Deleverage

Apa itu Deleveraging?

Deleveraging adalah ketika perusahaan atau individu mencoba untuk mengurangi total leverage keuangannya. Dengan kata lain, deleveraging adalah pengurangan hutang dan kebalikan dari leverage. Cara paling langsung bagi entitas untuk melakukan deleverage adalah dengan segera melunasi hutang dan kewajiban yang ada di neraca. Jika tidak dapat melakukan ini, perusahaan atau individu mungkin berada dalam posisi peningkatan risiko gagal bayar.

Takeaways Kunci

• Untuk deleverage adalah untuk mengurangi hutang tanpa menimbulkan hutang baru.
• Tujuan deleveraging adalah untuk mengurangi persentase relatif dari neraca bisnis yang didanai oleh kewajiban.
• Terlalu banyak deleveraging sistemik dapat menyebabkan resesi keuangan dan krisis kredit.

Memahami Deleverage

Leverage (atau hutang) memiliki keuntungan, seperti manfaat pajak atas bunga yang dipotong, pengeluaran kas yang ditangguhkan, dan menghindari dilusi ekuitas. Utang telah menjadi aspek integral dari masyarakat kita—pada tingkat paling dasar, bisnis menggunakannya untuk membiayai operasi mereka, ekspansi dana, dan membayar untuk penelitian dan pengembangan.

Namun, jika perusahaan mengambil terlalu banyak hutang, pembayaran bunga atau biaya untuk membayar utang yang dapat merugikan keuangan perusahaan. Hasil dari, perusahaan terkadang dipaksa untuk mengurangi atau membayar hutang dengan melikuidasi atau menjual aset mereka atau merestrukturisasi hutang mereka.

Jika digunakan dengan benar, utang dapat menjadi katalis untuk membantu perusahaan mendanai pertumbuhan jangka panjangnya. Dengan menggunakan hutang, bisnis dapat membayar tagihan mereka tanpa mengeluarkan lebih banyak ekuitas, sehingga mencegah dilusi pendapatan pemegang saham. Dilusi saham terjadi ketika perusahaan menerbitkan saham, yang mengarah pada pengurangan persentase kepemilikan pemegang saham atau investor yang ada. Meskipun perusahaan dapat mengumpulkan modal atau dana dengan menerbitkan saham, kelemahannya adalah dapat menyebabkan harga saham yang lebih rendah bagi pemegang saham yang ada karena dilusi saham.

Menerbitkan Hutang

Alternatifnya adalah perusahaan meminjam uang. Sebuah perusahaan dapat menerbitkan utang langsung kepada investor dalam bentuk obligasi. Investor akan membayar perusahaan sejumlah uang muka untuk obligasi dan sebagai imbalannya, mendapatkan pembayaran pembayaran bunga berkala serta pokok kembali pada tanggal jatuh tempo obligasi. Perusahaan juga dapat mengumpulkan uang dengan meminjam dari bank atau kreditur.

Sebagai contoh, jika sebuah perusahaan dibentuk dengan investasi $5 juta dari investor, ekuitas dalam perusahaan adalah $5 juta—uang yang digunakan perusahaan untuk beroperasi. Jika perusahaan selanjutnya menggabungkan pembiayaan utang dengan meminjam $20 juta, perusahaan sekarang memiliki $25 juta untuk diinvestasikan dalam proyek penganggaran modal dan lebih banyak kesempatan untuk meningkatkan nilai bagi sejumlah pemegang saham tetap.

Melegakan Hutang

Perusahaan akan sering mengambil jumlah utang yang berlebihan untuk memulai pertumbuhan. Namun, menggunakan leverage secara substansial meningkatkan risiko perusahaan. Jika leverage tidak tumbuh lebih lanjut seperti yang direncanakan, risikonya bisa menjadi terlalu berat untuk ditanggung perusahaan. Dalam situasi-situasi ini, semua perusahaan dapat lakukan adalah delever dengan melunasi utang. Deleverage mungkin menjadi tanda bahaya bagi investor yang membutuhkan pertumbuhan di perusahaan mereka.

Tujuan deleveraging adalah untuk mengurangi persentase relatif dari neraca bisnis yang didanai oleh kewajiban. Pada dasarnya, ini dapat dicapai dengan salah satu dari dua cara. Pertama, sebuah perusahaan atau individu dapat mengumpulkan uang tunai melalui operasi bisnis dan menggunakan kelebihan uang tunai untuk menghilangkan kewajiban. Kedua, aset yang ada seperti peralatan, saham, obligasi, perumahan, lengan bisnis, untuk beberapa nama, bisa dijual, dan hasil yang dihasilkan dapat diarahkan untuk melunasi hutang. Dalam kedua kasus, porsi utang neraca akan berkurang.

Tingkat tabungan pribadi merupakan salah satu indikator deleveraging, karena orang menghemat lebih banyak uang, mereka tidak meminjam.

Ketika Deleveraging Menjadi Salah

Wall Street dapat menyambut deleveraging yang sukses dengan baik. Contohnya, pengumuman PHK besar-besaran dapat membuat harga saham naik. Namun, deleveraging tidak selalu berjalan sesuai rencana. Ketika kebutuhan untuk meningkatkan modal untuk mengurangi tingkat utang memaksa perusahaan untuk menjual aset yang tidak ingin mereka jual dengan harga jual api, harga saham perusahaan umumnya menderita dalam jangka pendek.

Lebih buruk lagi, ketika investor merasa bahwa perusahaan memiliki utang macet dan tidak dapat melakukan deleverage, nilai utang itu semakin merosot. Perusahaan kemudian dipaksa untuk menjualnya dengan kerugian jika mereka dapat menjualnya sama sekali. Ketidakmampuan untuk menjual atau melayani utang dapat mengakibatkan kegagalan bisnis. Perusahaan yang memiliki hutang beracun dari perusahaan yang gagal dapat menghadapi pukulan besar terhadap neraca mereka karena pasar untuk instrumen pendapatan tetap tersebut runtuh. Itulah yang terjadi pada perusahaan-perusahaan yang memegang utang Lehman Brothers sebelum keruntuhannya pada 2008.

Efek Ekonomi dari Deleveraging

Pinjaman dan kredit merupakan bagian integral dari pertumbuhan ekonomi dan ekspansi perusahaan. Ketika terlalu banyak orang dan perusahaan memutuskan untuk melunasi hutang mereka sekaligus dan tidak mengambil lagi, ekonomi bisa menderita. Meskipun deleveraging biasanya baik untuk perusahaan, jika itu terjadi selama resesi atau penurunan ekonomi, dapat membatasi pertumbuhan kredit dalam suatu perekonomian. Ketika perusahaan mengurangi dan memotong pinjaman mereka, spiral ke bawah dalam perekonomian dapat mempercepat.

Hasil dari, pemerintah dipaksa untuk masuk dan mengambil utang (leverage) untuk membeli aset dan menempatkan harga di bawah harga atau untuk mendorong pengeluaran. Stimulus fiskal ini dapat datang dalam berbagai bentuk, termasuk membeli sekuritas berbasis hipotek untuk menopang harga perumahan dan mendorong pinjaman bank, menerbitkan jaminan yang didukung pemerintah untuk menopang nilai sekuritas tertentu, mengambil posisi keuangan di perusahaan yang gagal, memberikan potongan pajak langsung kepada konsumen, mensubsidi pembelian peralatan atau mobil melalui kredit pajak, atau sejumlah tindakan serupa.

Federal Reserve juga dapat menurunkan tingkat dana federal untuk membuatnya lebih murah bagi bank untuk meminjam uang satu sama lain, menekan suku bunga dan mendorong bank untuk memberikan pinjaman kepada konsumen dan bisnis.

Wajib pajak biasanya bertanggung jawab untuk melunasi utang federal ketika pemerintah menyelamatkan bisnis yang telah menderita dan sedang melalui proses deleveraging.

Contoh Deleveraging dan Rasio Keuangan

Sebagai contoh, mari kita asumsikan Perusahaan X memiliki $2, 000, 000 dalam aset, di antaranya, $1, 000, 000 didanai oleh utang dan $1, 000, 000 didanai oleh ekuitas. Saat tahun ini, Perusahaan X menghasilkan $500, 000 dalam laba atau laba bersih.

Meskipun ada banyak rasio keuangan yang tersedia untuk mengukur kesehatan keuangan perusahaan, tiga rasio utama yang akan kita gunakan diuraikan di bawah ini.

• Return on assets (ROA) adalah total aset dibagi dengan laba bersih, yang menunjukkan seberapa baik perusahaan menghasilkan uang dari aset jangka panjangnya seperti peralatan.
• Return on equity (ROE) dihitung dengan membagi laba bersih dengan ekuitas pemegang saham, yang menunjukkan seberapa baik perusahaan memperoleh laba dengan menggunakan modal yang diperoleh dari penerbitan saham ekuitas.
• Debt-to-equity (D/E) dihitung dengan membagi kewajiban perusahaan dengan ekuitas pemegang saham. Debt-to-equity menunjukkan bagaimana perusahaan membiayai pertumbuhannya dan apakah ada saham ekuitas yang cukup untuk menutupi hutangnya.

Berikut adalah perhitungan rasio menggunakan informasi keuangan dari Perusahaan X.

• Pengembalian aset =$500, 000 / $2, 000, 000 =25%
• Pengembalian ekuitas =$500, 000 / $1, 000, 000 =50%
• Hutang-ke-ekuitas =$1, 000, 000 / $1, 000, 000 =100%

Alih-alih skenario di atas, asumsikan bahwa pada awal tahun perusahaan memutuskan untuk menggunakan $800, 000 aset untuk melunasi $800, 000 kewajiban. Dalam skenario ini, Perusahaan X sekarang akan memiliki $1, 200, 000 dalam aset, di antaranya $200, 000 didanai oleh utang dan $1, 000, 000 didanai oleh ekuitas. Jika perusahaan menghasilkan $500 yang sama, 000 sepanjang tahun, pengembalian asetnya, pengembalian ekuitas, dan nilai utang terhadap ekuitas adalah sebagai berikut:

• Pengembalian aset =$500, 000 / $1, 200, 000 =41,7%
• Pengembalian ekuitas =$500, 000 / $1, 000, 000 =50%
• Hutang-ke-ekuitas =$200, 000 / $1, 000, 000 =20%

Kumpulan rasio kedua menunjukkan perusahaan menjadi jauh lebih sehat, dan investor atau pemberi pinjaman dengan demikian akan menemukan skenario kedua lebih menguntungkan.