Apa itu Treasuries Saat Dijalankan?

Treasuries yang sedang berjalan adalah obligasi atau catatan Treasury yang paling banyak diterbitkan saat ini. Bentuk yang paling umum diperdagangkan dari catatan Treasury dengan jatuh tempo tertentu, Treasury on-the-run secara signifikan lebih likuid daripada bentuk sekuritas lainnya. Karena itu, mereka cenderung berdagang dengan harga premium.

Dalam teori, itu berarti mereka umumnya datang dengan hasil yang lebih rendah daripada sepupu "sewa lebih rendah" mereka:perbendaharaan yang tidak berjalan. Ini mungkin tidak terjadi dalam praktiknya karena pasar pada umumnya sangat efisien, jadi setiap kesalahan harga yang berarti antara Treasuries yang sedang berjalan dan yang tidak berjalan akan cenderung dinetralkan karena pelaku pasar memanfaatkannya menggunakan arbitrase.

Trading menggunakan Treasuries Saat Dijalankan

Pedagang sering berhasil menggunakan perbedaan harga antara sekuritas on-the-run dan off-the-run sebagai strategi perdagangan. Mereka melakukan hal berikut:

1. Jual short-the-run security short
2. Gunakan hasil penjualan untuk membeli edisi off-the-run pertama
3. Tahan keamanan off-the-run selama beberapa bulan (biasanya sekitar tiga)
4. Likuidasi sekuritas
5. Ulangi prosesnya

Karena Treasuries adalah kewajiban utang yang dipegang oleh pemerintah AS, mereka biasanya dipandang sebagai risiko rendah, dibandingkan dengan pilihan investasi lainnya.

Treasuries Saat Dijalankan vs. Treasuries Saat Dijalankan

Lagi, treasury on-the-run adalah penerbitan pertama yang ditawarkan pemerintah atas obligasi atau wesel dengan jatuh tempo tertentu. Setelah mencapai masa jatuh tempo, perbendaharaan yang bersangkutan berubah menjadi perbendaharaan off-the-run.

Perbendaharaan yang tidak berjalan menurun dalam nilai/kemampuan diperdagangkan saat mereka berpindah dari satu masalah ke masalah berikutnya. Karena setiap batch baru Treasury Note10-Tahun US Treasury Note 10-tahun US Treasury Note adalah kewajiban utang yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS dan datang dengan jatuh tempo 10 tahun. dicetak, setiap masalah perbendaharaan yang lebih tua bergerak ke bawah - edisi pertama, masalah kedua, dan seterusnya – sampai isu-isu tersebut tidak lagi diminati.

Pedagang yang peduli dengan likuiditas fokus pada treasury on-the-run karena sekuritas tersebut umumnya dalam permintaan yang lebih tinggi dan oleh karena itu, lebih mudah mencari pembeli. Pedagang yang tidak selalu peduli dengan likuiditas atau penjualan cepat bersandar pada treasury off-the-run yang lebih hemat biaya dengan hasil yang lebih tinggi.

Premi Likuiditas

Ketika pedagang menjual treasury on-the-run (biasanya dengan ide membeli treasury off-the-run edisi pertama), mereka biasanya dapat memperoleh premi likuiditasPremi LikuiditasPremi likuiditas memberi kompensasi kepada investor untuk berinvestasi pada sekuritas dengan likuiditas rendah. Likuiditas mengacu pada seberapa mudah suatu investasi dapat dijual secara tunai. T-bills dan saham dianggap sangat likuid karena biasanya dapat dijual kapan saja dengan harga pasar yang berlaku. Di samping itu, investasi seperti real estat atau instrumen utang dari pembeli. Hal ini karena, seperti yang disebutkan sebelumnya, perbendaharaan yang sedang berjalan dianggap sangat likuid.

Premi likuiditas adalah jumlah kompensasi yang dibayar pembeli untuk likuiditas tambahan. Ini juga bonus untuk penjual, yang kemungkinan besar nantinya akan berinvestasi pada perbendaharaan yang kurang likuid. Perbendaharaan biasanya datang dengan jatuh tempo yang lebih lama; mereka harus ditahan untuk jangka waktu yang lebih lama. Dengan demikian, pemegangnya lebih terekspos pada fluktuasi pasar dan perubahan nilai treasury.

Kurva Hasil Off-the-Run

Penting untuk memahami perbedaan hasil antara Treasuries yang sedang berjalan dan yang tidak berjalan. Untuk memahami perbedaannya, kurva imbal hasil off-the-runKurva HasilKurva Hasil adalah representasi grafis dari tingkat bunga utang untuk berbagai jatuh tempo. Ini menunjukkan hasil yang diharapkan diperoleh investor jika dia meminjamkan uangnya untuk jangka waktu tertentu. Grafik menampilkan hasil obligasi pada sumbu vertikal dan waktu jatuh tempo di sumbu horizontal. perlu dijelaskan.

Kurva hasil off-the-run dibangun di atas harga, menghasilkan, dan tanggal jatuh tempo semua treasury yang bukan merupakan bagian dari on-the-run issue (treasury terbaru yang diterbitkan).

Mari kita masukkan ke dalam perspektif dengan sebuah contoh:

Di Januari, Departemen Keuangan AS menerbitkan obligasi 5 tahun, yang merupakan perbendaharaan yang sedang berjalan. Di bulan Mei, Departemen Keuangan kemudian menerbitkan batch berikutnya dari obligasi 5 tahun, dan batch dirilis pada bulan Januari menjadi perbendaharaan off-the-run. Kurva imbal hasil kemudian disusun di sekitar perbendaharaan yang tidak berjalan.

Kurva imbal hasil adalah struktur suku bunga – memplot imbal hasil obligasi dengan kualitas serupa terhadap tanggal jatuh temponya. Ini, pada gilirannya, menetapkan tanda untuk harga obligasi. Kurva hasil off-the-run memperhitungkan treasury yang diperdagangkan di pasar sekunder, dengan nilai yang lebih rendah dan hasil yang relatif lebih tinggi.

Kurva hasil off-the-run biasanya lebih akurat daripada saat hasil treasury on-the-run digunakan. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa perbendaharaan yang sedang berjalan – karena fluktuasi permintaan – mengalami distorsi harga yang membuat kurva imbal hasil mereka kurang dapat diandalkan dan penetapan harga yang miring.

kata akhir

Pedagang yang mencari likuiditas mencari perbendaharaan yang sedang berjalan. Trader yang bersedia memainkan permainan panjang dapat melakukan lindung nilai atas taruhan mereka dengan menjual short-selling treasury untuk treasury off-the-run, menahan mereka untuk jangka waktu tertentu, dan kemudian melikuidasi mereka untuk mengulangi proses lagi.

Bacaan Terkait

CFI adalah penyedia resmi Halaman Program Capital Markets &Securities Analyst (CMSA)® global - CMSADaftar dalam program CMSA® CFI dan menjadi Analis Pasar Modal &Sekuritas bersertifikat. Tingkatkan karir Anda dengan program dan kursus sertifikasi kami. program sertifikasi, dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia. Untuk terus memajukan karir Anda, sumber daya tambahan di bawah ini akan berguna:

• Penetapan Harga ObligasiHarga ObligasiPenentuan harga obligasi adalah ilmu menghitung harga penerbitan obligasi berdasarkan kupon, nilai nominal, imbal hasil dan jangka waktu hingga jatuh tempo. Penetapan harga obligasi memungkinkan investor
• Federal Reserve (The Fed)Federal Reserve (The Fed) Federal Reserve adalah bank sentral Amerika Serikat dan merupakan otoritas keuangan di balik ekonomi pasar bebas terbesar di dunia.
• Posisi Long dan ShortPosisi Long dan ShortDalam berinvestasi, posisi panjang dan pendek mewakili taruhan terarah oleh investor bahwa keamanan akan naik (saat panjang) atau turun (saat pendek). Dalam perdagangan aset, seorang investor dapat mengambil dua jenis posisi:panjang dan pendek. Seorang investor dapat membeli aset (going), atau menjualnya (menjadi short).
• Treasury Bills (T-Bills)Treasury Bills (T-Bills)Treasury Bills (atau disingkat T-Bills) adalah instrumen keuangan jangka pendek yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS dengan periode jatuh tempo dari beberapa hari hingga 52 minggu.