ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> fund >> Dana Lindung Nilai

Hedge Funds:Pengembalian Lebih Tinggi atau Hanya Biaya Tinggi?

Berbeda dengan reksa dana, manajer dana lindung nilai secara aktif mengelola portofolio investasi dengan tujuan pengembalian absolut terlepas dari pergerakan pasar atau indeks secara keseluruhan. Mereka juga melakukan strategi perdagangan mereka dengan lebih bebas daripada reksa dana, biasanya menghindari pendaftaran dengan Securities and Exchange Commission (SEC).

Ada dua alasan dasar untuk berinvestasi dalam dana lindung nilai:untuk mencari pengembalian bersih yang lebih tinggi (setelah dikurangi biaya manajemen dan kinerja) dan/atau untuk mencari diversifikasi. Tapi seberapa bagus dana lindung nilai dalam menyediakan keduanya? Mari lihat.

Takeaways Kunci

  • Hedge fund menggunakan strategi investasi yang kompleks yang dapat mencakup penggunaan leverage, turunan, atau kelas aset alternatif untuk meningkatkan pengembalian.
  • Namun, dana lindung nilai juga datang dengan struktur biaya tinggi dan bisa lebih buram dan berisiko daripada investasi tradisional.
  • Investor yang melihat dana lindung nilai perlu memahami perhitungan biaya-manfaat dari strategi dana dan proposisi nilai sebelum memasukkan uang ke dalamnya.

Potensi Pengembalian Lebih Tinggi, Terutama di Pasar Beruang

Pengembalian yang lebih tinggi hampir tidak dijamin. Sebagian besar dana lindung nilai berinvestasi dalam sekuritas yang sama yang tersedia untuk reksa dana dan investor individu. Oleh karena itu, Anda hanya dapat secara wajar mengharapkan pengembalian yang lebih tinggi jika Anda memilih manajer yang unggul atau memilih strategi yang tepat waktu. Banyak ahli berpendapat bahwa memilih manajer yang berbakat adalah satu-satunya hal yang benar-benar penting.

Ini membantu menjelaskan mengapa strategi hedge fund tidak terukur, berarti lebih besar tidak lebih baik. Dengan reksa dana, proses investasi dapat direplikasi dan diajarkan kepada manajer baru, tetapi banyak dana lindung nilai dibangun di sekitar "bintang, " dan jenius sulit untuk dikloning. Karena alasan ini, beberapa dana yang lebih baik cenderung kecil.

Strategi tepat waktu juga penting. Statistik yang sering dikutip dari Credit Suisse Hedge Fund Index sehubungan dengan kinerja hedge fund mengungkapkan. Dari Januari 1994 hingga Maret 2021—melalui pasar bull dan bear—Indeks S&P 500 pasif mengungguli setiap strategi dana lindung nilai utama dengan lebih dari 2,5% dalam pengembalian tahunan.

Jika prospek pasar Anda bullish, Anda akan memerlukan alasan khusus untuk mengharapkan dana lindung nilai untuk mengalahkan indeks. Sebaliknya, jika pandangan Anda bearish, hedge fund harus menjadi kelas aset yang menarik dibandingkan dengan reksa dana buy-and-hold atau long-only.

Melihat periode hingga Maret 2021, kita dapat melihat bahwa Credit Suisse Hedge Fund Index tertinggal dari S&P 500 dengan kinerja tahunan rata-rata bersih 7, 0,34% versus 10,17% untuk S&P 500 (sejak Januari 1994).

Manfaat Diversifikasi

Banyak institusi berinvestasi dalam dana lindung nilai untuk manfaat diversifikasi. Jika Anda memiliki portofolio investasi, menambahkan aset yang tidak berkorelasi (dan berpengembalian positif) akan mengurangi total risiko portofolio. Hedge fund—karena mereka menggunakan derivatif, penjualan singkat, atau investasi non-ekuitas—cenderung tidak berkorelasi dengan indeks pasar saham yang luas. Tapi lagi, korelasi bervariasi menurut strategi. Data korelasi historis (misalnya selama tahun 1990-an) tetap agak konsisten, dan inilah hierarki yang masuk akal:

Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020

Ekor Gemuk Adalah Masalahnya

Investor hedge fund dihadapkan pada berbagai risiko, dan setiap strategi memiliki risiko uniknya sendiri. Sebagai contoh, dana panjang / pendek terkena pemerasan pendek.

Ukuran risiko tradisional adalah volatilitas atau standar deviasi pengembalian tahunan. Heran, sebagian besar studi akademis menunjukkan bahwa dana lindung nilai, rata-rata, kurang stabil dibandingkan pasar. Sebagai contoh, selama periode Januari 1994 hingga Maret 2021, volatilitas (standar deviasi tahunan) dari S&P 500 adalah sekitar 14,9% sedangkan volatilitas dana lindung nilai agregat hanya sekitar 6,79%.

Masalahnya adalah bahwa pengembalian dana lindung nilai tidak mengikuti jalur pengembalian simetris yang tersirat oleh volatilitas tradisional. Sebagai gantinya, pengembalian dana lindung nilai cenderung miring. Secara khusus, mereka cenderung condong negatif, yang berarti mereka menanggung "ekor gemuk, " yang sebagian besar ditandai dengan pengembalian positif tetapi beberapa kasus kerugian ekstrem.

Untuk alasan ini, ukuran risiko penurunan bisa lebih berguna daripada volatilitas atau rasio Sharpe. Tindakan risiko kerugian, seperti nilai berisiko (VaR), fokus hanya pada sisi kiri kurva distribusi pengembalian di mana kerugian terjadi. Mereka menjawab pertanyaan seperti, "Berapa kemungkinan saya kehilangan 15% dari pokok dalam satu tahun?"

Ekor yang gemuk berarti peluang kecil dari kerugian besar. Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020

Dana Hedge Fund

Karena berinvestasi dalam satu dana lindung nilai membutuhkan uji tuntas yang memakan waktu dan risiko yang terkonsentrasi, dana hedge fund telah menjadi populer. Ini adalah dana gabungan yang mengalokasikan modal mereka di antara beberapa dana lindung nilai, biasanya di sekitar 15 sampai 25 dana lindung nilai yang berbeda.

Berbeda dengan dana lindung nilai yang mendasarinya, kendaraan ini sering terdaftar di SEC dan dipromosikan ke investor individu. Kadang-kadang disebut dana "ritel", dana tes kekayaan bersih dan pendapatan juga mungkin lebih rendah dari biasanya.

Struktur dana dana.Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020

Keuntungan dana hedge fund termasuk diversifikasi otomatis, efisiensi pemantauan, dan keahlian seleksi. Karena dana ini diinvestasikan minimal sekitar delapan dana, kegagalan atau kinerja yang buruk dari satu hedge fund tidak akan merusak keseluruhannya. Karena dana dana seharusnya memantau dan melakukan uji tuntas atas kepemilikan mereka, investor mereka harus, dalam teori, hanya diekspos ke hedge fund yang bereputasi baik.

Akhirnya, dana hedge fund ini sering kali bagus dalam mencari manajer berbakat atau belum ditemukan yang mungkin "di bawah radar" komunitas investasi yang lebih luas. Faktanya, model bisnis dana dana bergantung pada identifikasi manajer berbakat dan pemangkasan portofolio manajer berkinerja buruk.

Kerugian terbesar adalah biaya karena dana ini menciptakan struktur biaya ganda. Khas, Anda membayar biaya manajemen (dan mungkin bahkan biaya kinerja) kepada manajer dana di samping biaya yang biasanya dibayarkan ke dana lindung nilai yang mendasarinya. Pengaturan bervariasi, tetapi Anda mungkin membayar biaya pengelolaan 1% untuk dana dana dan dana lindung nilai yang mendasarinya.

Untuk biaya kinerja, dana lindung nilai yang mendasarinya dapat membebankan 20% dari keuntungan mereka, dan tidak jarang dana dana membebankan tambahan 10%. Di bawah pengaturan khas ini, Anda akan membayar 2% setiap tahun ditambah 30% dari keuntungan. Hal ini membuat biaya menjadi masalah serius, padahal biaya pengelolaan 2% itu sendiri hanya sekitar 1,5% lebih tinggi dari rata-rata reksa dana berkapitalisasi kecil.

Risiko lain yang penting dan diremehkan adalah potensi diversifikasi yang berlebihan. Dana hedge fund perlu mengkoordinasikan kepemilikannya atau tidak akan menambah nilai:Jika tidak hati-hati, itu mungkin secara tidak sengaja mengumpulkan sekelompok dana lindung nilai yang menduplikasi berbagai kepemilikannya atau—bahkan lebih buruk lagi—itu bisa menjadi sampel representatif dari seluruh pasar.

Terlalu banyak kepemilikan dana lindung nilai tunggal (dengan tujuan diversifikasi) cenderung mengikis manfaat dari manajemen aktif sementara menimbulkan struktur biaya ganda untuk sementara. Berbagai penelitian telah dilakukan, tetapi "titik manis" tampaknya sekitar delapan hingga 15 dana lindung nilai.

Pertanyaan untuk Ditanyakan

Pada saat ini, Anda pasti sadar bahwa ada pertanyaan penting untuk ditanyakan sebelum berinvestasi di dana lindung nilai atau dana dana lindung nilai. Lihat sebelum Anda melompat dan pastikan Anda melakukan riset.

Berikut adalah daftar pertanyaan yang perlu dipertimbangkan ketika mencari investasi hedge fund:

  • Siapa pendiri dan prinsipalnya? Apa latar belakang dan kredensial mereka? Berapa lama sebelum pendiri/kepala sekolah berharap untuk pensiun?
  • Berapa lama dana tersebut beroperasi? Bagaimana struktur kepemilikannya? (Misalnya., apakah itu perseroan terbatas? Siapa saja anggota pengelolanya? Apakah kelas saham diterbitkan?)
  • Apa struktur biaya dan bagaimana prinsipal/karyawan diberi kompensasi?
  • Apa strategi investasi dasar (harus lebih spesifik daripada kepemilikan)?
  • Seberapa sering penilaian dilakukan dan seberapa sering laporan dibuat untuk investor (atau mitra terbatas)?
  • Apa saja ketentuan likuiditas? (Misalnya., apa periode penguncian?)
  • Bagaimana dana mengukur dan menilai risiko (misalnya, VaR)? Bagaimana rekam jejak terkait risiko?
  • Siapa saja referensinya?

Garis bawah

Bagi kebanyakan investor biasa, dana lindung nilai berada di luar jangkauan karena mereka melayani individu dengan kekayaan bersih tinggi (investor terakreditasi) yang dapat mengumpulkan minimum investasi awal enam atau bahkan tujuh digit. Tetap, memahami potensi dana lindung nilai untuk pengembalian yang terlalu besar harus ditimbang terhadap risiko uniknya dan biaya yang lebih tinggi.