Model CAPM:Keuntungan dan Kerugian

Model penetapan harga aset modal (CAPM) yang banyak digunakan—saat dipraktikkan—memiliki pro dan kontra.

Model CAPM:Gambaran Umum

Model penetapan harga aset modal (CAPM) adalah teori keuangan yang menetapkan hubungan linier antara pengembalian yang diperlukan atas investasi dan risiko. Model ini didasarkan pada hubungan antara beta aset, tingkat bebas risiko (biasanya tingkat tagihan Treasury), dan premi risiko ekuitas, atau pengembalian yang diharapkan di pasar dikurangi tingkat bebas risiko.

E ( R Saya ) = R F + β Saya ( E ( R M ) - R F ) di mana: E ( R Saya ) = pengembalian yang diperlukan atas aset keuangan Saya R F = tingkat pengembalian bebas risiko β Saya = nilai beta untuk aset keuangan Saya E ( R M ) = pengembalian rata-rata di pasar modal \begin{aligned}&E(r_i)=\ R_f\ +\ \beta_i(E(r_m)-R_f)\\&\textbf{where:}\\&E(r_i)=\text{pengembalian diperlukan atas aset keuangan } i\\&R_f=\text{tingkat pengembalian bebas risiko}\\&\beta_i=\text{nilai beta untuk aset keuangan }i\\&E(r_m)=\text{pengembalian rata-rata di pasar modal}\end {selaras} ​E(ri​)=Rf​ + βi​(E(rm​)−Rf​)di mana:E(ri​)=pengembalian yang diperlukan atas aset keuangan iRf​=tingkat pengembalian bebas risikoβi​=nilai beta untuk aset keuangan aset iE(rm​)=pengembalian rata-rata di pasar modal​

Inti dari model adalah asumsi yang mendasarinya, yang banyak dikritik sebagai tidak realistis dan yang mungkin memberikan dasar untuk beberapa kelemahan utamanya. Tidak ada model yang sempurna, tetapi masing-masing harus memiliki beberapa karakteristik yang membuatnya berguna dan dapat diterapkan.

Keuntungan dari Model CAPM

Ada banyak keuntungan dari penerapan CAPM, termasuk:

Kemudahan penggunaan

CAPM adalah perhitungan sederhana yang dapat dengan mudah diuji stres untuk memperoleh berbagai kemungkinan hasil guna memberikan keyakinan seputar tingkat pengembalian yang diperlukan.

Takeaways Kunci

• CAPM adalah model pengembalian yang banyak digunakan yang mudah dihitung dan diuji stres.
• Hal ini dikritik karena asumsi yang tidak realistis.
• Terlepas dari kritik ini, CAPM memberikan hasil yang lebih berguna daripada model DDM atau WACC dalam banyak situasi.

Portofolio yang Diversifikasi

Asumsi bahwa investor memiliki portofolio yang terdiversifikasi, mirip dengan portofolio pasar, menghilangkan risiko tidak sistematis (spesifik).

Resiko yang sistematis

CAPM memperhitungkan risiko sistematis (beta), yang tertinggal dari model pengembalian lainnya, seperti model diskon dividen (DDM). Risiko sistematis atau pasar merupakan variabel penting karena tidak terduga dan, untuk alasan itu, seringkali tidak dapat sepenuhnya dikurangi.

Variabilitas Risiko Bisnis dan Keuangan

Ketika bisnis menyelidiki peluang, jika bauran bisnis dan pembiayaan berbeda dari bisnis saat ini, kemudian perhitungan pengembalian lain yang diperlukan, seperti biaya modal rata-rata tertimbang (WACC), tidak dapat digunakan. Namun, CAPM bisa.

Ketika digunakan bersama dengan aspek lain dari mosaik investasi, CAPM dapat memberikan data hasil yang tak tertandingi yang dapat mendukung atau menghilangkan potensi investasi.

Kekurangan Model CAPM

Seperti banyak model ilmiah, CAPM memiliki kelemahan. Kelemahan utama tercermin dalam input dan asumsi model, termasuk:

Tingkat Bebas Risiko (Rf)

Tingkat yang diterima secara umum digunakan sebagai R _F adalah imbal hasil surat berharga pemerintah jangka pendek. Masalah dengan menggunakan input ini adalah bahwa hasil berubah setiap hari, menciptakan volatilitas.

Kembali ke Pasar (Rm)

Pengembalian di pasar dapat digambarkan sebagai jumlah keuntungan modal dan dividen untuk pasar. Masalah muncul ketika, pada waktu tertentu, pengembalian pasar bisa negatif. Hasil dari, pengembalian pasar jangka panjang digunakan untuk memuluskan pengembalian. Masalah lainnya adalah bahwa pengembalian ini melihat ke belakang dan mungkin tidak mewakili pengembalian pasar di masa depan.

Kemampuan untuk Meminjam dengan Tingkat Bebas Risiko

CAPM dibangun di atas empat asumsi utama, termasuk yang mencerminkan gambaran dunia nyata yang tidak realistis. Asumsi ini—bahwa investor dapat meminjam dan meminjamkan pada tingkat bebas risiko—pada kenyataannya tidak dapat dicapai. Investor individu tidak dapat meminjam (atau meminjamkan) dengan tarif yang sama dengan pemerintah AS. Karena itu, garis pengembalian minimum yang diperlukan mungkin sebenarnya kurang curam (memberikan pengembalian yang lebih rendah) daripada yang dihitung model.

Penentuan Proxy Proyek Beta

Bisnis yang menggunakan CAPM untuk menilai investasi perlu menemukan refleksi beta dari proyek atau investasi. Sering, beta proxy diperlukan. Namun, menentukan secara akurat seseorang untuk menilai proyek dengan benar adalah sulit dan dapat mempengaruhi keandalan hasil.