Menganalisis Struktur Modal Perusahaan

Jika Anda seorang investor saham yang menyukai perusahaan dengan fundamental yang baik, maka neraca yang kuat penting untuk dipertimbangkan ketika mencari peluang investasi. Dengan menggunakan tiga jenis pengukuran yang luas — modal kerja, kinerja aset, dan struktur modal—Anda dapat mengevaluasi kekuatan neraca perusahaan, dan dengan demikian kualitas investasinya.

Penggunaan utang dan ekuitas yang bijaksana oleh perusahaan merupakan indikator utama dari neraca yang kuat. Struktur modal yang sehat yang mencerminkan tingkat utang yang rendah dan jumlah ekuitas yang tinggi merupakan tanda positif dari kualitas investasi. Artikel ini berfokus pada analisis neraca berdasarkan struktur modal perusahaan.

Takeaways Kunci

• Struktur modal mengacu pada campuran modal perusahaan, yang terdiri dari kombinasi hutang dan ekuitas.
• Ekuitas terdiri dari saham biasa dan saham preferen perusahaan ditambah laba ditahan.
• Apa yang dimaksud dengan utang bervariasi, tetapi biasanya mencakup pinjaman jangka pendek, hutang jangka panjang, dan sebagian dari jumlah pokok sewa operasi dan saham preferen yang dapat ditebus.
• Rasio penting untuk menganalisis struktur modal meliputi rasio utang, rasio utang terhadap ekuitas, dan rasio kapitalisasi.
• Peringkat yang diberikan lembaga kredit pada perusahaan membantu menilai kualitas struktur modal perusahaan.

Terminologi Struktur Modal

Struktur modal

Struktur modal menggambarkan campuran modal jangka panjang perusahaan, yang terdiri dari kombinasi hutang dan ekuitas. Struktur modal adalah jenis pendanaan permanen yang mendukung pertumbuhan perusahaan dan aset terkait. Dinyatakan sebagai rumus, struktur modal sama dengan kewajiban utang ditambah total ekuitas pemegang saham:

Struktur Modal = D HAI + T S E di mana: D HAI = kewajiban hutang T S E = total ekuitas pemegang saham \begin{aligned} &\text{Struktur Modal} =LAKUKAN + TSE \\ &\textbf{where:}\\ &DO=\text{kewajiban utang}\\ &TSE=\text{total ekuitas pemegang saham}\\ \ akhir{selaras} ​Struktur Modal=DO+TSEdimana:DO=kewajiban hutangTSE=total ekuitas pemegang saham​

Anda mungkin mendengar struktur modal juga disebut sebagai "struktur kapitalisasi, " atau hanya "kapitalisasi."

Ekuitas

Bagian ekuitas dari hubungan utang-ekuitas paling mudah untuk ditentukan. Dalam struktur modal, ekuitas terdiri dari saham biasa dan saham preferen perusahaan ditambah laba ditahan. Ini dianggap sebagai modal yang diinvestasikan dan muncul di bagian ekuitas pemegang saham di neraca. Modal yang diinvestasikan ditambah hutang terdiri dari struktur modal.

Utang

Sebuah diskusi tentang utang kurang mudah. Literatur investasi sering menyamakan utang perusahaan dengan kewajibannya; Namun, ada perbedaan penting antara kewajiban operasional dan kewajiban utang. Yang terakhir inilah yang membentuk komponen hutang dari struktur modal, meskipun analis riset investasi tidak setuju tentang apa yang merupakan kewajiban utang.

Banyak analis mendefinisikan komponen utang dari struktur modal sebagai utang jangka panjang neraca; Namun, definisi ini terlalu sederhana. Lebih tepatnya, bagian utang dari struktur modal harus terdiri dari pinjaman jangka pendek (wesel bayar), hutang jangka panjang, dan dua pertiga (rule of thumb) dari jumlah pokok sewa operasi dan saham preferen yang dapat ditukarkan.

Saat menganalisis neraca perusahaan, investor berpengalaman akan bijaksana untuk menggunakan angka total utang yang komprehensif ini.

Struktur Modal yang Optimal

Rasio yang Diterapkan pada Struktur Modal

Secara umum, analis menggunakan tiga rasio untuk menilai kekuatan struktur kapitalisasi perusahaan. Dua yang pertama adalah metrik populer:rasio utang (total utang terhadap total aset) dan rasio utang terhadap ekuitas (D/E) (total utang terhadap total ekuitas pemegang saham). Namun, itu adalah rasio ketiga, rasio kapitalisasi—(hutang jangka panjang dibagi (hutang jangka panjang ditambah ekuitas pemegang saham))—yang memberikan wawasan penting tentang posisi modal perusahaan.

Dengan rasio utang, lebih banyak kewajiban berarti lebih sedikit ekuitas dan karena itu menunjukkan posisi yang lebih leverage. Masalah dengan pengukuran ini adalah cakupannya terlalu luas dan memberikan bobot yang sama pada kewajiban operasional dan kewajiban utang.

Kritik yang sama berlaku untuk rasio utang terhadap ekuitas. Kewajiban operasional lancar dan tidak lancar, terutama yang terakhir, mewakili kewajiban yang akan bersama perusahaan selamanya. Juga, tidak seperti hutang, tidak ada pembayaran tetap atas pokok atau bunga yang melekat pada kewajiban operasional.

Di samping itu, rasio kapitalisasi membandingkan komponen hutang dengan komponen ekuitas dari struktur modal perusahaan; jadi, itu menyajikan gambaran yang lebih benar. Dinyatakan sebagai persentase, angka yang rendah menunjukkan bantalan ekuitas yang sehat, yang selalu lebih diinginkan daripada persentase utang yang tinggi.

Hubungan Optimal Antara Utang dan Ekuitas

Sayangnya, tidak ada rasio ajaib utang terhadap ekuitas untuk digunakan sebagai panduan. Apa yang mendefinisikan perpaduan yang sehat antara utang dan ekuitas bervariasi sesuai dengan industri yang terlibat, bidang usaha, dan tahap perkembangan perusahaan.

Namun, karena investor lebih baik memasukkan uang mereka ke perusahaan dengan neraca yang kuat, masuk akal bahwa keseimbangan optimal umumnya harus mencerminkan tingkat utang yang lebih rendah dan tingkat ekuitas yang lebih tinggi.

Tentang Leverage

Di bidang keuangan, hutang adalah contoh sempurna dari pepatah pedang bermata dua. Penggunaan leverage (utang) yang cerdik adalah baik. Ini meningkatkan jumlah sumber daya keuangan yang tersedia bagi perusahaan untuk pertumbuhan dan ekspansi.

Tidak hanya terlalu banyak hutang yang menjadi perhatian, tapi terlalu sedikit utang bisa juga. Ini dapat menandakan bahwa perusahaan terlalu mengandalkan ekuitasnya dan tidak menggunakan asetnya secara efisien.

Dengan daya ungkit, asumsinya adalah bahwa manajemen dapat memperoleh lebih banyak dari dana pinjaman daripada yang akan dibayarkannya dalam beban bunga dan biaya atas dana tersebut. Namun, untuk membawa sejumlah besar hutang dengan sukses, sebuah perusahaan harus memelihara catatan yang solid dalam mematuhi berbagai komitmen pinjamannya.

Masalah Dengan Terlalu Banyak Leverage

Perusahaan yang terlalu leverage yang tinggi (terlalu banyak utang relatif terhadap ekuitas) mungkin menemukan bahwa pada akhirnya, krediturnya membatasi kebebasannya untuk bertindak; atau dapat mengalami penurunan profitabilitas sebagai akibat dari membayar biaya bunga yang tinggi. Tambahan, sebuah perusahaan dapat mengalami kesulitan memenuhi kewajiban operasi dan utangnya selama periode kondisi ekonomi yang merugikan.

Atau, jika sektor bisnis sangat kompetitif, kemudian perusahaan-perusahaan pesaing dapat (dan memang) mengambil keuntungan dari perusahaan-perusahaan yang sarat utang dengan masuk untuk merebut lebih banyak pangsa pasar. Tentu saja, skenario terburuk mungkin jika perusahaan perlu menyatakan kebangkrutan.

Agen Pemeringkat Kredit

Untung, meskipun, ada sumber daya yang sangat baik yang dapat membantu menentukan apakah perusahaan mungkin terlalu diungkit. Lembaga pemeringkat kredit utama adalah Moody's, Standar &Miskin (S&P), Duff &Phelps, dan Fitch. Entitas ini melakukan evaluasi risiko formal atas kemampuan perusahaan untuk membayar kembali pokok dan bunga atas kewajiban utang, terutama pada obligasi dan surat berharga.

Semua peringkat oleh lembaga kredit jatuh ke dalam salah satu dari dua kategori:peringkat investasi atau peringkat non-investasi.

Peringkat kredit perusahaan dari lembaga-lembaga ini harus muncul di catatan kaki laporan keuangannya. Jadi, sebagai investor, Anda seharusnya senang melihat peringkat berkualitas tinggi pada utang perusahaan yang Anda pertimbangkan sebagai peluang investasi, juga, Anda harus waspada jika melihat peringkat buruk pada perusahaan yang Anda pertimbangkan.

Garis bawah

Struktur modal perusahaan merupakan campuran ekuitas dan utang di neraca. Meskipun tidak ada tingkat spesifik masing-masing yang menentukan apa itu perusahaan yang sehat, tingkat utang yang lebih rendah dan tingkat ekuitas yang lebih tinggi lebih disukai.

Berbagai rasio keuangan membantu menganalisis struktur modal perusahaan yang memudahkan investor dan analis untuk melihat bagaimana perusahaan dibandingkan dengan rekan-rekannya dan oleh karena itu posisi keuangannya dalam industrinya. Peringkat yang diberikan oleh lembaga kredit juga membantu dalam menjelaskan struktur modal perusahaan.