ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> Foreign exchange >> pasar valuta asing

Bagaimana Kebijakan Moneter Tidak Konvensional Bekerja

Selama periode krisis ekonomi yang ekstrim, alat kebijakan moneter tradisional mungkin tidak lagi efektif dalam mencapai tujuan mereka. Kebijakan moneter yang tidak konvensional, seperti pelonggaran kuantitatif, kemudian dapat digunakan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dan memacu permintaan.

Tinjauan Singkat Kebijakan Moneter Konvensional

Ketika ekonomi suatu negara menjadi "terlalu panas"—berkembang pesat hingga inflasi meningkat ke tingkat yang berbahaya—bank sentral akan memberlakukan kebijakan moneter yang membatasi untuk memperketat jumlah uang beredar. Ini secara efektif mengurangi jumlah uang yang beredar dan juga tingkat di mana uang baru memasuki sistem.

Menaikkan suku bunga target membuat uang lebih mahal dan meningkatkan biaya pinjaman, mengurangi permintaan uang tunai dan instrumen tunai. Bank dapat meningkatkan tingkat cadangan yang harus dimiliki oleh bank komersial dan ritel, membatasi kemampuan mereka untuk menghasilkan pinjaman baru. Bank sentral juga dapat menjual obligasi pemerintah dari neracanya di pasar terbuka, menukarkan obligasi tersebut dengan mengambil uang dari peredaran.

Ketika ekonomi suatu negara tergelincir ke dalam resesi, alat kebijakan ini dapat dioperasikan secara terbalik, merupakan kebijakan moneter longgar atau ekspansif. Suku bunga diturunkan, batas cadangan dilonggarkan, dan alih-alih menjual obligasi di pasar terbuka, mereka dibeli dengan imbalan uang yang baru dibuat.

Alat Kebijakan Moneter Inkonvensional

Masalah dengan alat moneter konvensional dalam periode resesi yang dalam atau krisis ekonomi adalah bahwa mereka menjadi terbatas dalam kegunaannya. Suku bunga nominal secara efektif terikat oleh nol dan persyaratan cadangan bank tidak dapat dibuat begitu rendah sehingga bank-bank tersebut berisiko gagal bayar. Setelah suku bunga diturunkan mendekati nol, ekonomi juga berisiko jatuh ke dalam perangkap likuiditas, di mana orang tidak lagi diberi insentif untuk berinvestasi dan malah menimbun uang, mencegah pemulihan terjadi.

Itu membuat bank sentral memperluas jumlah uang beredar melalui operasi pasar terbuka (OPT). Dalam periode krisis, Namun, sekuritas pemerintah cenderung menjadi tawaran karena keamanan yang dirasakan, yang membatasi efektivitasnya sebagai alat kebijakan. Alih-alih membeli surat berharga pemerintah, bank sentral dapat membeli surat berharga lainnya di pasar terbuka di luar obligasi pemerintah. Ini sering disebut sebagai pelonggaran kuantitatif (QE).

Biasanya, pasar sekuritas non-pemerintah beroperasi bebas dari intervensi bank sentral, dan mereka memutuskan untuk membeli sekuritas ini hanya pada saat dibutuhkan. Jenis sekuritas yang dibeli selama putaran QE biasanya obligasi atau instrumen utang yang dimiliki oleh lembaga keuangan termasuk sekuritas berbasis hipotek (MBS).

QE juga dapat mengambil bentuk membeli obligasi jangka panjang sambil menjual utang jangka panjang untuk mempengaruhi kurva imbal hasil dalam upaya menopang pasar perumahan yang dibiayai oleh utang hipotek jangka panjang. Ketika bank sentral mulai membeli aset swasta seperti obligasi korporasi, kadang-kadang disebut sebagai pelonggaran kredit.

Jika upaya QE biasa gagal, sebuah bank sentral dapat mengambil rute yang lebih tidak konvensional untuk mencoba menopang pasar ekuitas dengan secara aktif membeli saham di pasar terbuka. Selama bertahun-tahun setelah krisis keuangan, bank sentral di seluruh dunia melakukannya, nyatanya, terlibat dalam pasar ekuitas sampai tingkat tertentu.

Bank sentral juga dapat memberi sinyal kepada publik niatnya untuk mempertahankan suku bunga rendah untuk jangka waktu yang lama atau bahwa ia akan terlibat dalam putaran baru QE dalam upaya untuk meningkatkan kepercayaan investor, yang dapat mengalir ke ekonomi yang lebih luas untuk mendorong permintaan.

Jika semuanya gagal, bank dapat mencoba untuk melembagakan kebijakan suku bunga negatif (NIRP), dimana alih-alih membayar bunga deposito, deposan harus membayar untuk hak istimewa menyimpan uang di bank. Idenya adalah bahwa orang akan lebih memilih untuk membelanjakan atau menginvestasikan uang itu daripada dihukum karena mempertahankannya. Kebijakan semacam ini bisa sangat berbahaya, Namun, karena dapat menghukum penabung.

Intinya

Bank sentral memberlakukan kebijakan moneter untuk mengubah ukuran jumlah uang beredar dan tingkat pertumbuhannya. Hal ini biasanya dilakukan melalui penargetan suku bunga, menetapkan persyaratan cadangan bank, dan terlibat dalam operasi pasar terbuka dengan surat berharga pemerintah. Dalam periode krisis ekonomi yang parah, alat ini menjadi terbatas karena suku bunga mendekati nol dan bank komersial menjadi khawatir tentang likuiditas.

Terlibat dalam operasi pasar terbuka dengan instrumen selain obligasi pemerintah, seperti sekuritas berbasis hipotek, dapat membantu dalam situasi ini. Ini disebut sebagai pelonggaran kuantitatif. Ketika QE tidak cukup, bank dapat memasuki pasar lain dan memberi sinyal kepada pasar bahwa mereka akan terlibat dalam kebijakan ekspansif untuk jangka waktu yang lama atau bahkan menerapkan tingkat bunga nominal negatif.