Pandangan Jelas pada EBITDA

Biasanya, investor fokus pada arus kas, batas pemasukan, dan pendapatan sebagai ukuran dasar kesehatan dan nilai perusahaan. Tapi selama bertahun-tahun, ukuran lain telah merayap ke dalam laporan dan akun triwulanan:pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA). Sementara investor dapat menggunakan EBITDA untuk menganalisis dan membandingkan profitabilitas antara perusahaan dan industri, mereka harus memahami bahwa ada batasan serius terhadap apa yang dapat disampaikan oleh metrik tersebut kepada mereka tentang sebuah perusahaan. Di sini kita melihat mengapa ukuran ini menjadi sangat populer dan mengapa, dalam banyak kasus, itu harus diperlakukan dengan hati-hati.

Takeaways Kunci

• Penghasilan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) adalah metrik yang mengukur kinerja keuangan perusahaan secara keseluruhan.
• Pada pertengahan 1980-an, investor mulai menggunakan EBITDA untuk menentukan apakah perusahaan yang tertekan akan mampu membayar kembali bunga atas kesepakatan pembelian dengan leverage.
• EBITDA sekarang umum digunakan untuk membandingkan kesehatan keuangan perusahaan dan untuk mengevaluasi perusahaan dengan tarif pajak dan kebijakan depresiasi yang berbeda.
• Di antara kekurangannya, EBITDA bukanlah pengganti untuk menganalisis arus kas perusahaan dan dapat membuat perusahaan terlihat seperti memiliki lebih banyak uang untuk melakukan pembayaran bunga daripada yang sebenarnya.
• EBITDA juga mengabaikan kualitas pendapatan perusahaan dan dapat membuatnya terlihat lebih murah dari yang sebenarnya.

EBITDA:Tinjauan Singkat

EBITDA adalah ukuran keuntungan. Meskipun tidak ada persyaratan hukum bagi perusahaan untuk mengungkapkan EBITDA mereka, sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum di AS (GAAP), itu dapat dikerjakan dengan menggunakan informasi yang ditemukan dalam laporan keuangan perusahaan.

Jalan pintas yang biasa untuk menghitung EBITDA adalah memulai dengan laba operasi, juga disebut laba sebelum bunga dan pajak (EBIT), dan kemudian menambahkan kembali penyusutan dan amortisasi. Namun, rumus perhitungan EBITDA yang lebih mudah dan lugas adalah sebagai berikut:

E B Saya T D A = n P + Saya n T e R e S T + T A x e S + D + A di mana: n P = n e T P R Hai F Saya T D = D e P R e C Saya A T Saya Hai n A = A M Hai R T Saya z A T Saya Hai n \begin{aligned} &EBITDA =NP + Bunga + Pajak + D + A \\ &\textbf{where:}\\ &NP =\text{\small Net profit}\\ &D =\text{\small Depreciation}\\ &A =\text{\Amortisasi kecil}\\ \end{selaras} ​EBITDA=NP+Bunga+Pajak+D+Dimana:NP=Laba bersihD=PenyusutanA=Amortisasi​

Penghasilan, pajak, dan angka bunga ditemukan pada laporan laba rugi, sedangkan angka depresiasi dan amortisasi biasanya ditemukan dalam catatan atas laba operasi atau pada laporan arus kas.

Haruskah Anda Mengabaikan EBITDA?

Alasan Dibalik EBITDA

EBITDA pertama kali menjadi terkenal pada pertengahan 1980-an ketika investor pembelian dengan leverage memeriksa perusahaan-perusahaan tertekan yang membutuhkan restrukturisasi keuangan. Mereka menggunakan EBITDA untuk menghitung dengan cepat apakah perusahaan-perusahaan ini dapat membayar kembali bunga atas kesepakatan yang dibiayai ini.

Bankir pembelian dengan leverage mempromosikan EBITDA sebagai alat untuk menentukan apakah perusahaan dapat membayar utangnya dalam waktu dekat, mengatakan lebih dari satu atau dua tahun. Melihat EBITDA-to-interest coverage ratio perusahaan dapat memberi investor gambaran apakah perusahaan dapat memenuhi pembayaran bunga yang lebih berat yang akan dihadapinya setelah restrukturisasi.

Penggunaan EBITDA telah menyebar ke berbagai bisnis. Pendukungnya berpendapat bahwa EBITDA menawarkan refleksi operasi yang lebih jelas dengan menghapus pengeluaran yang dapat mengaburkan kinerja perusahaan yang sebenarnya.

Kesehatan Keuangan Perusahaan yang Mudah Dipahami

Minat, yang sebagian besar merupakan fungsi dari pilihan pembiayaan manajemen, diabaikan dalam EBITDA. Pajak ditinggalkan karena dapat sangat bervariasi tergantung pada perolehan dan kerugian pada tahun-tahun sebelumnya; variasi ini dapat mendistorsi laba bersih. Akhirnya, EBITDA menghilangkan penilaian sewenang-wenang dan subjektif yang dapat digunakan untuk menghitung depresiasi dan amortisasi, seperti kehidupan yang bermanfaat, nilai sisa, dan berbagai metode penyusutan.

Dengan menghilangkan barang-barang tersebut, EBITDA memudahkan untuk membandingkan kesehatan keuangan berbagai perusahaan. Hal ini juga berguna untuk mengevaluasi perusahaan dengan struktur modal yang berbeda, tarif pajak, dan kebijakan depresiasi. EBITDA selanjutnya memberi investor gambaran tentang berapa banyak uang yang mungkin dihasilkan oleh perusahaan muda atau yang direstrukturisasi sebelum harus menyerahkan pembayaran kepada kreditur dan petugas pajak.

Semua sama, salah satu alasan terbesar popularitas EBITDA adalah karena EBITDA menunjukkan angka laba yang lebih tinggi daripada sekadar laba operasi. Ini telah menjadi metrik pilihan bagi perusahaan dengan leverage tinggi di industri padat modal seperti kabel dan telekomunikasi.

Kekurangannya

Sementara EBITDA mungkin merupakan indikator kinerja yang diterima secara luas, menggunakannya sebagai ukuran tunggal pendapatan atau arus kas bisa sangat menyesatkan. Sebuah perusahaan dapat membuat gambaran keuangannya lebih menarik dengan menggembar-gemborkan kinerja EBITDA-nya, mengalihkan perhatian investor dari tingkat utang yang tinggi dan pengeluaran yang tidak sedap dipandang terhadap pendapatan. Dengan tidak adanya pertimbangan lain, EBITDA memberikan gambaran kesehatan keuangan yang tidak lengkap dan berbahaya. Berikut adalah empat alasan bagus untuk waspada terhadap EBITDA.

Tidak Ada Pengganti Arus Kas

Beberapa analis dan jurnalis mendesak investor untuk menggunakan EBITDA sebagai ukuran arus kas. Nasihat ini tidak logis dan berbahaya bagi investor. Sebagai permulaan, perpajakan dan bunga adalah item tunai nyata, dan, karena itu, mereka sama sekali tidak opsional. Perusahaan yang tidak membayar pajak pemerintah atau membayar pinjamannya tidak akan bertahan lama dalam bisnis.

Tidak seperti ukuran arus kas yang tepat, EBITDA mengabaikan perubahan modal kerja, kas yang dibutuhkan untuk menutupi operasi sehari-hari. Ini paling bermasalah dalam kasus perusahaan yang tumbuh cepat, yang membutuhkan peningkatan investasi dalam piutang dan persediaan untuk mengubah pertumbuhannya menjadi penjualan. Investasi modal kerja tersebut mengkonsumsi uang tunai, tetapi mereka diabaikan oleh EBITDA.

Bahkan jika sebuah perusahaan baru saja mencapai titik impas berdasarkan EBITDA, itu tidak akan menghasilkan cukup uang untuk menggantikan aset modal dasar yang digunakan dalam bisnis. Memperlakukan EBITDA sebagai pengganti arus kas bisa berbahaya karena memberikan investor informasi yang tidak lengkap tentang pengeluaran kas.

Jika Anda ingin mengetahui uang tunai dari operasi, hanya membalik ke laporan arus kas perusahaan.

Cakupan Bunga Miring

EBITDA dapat dengan mudah membuat perusahaan terlihat seperti memiliki lebih banyak uang untuk melakukan pembayaran bunga. Pertimbangkan sebuah perusahaan dengan laba operasi $10 juta dan biaya bunga $15 juta. Dengan menambahkan kembali beban penyusutan dan amortisasi sebesar $8 juta, perusahaan tiba-tiba memiliki EBITDA sebesar $18 juta dan tampaknya memiliki cukup uang untuk menutupi pembayaran bunganya.

Penyusutan dan amortisasi ditambahkan kembali berdasarkan asumsi yang salah bahwa biaya ini dapat dihindari. Meskipun depresiasi dan amortisasi adalah item non-kas, mereka tidak dapat ditunda tanpa batas waktu. Peralatan pasti aus dan dana akan dibutuhkan untuk mengganti atau meningkatkannya.

Mengabaikan Kualitas Penghasilan

Sambil mengurangkan pembayaran bunga, biaya pajak, depresiasi, dan amortisasi dari pendapatan mungkin tampak cukup sederhana, perusahaan yang berbeda menggunakan angka pendapatan yang berbeda sebagai titik awal untuk EBITDA. Dengan kata lain, EBITDA rentan terhadap metode akuntansi laba yang ditemukan pada laporan laba rugi. Bahkan jika Anda memperhitungkan distorsi yang dihasilkan dari bunga, perpajakan, depresiasi, dan amortisasi, angka pendapatan di EBITDA masih belum bisa diandalkan.

Membuat Perusahaan Terlihat Lebih Murah Dari Mereka

Yang terburuk, EBITDA dapat membuat perusahaan terlihat lebih murah dari yang sebenarnya. Ketika analis melihat kelipatan harga saham dari EBITDA daripada laba bottom-line, mereka menghasilkan kelipatan yang lebih rendah.

Sebuah perusahaan dapat melakukan perdagangan pada apa yang tampaknya menjadi kelipatan rendah dari perkiraan EBITDA-nya, membuatnya tampak seperti tawar-menawar. Namun, ketika membandingkan perusahaan yang sama dengan menggunakan kelipatan lainnya—seperti laba operasi atau perkiraan laba bersih—perusahaan yang sama dapat melakukan perdagangan dengan kelipatan yang jauh lebih tinggi. Untuk mendapatkan gambaran lengkap tentang penilaian perusahaan, investor perlu mempertimbangkan kelipatan harga lain selain EBITDA ketika menilai nilai perusahaan.

Garis bawah

Meskipun penggunaannya secara luas, EBITDA tidak didefinisikan dalam prinsip akuntansi yang berlaku umum, atau GAAP. Hasil dari, perusahaan dapat melaporkan EBITDA sesuai keinginan. Masalah dengan melakukan ini adalah bahwa EBITDA tidak memberikan gambaran lengkap tentang kinerja perusahaan. Dalam banyak kasus, investor mungkin lebih baik menghindari EBITDA atau menggunakannya bersama dengan yang lain, metrik yang lebih bermakna.