'To the moon':Bagaimana para pedagang saham yang meningkatkan GameStop memulai hiruk-pikuk pemberian makan di Wall Street yang mengejutkan

Sekelompok pemberontak yang penuh semangat melawan kerajaan jahat. Ini adalah pengaturan Hollywood klasik untuk kisah baik-vs-jahat seperti Star Wars. Ceritanya sederhana untuk dipahami dan mudah untuk dimoralisasi, dan begitulah cara beberapa pakar mencirikan pertarungan antara sekelompok pedagang yang telah berkumpul di belakang saham GameStop dan memaksa beberapa penjual pendek untuk mengambil kerugian yang signifikan.

Tapi narasi ini agak terlalu sederhana untuk menunjukkan apa yang sebenarnya terjadi dengan GameStop — siapa yang menang, siapa yang kalah dan mengapa. Meledakkan cerita itu seperti Death Star meledakkan Alderaan.

Sementara grup Reddit Wall Street Bets mungkin telah memicu kemarahan untuk GameStop (dan bisa dibilang saham lainnya), itu didukung oleh pemain yang jauh lebih besar yang memiliki pesanan lebih banyak uang daripada kelompok pedagang individu yang digerakkan oleh tujuan di sudut internet.

Terlepas dari pihak mana Anda berada dalam pertarungan ini, tujuan setiap orang adalah menghasilkan uang. GameStop bukanlah situs perjuangan antara kebaikan vs. kejahatan, pedagang miskin vs. Sith Lords of Wall Street. Tapi saat pedagang kecil dengan gembira mengepung titan hedge fund, itu memang memunculkan beberapa masalah serius dan kemarahan nyata yang telah mendidih di bawah permukaan selama dekade terakhir dan mungkin lebih lama.

“GameStop adalah mainan, dan ini adalah mainan bagi orang-orang yang memiliki lebih banyak sumber daya daripada yang Anda miliki, ” kata Jim Gillies, penasihat utama Motley Fool Hidden Gems Canada, buletin investasi.

Hasil bagi sebagian besar investor individu jelas:Jenis permainan saham yang bergejolak ini dapat menempatkan portofolio Anda pada risiko yang signifikan. Ada banyak uang yang bisa dihasilkan dari saham perusahaan berkualitas yang diperdagangkan dengan harga yang wajar dalam jangka waktu yang lebih lama.

Pendakian cepat GameStop lebih tinggi dalam waktu singkat

Hampir tidak mungkin untuk dipercaya:berbagi GameStop, pengecer video game yang kesulitan (tetapi mengalirkan uang), telah melonjak lebih dari 20 kali nilainya hanya dalam beberapa minggu. Pada 12 Januari, saham ditutup sekitar $20 per saham, dan pada 28 Januari saham telah menembus $400 pada siang hari.

Apa yang sedang terjadi? Versi singkat media keuangan adalah bahwa sekelompok pedagang mendorong saham ke level tertinggi yang keterlaluan saat mereka melawan sekelompok investor dana lindung nilai yang lebih kaya yang telah bertaruh uang besar bahwa GameStop akan bangkrut. Kelompok terakhir ini akan untung jika saham GameStop menurun, melalui teknik perdagangan terkenal yang disebut short selling.

Kedengarannya seperti pertandingan klasik David vs. Goliath, tetapi pembingkaian itu melewatkan aspek-aspek kunci dari apa yang terjadi.

Kelompok yang diduga menyebabkan saham melonjak adalah spekulan di papan pesan Reddit yang disebut Wall Street Bets. Lawan mereka seharusnya adalah investor yang lebih canggih, termasuk dana lindung nilai bernama Melvin Capital, yang menjual saham pendek untuk mendapatkan keuntungan pada penurunannya.

Dalam penjualan singkat, seorang trader meminjam saham dari broker, menjualnya ke pasar, dengan harapan bahwa itu menurun di masa depan. Jika itu terjadi, pedagang membeli kembali saham pada harga yang lebih rendah dan membukukan keuntungan. Jika saham naik, Namun, pedagang menderita kerugian dan mungkin harus membeli saham dengan harga lebih tinggi. Short selling adalah hal yang biasa, menerima bagian dari pasar, dan membantu menemukan perusahaan yang lebih lemah, bahkan yang curang, dan membantu harga pasar mereka dengan benar.

Tapi penjual pendek kadang-kadang ditempatkan di tempat yang sulit, apalagi kalo stoknya naik karena pasar mengerti bahwa mereka harus membeli kembali sahamnya nanti. Jika saham naik cukup tinggi, penjual pendek mungkin terpaksa membeli kembali saham dengan harga yang lebih tinggi karena kurangnya ekuitas. Itu adalah, broker penjual pendek memaksa pembelian kembali saham dengan harga berapa pun sahamnya.

Situasi ini berarti bahwa jika suatu saham naik, mungkin akan terus meningkat, karena investor mengharapkan short seller dipaksa untuk membeli saham di masa depan. Dinamika ini dapat menciptakan spiral di mana saham melonjak karena investor tahu bahwa short seller masih harus membeli kembali saham dan akan dipaksa untuk melakukannya pada harga berapa pun untuk menutup posisi. Situasi ini disebut pemerasan singkat.

Kira-kira itulah situasi yang dialami GameStop, meskipun ada nuansa lain untuk itu, seperti pedagang opsi membeli opsi panggilan dan menciptakan dinamika yang memaksa saham lebih tinggi karena beberapa pelaku pasar melakukan lindung nilai terhadap posisi mereka dengan membeli lebih banyak saham.

'Tahan garis':Strategi yang ditargetkan untuk keuntungan menjadi viral

Sebagian besar media mengaitkan pemerasan ini dengan sekelompok spekulan pemberontak di Wall Street Bets, semua menggunakan akun Robinhood, seperti yang dimiliki stereotip. Tetapi tidak mungkin kelompok pedagang individu yang relatif kecil ini memiliki kekuatan finansial bahkan beberapa pemain keuangan besar.

Pemain besar ini dapat menuangkan miliaran ke dalam perdagangan atau mempertahankan miliaran kerugian yang dilaporkan mempengaruhi penjual pendek utama di GameStop, Ibukota Melvin, yang telah membutuhkan suntikan dana segar dari dana lain untuk tetap bertahan.

Itu tidak berarti bahwa spekulan di Wall Street Bets tidak memiliki peran formatif dalam tekanan singkat ini. Analisis dan promosi saham mereka di forum publik menyatukan sekelompok pedagang inti yang melihat perdagangan saham undervalued untuk beberapa dolar dan potensi pemerasan. Para pedagang ini menyalakan kayu bakar yang menjadi kobaran api yang kini mengancam menjadi api tempat sampah.

Tapi itu adalah masuknya investor besar dalam beberapa minggu terakhir yang benar-benar mendorong saham lebih tinggi, bukan pedagang inti Wall Street Bets atau banyak pedagang eceran ibu-dan-pop yang telah menumpuk ratusan atau mungkin ribuan dolar saat saham mulai melesat.

“Media kehilangan komponen perdagangan kuantitatif ini, ” kata Sam Hendel, presiden dan manajer portofolio di Levin Easterly Partners di New York City. Dia mencatat bagaimana algoritma komputerisasi dapat menangkap aktivitas perdagangan yang perlahan meningkat dan kemudian mengeksploitasinya, menyebabkan harga bola salju. “Perdagangan algoritmik melampaui perdagangan manusia, " dia berkata.

Itu terbukti dalam volume perdagangan GameStop yang mengalir melalui pasar dalam beberapa hari terakhir. GameStop memiliki sekitar 70 juta saham beredar, namun volumenya pada 26 Januari sekitar 179 juta lembar saham. Jadi setiap saham rata-rata diperdagangkan lebih dari dua kali pada hari itu. Tetapi kecepatan sebenarnya kemungkinan jauh lebih tinggi karena beberapa pemegang saham tidak menjual saham mereka sama sekali.

Dan beberapa hari belakangan ini, total volume dolar harian saham GameStop menduduki puncak pasar, menyaingi perusahaan raksasa seperti Tesla dan Apple. Itu bukan tingkat kekuatan finansial yang dapat ditanggung oleh pedagang eceran, bahkan jika mereka dikoordinasikan.

Wall Street menyerang balik:Beberapa broker membatasi akses ke saham yang bergejolak

Saat perdagangan mencapai puncaknya di GameStop, sejumlah broker seperti Robinhood dan Interactive Brokers turun tangan pada hari Kamis untuk membatasi kemampuan bertransaksi dalam beberapa nama yang sangat pendek. Selain GameStop, ini termasuk AMC, rantai bioskop bermasalah, dan pengecer Bed Bath &Beyond, diantara yang lain. Dapat diprediksi, saham yang terkena dampak ini jatuh, kadang-kadang secara mendadak.

Robinhood mengizinkan pedagang di sekuritas terbatas ini untuk menutup posisi mereka tetapi tidak membuat posisi baru — sehingga mereka dapat menjual saham tetapi tidak membelinya. Broker pemula juga menaikkan persyaratan margin untuk beberapa sekuritas, artinya pedagang akan membutuhkan lebih banyak ekuitas di akun mereka jika mereka memperdagangkannya dengan margin. Robinhood awalnya menawarkan sedikit penjelasan untuk pergerakannya.

Pialang Interaktif membuat langkah serupa, membatasi perdagangan beberapa opsi saham untuk penjualan dan menaikkan persyaratan margin untuk membeli dan menjual pendek saham ini tanpa batas. Charles Schwab dan TD Ameritrade memberlakukan pembatasan serupa pada perdagangan saham yang sangat fluktuatif.

Mengingat motonya mendemokratisasi investasi, Robinhood tampak munafik karena memotong pedagang eceran yang telah berbondong-bondong ke aplikasi, terutama untuk perdagangan opsi gratisnya. Tanggapan di media sosial sangat cepat dan intens, dengan para pedagang menyebutnya sebagai sistem curang yang menguntungkan Wall Street dan beberapa dengan cepat mencari broker lain yang dapat memproses perdagangan.

“Langkah ini sangat buruk bagi reputasi Robinhood di masa depan dengan pelanggan mereka, ” kata Dr. Richard Smith, CEO Yayasan Studi Siklus. Masalah Robinhood yang lebih besar adalah mereka membuat marah investor ritel bahwa mereka seharusnya membantu, dia berkata.

Smith mencatat ironi posisi dan model bisnis Robinhood, di mana ia menghasilkan uang yang signifikan dari pembuat pasar besar seperti Citadel Securities yang membayar untuk melihat aliran pesanan broker. Citadel menciptakan likuiditas untuk pasar, dan mendapatkan wawasan tentang aliran pesanan pedagang Robinhood, yang kemudian dapat digunakan untuk mendapatkan harga yang lebih baik pada perdagangan, jika begitu keinginan.

Ada pepatah lama dalam bisnis:jika Anda tidak membayar untuk produk, kamu adalah produknya. Dan sementara banyak broker dibayar untuk aliran pesanan, mereka tidak terlalu bergantung padanya seperti Robinhood.

“Pelanggan Robinhood adalah Citadel Securities dan lainnya yang membayar mereka untuk aliran pesanan besar-besaran dari publik yang masif dan naif, ” kata Smith. Karena dapat dibayar untuk aliran pesanannya, “Robinhood sangat didorong untuk menciptakan kegilaan makan transaksional.”

Gillies menunjuk pada dua masalah yang mungkin menyebabkan para pialang membatasi perdagangan di beberapa saham, keduanya berpusat di sekitar bahaya hukum.

“Mereka khawatir tentang potensi tanggung jawab mereka, " dia berkata. “Dari regulator pasar, yang mungkin mengatakan bahwa Anda bersekongkol dengan manipulasi pasar dan dari investor ritel mereka meledakkan diri mereka sendiri” dan kemudian mengklaim bahwa pialang seharusnya melindungi mereka dari menempatkan taruhan mereka.

Tampaknya sebagai tanggapan atas kemarahan, Robinhood mengumumkan pada Kamis malam bahwa mereka mengizinkan "pembelian terbatas" dari sekuritas yang sebelumnya dibatasi mulai Jumat, 29 Januari. Ini juga mengklarifikasi bahwa keputusannya didasarkan pada pengelolaan risiko dan bukan pada arahan pembuat pasar yang menjadi tujuan perdagangan (yaitu, perusahaan yang membayar aliran pesanan broker.)

Perlu dicatat bahwa Robinhood merencanakan IPO tahun ini, dan pelanggan yang mengalami pendarahan di bulan-bulan sebelum debut potensial tidak akan terlihat bagus bagi calon investor dalam sahamnya.

Investor marah atas pembatasan perdagangan saham

Investor benar-benar marah dengan langkah Robinhood untuk membatasi perdagangan, dan mengungkapkan ketidaksenangan mereka di media sosial. Seorang klien bahkan mengajukan gugatan class action yang mengatakan, “Tindakan Robinhood dilakukan dengan sengaja dan sadar untuk memanipulasi pasar demi keuntungan orang-orang dan lembaga keuangan yang bukan pelanggan Robinhood.”

Sementara itu menghasilkan berita utama, Smith mengatakan tidak ada banyak gugatan pada saat ini dan itu "terlihat sangat terburu-buru" dengan hanya satu penggugat yang mengaku mewakili kelas. Dia bilang itu benar-benar hanya keluhan, dan "mengajukan keluhan tidak berarti bahwa hal ini akan memiliki gigi."

Banyak pedagang kecil melihat langkah Robinhood dengan sinis, hanya sebagai bukti lebih bahwa dunia investasi ditumpuk melawan mereka. Beberapa mencirikan diri mereka sebagai Robin Hood sendiri, mengambil dari orang kaya dan memberi kepada orang miskin yang bekerja, yang telah disalahgunakan selama bertahun-tahun oleh uang besar.

“Pedagang eceran sering mendapatkan ujung pendek dari jerami, dan Anda dapat melihatnya dalam kegembiraan atas aksi perdagangan, ” kata Hendel.

Beberapa pedagang individu bersumpah untuk menahan saham mereka dan tidak diganggu untuk menjual, bersatu di bawah tagar Twitter #HoldTheLine, menunjukkan bahwa mereka bertarung melawan kekuatan yang lebih besar. Di bawah tagar itu, rapper Ja Rule bergabung dan menyebut tindakan Robinhood sebagai "kejahatan."

Pedagang lain marah karena investor besar masih bisa membeli dan menjual GameStop sementara yang lebih kecil dilarang melakukannya. Mereka melihatnya sebagai pelanggaran terhadap etos Robinhood dalam mendemokratisasikan investasi untuk tidak membiarkan investor kecil memperdagangkan saham panas dan mencoba mengambil untung dengan mengorbankan investor institusional seperti Melvin Capital.

Politisi dengan cepat menimbang, juga. Rep. Alexandria Ocasio-Cortez, D-N.Y., ingin mendengar tentang mengapa pedagang eceran tutup sementara pedagang Wall Street dapat melanjutkan perdagangan di GameStop. Heran, lawan politiknya Sen. Ted Cruz, R-Texas, katanya setuju. Smith melihat kesepakatan ini sebagai indikasi bahwa industri mungkin menghadapi pengawasan serius atas masalah ini.

Pedagang lain masih sangat membutuhkan kemenangan dari perdagangan GameStop dan menyebutkan bagaimana uang ekstra dari perdagangan yang menguntungkan membantu mereka melewati masa ekonomi yang sulit.

Jenis haus darah ini dimotivasi oleh lebih dari sekedar menghasilkan uang, bahkan jika uang adalah tujuan sebenarnya. Untuk beberapa, ini tentang memperbaiki kesalahan, membalas dendam dengan mereka yang menurut Anda telah menyakiti Anda. Motif ini memperlihatkan beberapa garis patahan di Amerika di mana orang kaya tampaknya menjadi semakin kaya, bahkan selama masa-masa sulit bagi banyak orang Amerika, sedangkan yang miskin hanya mengikis.

Jadi, sementara beberapa pedagang eceran mengklaim perdagangan mereka adalah cara untuk “menempel pada pria, ” perdagangan mereka kemungkinan masih dieksploitasi sebagai bagian dari model bisnis seseorang.

“Ada banyak pengemudi dan mereka semua berjuang untuk mendapatkan setir bus yang sama yang akan meluncur dari sisi gunung dalam waktu dekat, ” kata Gillies. Dia menambahkan dengan kecut, “Anda hanya menempelkannya pada pria itu jika Anda menjual GameStop sebelum harganya kembali di bawah $20 per saham.”

'Apa yang dilakukan orang bijak pada awalnya, orang bodoh lakukan pada akhirnya'

Warren Buffett pernah menyindir terkenal, “Apa yang dilakukan orang bijak pada mulanya, orang bodoh lakukan pada akhirnya.” Dan itu sangat jelas untuk GameStop, di mana sahamnya berkisar dari kurang dari $3 per saham hingga hampir $500 selama 52 minggu terakhir. Meskipun mungkin telah diremehkan pada satu titik, sulit bagi investor (berlawanan dengan spekulan) untuk mengatakan bahwa itu masalahnya lagi.

Ketika Wall Street Bets dan lainnya pertama kali menggembar-gemborkan saham, harganya beberapa dolar per saham, bahkan baru-baru ini Agustus. Mereka menyoroti minat pendek saham dan posisi keuangan perusahaan yang lebih baik dari yang diiklankan, antara lain alasan untuk berinvestasi.

Gillies berpikir hanya ada satu hasil yang akan bermain baik untuk investor kecil:“Ini bisa berakhir dengan baik jika Anda mengambil uang Anda dari meja sebelum turun, " dia berkata. “Ini adalah permainan kursi musik yang besar, dan ketika musik berhenti, Anda tidak ingin menjadi orang yang memegang tas.”

Sayangnya bagi para pedagang yang berencana untuk menahan antrian, itu lebih cenderung menjadi "pegang tas."

Intinya

Sementara perdagangan di GameStop berlangsung cepat dan sengit, ada sedikit pertanyaan stok akan kembali ke bumi. Satu-satunya pertanyaan adalah kapan tepatnya. Akhirnya saham akan lebih mencerminkan prospek bisnis di masa depan seperti yang cenderung dilakukan pasar saham dari waktu ke waktu, bahkan jika mereka dikepung sesekali.

Tetapi reaksi gembira para pedagang kecil dengan memasang sekrup ke dana lindung nilai dan kemarahan mereka pada pembatasan menunjukkan betapa putus asanya lebih dari beberapa orang Amerika untuk menemukan cara menghasilkan uang dalam apa yang mereka pandang sebagai "sistem yang dicurangi."