negara lain.”
Negara yang berbeda memerlukan dokumentasi yang berbeda, dia menambahkan. Setelah manajer dana alternatif menerima paspor AIFMD, Misalnya, dapat diasumsikan bahwa paket dokumentasi yang sama dapat dikirim ke masing-masing regulator lokal di yurisdiksi di mana dana tersebut akan didistribusikan. Tapi itu tidak terjadi. Setiap negara membutuhkan paket dokumen yang berbeda, yang diproses oleh regulator lokal dengan kecepatan mereka sendiri mulai dari seminggu hingga dua bulan atau lebih.

Dalam lingkungan yang membingungkan ini, manajer dana harus bergantung pada penyedia layanan untuk menghindari kesalahan mahal dalam perencanaan mereka.

“Manajer sering membutuhkan uluran tangan untuk membawa mereka melewati hutan itu, " dia berkata.

Kabar baiknya adalah bahwa pembuat kebijakan Uni Eropa menyadari masalah ini. Namun, Grenner memperingatkan bahwa beberapa penyebab variasi regional terlalu mendasar untuk diselesaikan dalam semalam. Jerman, Misalnya, memiliki tradisi panjang pelanggan ritel berinvestasi dalam struktur kemitraan terbatas yang tidak diatur, sementara di Prancis, produk semacam itu tidak pernah dijual kepada pembeli eceran. Wajar jika regulator Jerman dan Prancis menafsirkan AIFMD secara berbeda untuk memperhitungkan perbedaan komposisi pasar dana mereka.

Ada pertanyaan lebih lanjut tentang bagaimana mendefinisikan istilah kunci dalam AIFMD. Negara seperti Jerman, Italia, Prancis dan Spanyol tampaknya menyukai pendekatan ketat untuk pemasaran dana di mana perjanjian distribusi diperlukan sebelum manajer dana dapat melakukan diskusi tingkat tinggi tentang dana dengan klien potensial. Inggris dan Skandinavia, di samping itu, lebih mungkin untuk memungkinkan diskusi semacam itu "pra-pemasaran", yang tidak memerlukan perjanjian distribusi.

“Beberapa hal lebih mudah untuk diselaraskan daripada yang lain, ” kata Grener, yang menyukai pendekatan pasien. “Kami akan sampai di sana pada tahap tertentu, mungkin tidak sekaligus melalui AIFMD II, tapi harmonisasi akan tercapai seiring berjalannya waktu. Ucits adalah dan merupakan evolusi, bukan tembakan satu kali.”

Artikel dipublikasikan di Funds Europe edisi Mei.