Apa itu Stablecoin?

Jika pasar cryptocurrency dikenal karena satu hal, itu adalah volatilitas. Harga, bahkan mata uang kripto utama dengan kapitalisasi pasar yang besar, seperti Bitcoin dan Ethereum, dapat melonjak dan melesat langsung ke bulan dalam beberapa jam.

Tetapi ada beberapa cryptocurrency, yang dikenal sebagai stablecoin, yang dirancang untuk membatasi volatilitas itu dan mempertahankan nilai yang stabil. Produk-produk ini bertujuan untuk selalu setara dengan satu unit mata uang fiat — apakah itu dolar, yen, atau euro — dan mereka adalah bagian penting dari industri mata uang kripto.

Jenis stablecoin yang paling populer melacak dolar AS. Ini karena dolar adalah mata uang cadangan de facto dunia. Ini diperdagangkan secara internasional, yang berguna mengingat sifat global dari pasar kripto.

Mengapa stablecoin bisa menjadi penting

Memegang crypto stabil yang mempertahankan pasak pada mata uang fiat sangat berharga karena beberapa alasan. Berikut adalah lima:

1. Trader ingin dapat “menguangkan” posisi mereka di aset yang lebih fluktuatif tanpa benar-benar menguangkan ekonomi kripto. Mengapa? Untuk satu hal, itu mahal untuk mengubah uang tradisional untuk kripto (dan sebaliknya). Misalnya, untuk membeli $100 Bitcoin menggunakan dolar AS pada pertukaran mata uang kripto utama, Anda mungkin harus membayar biaya transfer kawat sekitar $10, biaya sekitar $2,99 untuk melakukan pembelian, dan biaya penarikan akhirnya sebesar $25. Namun, jika Anda ingin membeli $100 Bitcoin menggunakan $100 USDC (stablecoin dolar AS), biasanya Anda harus membayar jauh lebih sedikit – hanya 0,1% di banyak bursa terkemuka, atau $0,1.

2. Trading stablecoin adalah proses yang cepat. Menghubungkan dolar AS ke platform kripto membutuhkan waktu beberapa menit, dan Anda tidak bisa begitu saja menggunakan dolar itu untuk membeli koin apa pun — terutama yang lebih kecil. Di sisi lain, memperdagangkan stablecoin teratas pada platform perdagangan cryptocurrency hampir seketika. Jika terjadi lonjakan jangka pendek atau kehancuran pasar, detik-detik itu mungkin diperhitungkan.

3. Protokol keuangan terdesentralisasi tidak menerima mata uang tradisional – mereka hanya menerima mata uang kripto. Sebaliknya, mata uang nasional dicetak oleh bank sentral dan diwakili pada buku besar yang dikelola oleh bank-bank besar, bukan blockchain. Artinya, jika Anda ingin memperdagangkan sesuatu yang mewakili mata uang nasional dalam protokol DeFi, Anda harus menggunakan stablecoin.

4. Sebagian besar protokol DeFi menghasilkan hasil. Hasil adalah jenis seperti bunga atas investasi Anda. Banyak hasil DeFi yang tidak stabil, dan untuk membuat masalah menjadi lebih rumit, diterbitkan dalam mata uang kripto yang fluktuatif. Banyak pedagang menggunakan stablecoin untuk menghasilkan pengembalian dalam dolar AS; karena dolar AS relatif stabil, lebih mudah untuk memprediksi berapa banyak uang yang akan Anda hasilkan. Jika Anda berada di Kanada, stablecoin dolar Kanada dapat mengurangi risiko mata uang lebih jauh; namun, stablecoin CAD bukanlah stablecoin paling populer di pasar.

5. Membuat stablecoin yang dipatok dengan nilai aset di luar ekosistem keuangan yang terdesentralisasi memungkinkan para pedagang mengekspos diri mereka pada jenis aset baru. Token saham di Mirror, misalnya, adalah stablecoin yang dipatok dengan nilai ekuitas. Wrapped Bitcoin, Ren, dan lainnya adalah versi sintetis dari Bitcoin. Ini diperlukan karena satu blockchain sering tidak kompatibel dengan yang lain — bitcoin tidak akan berfungsi di Ethereum, misalnya — jadi token Bitcoin sintetis adalah stablecoin yang selalu mewakili harga Bitcoin. Meskipun Bitcoin bukanlah mata uang kripto yang paling stabil, stablecoin Bitcoin tetap harus melacak harganya dengan andal. Anggap koin ini memenuhi tujuan yang sama dari ETF Bitcoin di pasar saham publik:stablecoin bitcoin memungkinkan Anda mendapatkan eksposur ke harga Bitcoin tanpa harus memegang bitcoin secara langsung.

Cara kerja stablecoin

Stablecoin terpusat adalah jenis stablecoin terbesar dan terpopuler, dan koin yang paling banyak diperdagangkan di seluruh pasar cryptocurrency, dalam hal kapitalisasi pasar. Pada 11 Januari 2022, Tether (USDT) adalah yang terbesar, dengan kapitalisasi pasar $78 miliar, diikuti oleh USD Coin (USDC) dengan kapitalisasi pasar $43,94 miliar. Setelah itu adalah Binance USD dan dolar Pax, dengan kapitalisasi pasar masing-masing sebesar $14 miliar dan $1 miliar. Dengan volume perdagangan harian sebesar $73 miliar, pada Januari 2022 Tether juga merupakan koin yang paling banyak diperdagangkan. Sebagai perbandingan, hanya $34,5 miliar Bitcoin yang diperdagangkan dalam kerangka waktu yang sama, dan Ethereum senilai $20,38 miliar.

Semua stablecoin ini berbeda dalam komposisi tertentu, tetapi mereka serupa karena dikelola oleh perusahaan swasta. Tether mempertahankan USDT; Center, sebuah konsorsium yang dipimpin oleh Coinbase and Circle, mengelola USDC; dan platform perdagangan crypto Binance menjaga BUSD.

Secara teoritis, stablecoin ini didukung oleh cadangan dolar AS nyata. Perusahaan Stablecoin mengeluarkan koin baru setiap kali seseorang, sebagian besar pembuat pasar dan penyedia likuiditas, mengirimi mereka dolar AS. Setoran dolar AS nyata ini tidak hanya disimpan dalam bentuk tunai di rekening bank, tetapi dalam aset berisiko rendah secara teoritis, seperti obligasi negara. Jadi, jika Anda ingin menukarkan stablecoin Anda dengan dolar AS, perusahaan dapat melikuidasi jumlah yang sesuai dari kepemilikan tersebut dan membayar Anda kembali.

Stablecoin terpusat lainnya bekerja dengan cara yang serupa. Token saham Binance yang berumur pendek mewakili saham nyata yang dipegang oleh perusahaan lain, dan Wrapped Bitcoin mewakili Bitcoin nyata yang dipegang oleh penjaga kripto institusional.

Tidak seperti stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi tidak didukung oleh cadangan yang dipegang oleh perusahaan besar tetapi oleh protokol otonom. Koin yang berbeda bekerja dengan cara yang berbeda, tetapi versi yang paling populer dan tangguh, pada Januari 2022, terdiri dari dua token yang dikeluarkan, cryptocurrency yang mudah menguap dan stablecoin. Di bawah model ini, protokol stablecoin akan secara otomatis mencetak atau menghancurkan stablecoin, atau menggunakan cryptocurrency lain sebagai jaminan. Misalnya, meminjamkan Ethereum on Maker, protokol yang mendukung salah satu stablecoin terdesentralisasi terbesar, DAI, akan membuat koin DAI baru, masing-masing bernilai satu dolar.

Untuk mengkompensasi volatilitas cryptocurrency yang mendukungnya, DAI overcollateralized. Data di Daistats.com menunjukkan bahwa DAI senilai $9 miliar yang beredar didukung oleh cryptocurrency senilai $16 miliar. Meskipun dukungan berubah seiring waktu, mata uang sebagian besar didukung oleh ETH, lalu USDC (stablecoin terpusat), lalu Wrapped Bitcoin (stablecoin Bitcoin). Jika terjadi kejatuhan pasar yang memicu likuidasi massal, DAI dapat menggunakan cadangan token tata kelolanya yang bergejolak, Maker. Atau, pemangku kepentingan dapat memperkenalkan dukungan dari stablecoin terpusat seperti USDC, seperti yang mereka lakukan pada Maret 2020.

TerraUSD (UST) adalah model desentralisasi populer lainnya. Perbedaan utama antara DAI dan DAI adalah didukung oleh token LUNA yang mudah menguap. Alih-alih pinjaman DAI yang overcollateralized, UST mengandalkan kekuatan pasar untuk mengendalikan harga. Jika UST bernilai $1,02, Anda masih dapat menukar $1 LUNA dengan 1 UST di Terra Station. Jika cukup banyak orang yang melakukan itu, pasar harus melakukan arbitrase harga UST kembali ke $1. Sebaliknya, jika UST diperdagangkan pada $0,98, Anda dapat mengonversinya menjadi $1 dari LUNA dan menghasilkan keuntungan sebesar $0,02. Harganya saling terkait karena setiap kali Anda membeli atau menjual UST di Terra Station, protokol akan membakar dan mencetak LUNA.

Protokol ini tidak kedap air. Tidak ada yang namanya stablecoin teraman dalam daftar stablecoin, meskipun harga stablecoin mungkin konsisten menurut definisi. Faktanya, banyak upaya pada stablecoin yang terdesentralisasi, seperti Empty Set Dollar atau Basis, telah tersingkir dari pasak dolar AS mereka. Stablecoin terdesentralisasi seperti DAI, FRAX, dan UST masih dalam tahap awal, dan bisa goyah jika terjadi keruntuhan pasar. Jika tidak ada yang ingin menukar LUNA dengan UST, misalnya, model arbitrase akan rusak dan proyek bisa gagal.

Salah satu kontroversi terbesar stablecoin:dukungan Tether

Orang sering bertanya-tanya apakah stablecoin terpusat benar-benar didukung oleh dolar AS. Ada banyak kontroversi mengenai bagaimana tepatnya Tether didukung, karena perusahaan tidak mengungkapkan rincian tentang kepemilikannya. Alih-alih menerbitkan pengesahan terbatas yang memberi tahu pembaca bahwa ia telah memesan sejumlah tertentu di surat kabar komersial tanpa mengatakan surat kabar komersial siapa yang dibelinya. Ini penting karena jika ternyata Tether didukung oleh, katakanlah, gunungan utang komersial China jangka pendek, dan perusahaan-perusahaan itu terhapus dalam spiral kematian dari default yang berjatuhan sebagai akibat dari krisis utang Evergrande, Tether dapat berjuang untuk memenuhi penebusan, artinya setiap USDT tidak akan bernilai $1, dan koin bisa kehilangan pasaknya. Ini buruk karena banyak ekonomi kripto bergantung pada pasak USDT terhadap dolar AS. Pergilah ke bursa mana pun dan Anda akan menemukan ratusan pasangan melawan Tether, yang tidak akan ada artinya jika Tether tidak lagi bernilai satu dolar.

Tether mengklaim bahwa Tether tidak menyimpan kertas apa pun yang dikeluarkan oleh Evergrande, dan artikel Bloomberg mengutip dokumen yang mengklaim bahwa Tether memang menyertakan perusahaan China, banyak di antaranya terkait dengan nasib Evergrande. Namun mengesampingkan Evergrande, pedagang kertas komersial yang merupakan kelompok kecil pedagang global sering kali mengatakan bahwa mereka belum pernah mendengar tentang Tether, yang catatan auditnya mengungkapkan bahwa perusahaan tersebut adalah salah satu pedagang kertas komersial terbesar di dunia.

Pada tahun 2019, penyelidikan Jaksa Agung New York memanggil Tether (dan perusahaan saudaranya, Bitfinex) untuk mengaburkan “risiko sebenarnya yang dihadapi investor,” menuduh bahwa Bitfinex menggunakan Tether untuk menutupi lubang $850 juta dalam keuangannya yang disebabkan oleh perbankan yang teduh. mitra, Crypto Capital, investor yang menyesatkan. Pada saat itu, pengacara Tether mengakui bahwa hanya 74% yang didukung, dan dalam kesepakatan penyelesaian akhirnya, NYAG melarang Tether dari New York.

Tether tidak mengakui atau menolak klaim ketika diselesaikan dengan NYAG. Komisi Sekuritas Ontario tidak mengizinkan pertukaran crypto terdaftar mencantumkan koin yang dikaitkan dengan penipuan oleh pengadilan. Itulah mengapa Anda tidak dapat memperdagangkan USDT di Wealthsimple.

Pertanyaan Umum

Stablecoin tidak diciptakan sama dan profil risiko masing-masing bervariasi. Satu bahaya dengan stablecoin terpusat adalah bahwa perusahaan yang mengoperasikan yang terbesar tidak mengungkapkan secara spesifik tentang instrumen pasar uang jangka pendek yang mereka gunakan untuk mendukung token mereka. Itu berarti bahwa investor stablecoin mungkin tanpa disadari terkena hal-hal selain dolar AS, seperti pasar kredit China, pembuat pasar, atau keberhasilan pemberi pinjaman Bitcoin.

Stablecoin algoritma mungkin gagal karena alasan lain. Yang paling jelas adalah bahwa algoritme gagal berfungsi, sehingga koin kehilangan pasaknya. Alasan lain adalah bahwa beberapa stablecoin algoritmik, seperti token UST Terra atau token OHM Olympus DAO, bergantung pada kepercayaan investor yang berkelanjutan pada token volatil kedua yang digunakan protokol untuk membantu mempertahankan pasak stablecoinnya. Jika token yang mudah menguap ini, pasak stablecoin juga bisa terancam.