Apa itu Kimchi Premium?

Bitcoin adalah cryptocurrency terdesentralisasi. Itu mengalir melintasi perbatasan, dan sulit bagi pemerintah untuk menghentikan penyebarannya atau menutupnya. Tapi apa yang pemerintah dan bank sentral bisa lakukan adalah membatasi bagaimana warganya membelanjakan mata uang fiat, termasuk bagaimana uang tersebut masuk dan keluar negara, dan bagaimana uang itu digunakan untuk membeli Bitcoin.

Di Korea Selatan, undang-undang kontrol modal dan anti pencucian uang pada won, mata uang Korea Selatan, telah menaikkan harga Bitcoin di negara itu sejak 2016. Itu karena sulit untuk mengubah won kembali menjadi dolar AS, yang menghalangi arbitrase internasional dari mengeksploitasi kesenjangan harga.

Karena pedagang di bursa Korea Selatan berjuang untuk memindahkan uang masuk dan keluar dari dolar, penundaan tersebut menciptakan simpanan permintaan, untuk sementara meningkatkan harga Bitcoin. Fenomena ini disebut-sebut sebagai "Kimchi Premium" setelah hidangan acar kubis dan lobak di negara ini.

Sebuah makalah tahun 2019 dari University of Calgary menemukan bahwa Kimchi Premium pertama kali terjadi pada tahun 2016. Para peneliti menemukan bahwa antara Januari 2016 dan Februari 2018, pertukaran Bitcoin Korea Selatan mengenakan biaya rata-rata 4,73% lebih tinggi daripada rekan-rekan mereka di AS, dan pada Januari 2018, Bitcoin lebih mahal 54,48% di Korea Selatan.

Saat dimainkan, Kimchi Premium tidak baik untuk orang Korea Selatan yang membayar lebih untuk Bitcoin mereka, tetapi bagus untuk arbitrase yang membeli rendah di tempat lain dan menjual tinggi di bursa Bitcoin Korea.

“Pedagang dapat membeli Bitcoin di pasar lain, misalnya AS, lalu mentransfernya ke bursa Bitcoin Korea, menjualnya dengan won Korea, dan mengubah won menjadi dolar AS untuk keuntungan instan,” tulis para peneliti.

Sam Bankman-Fried, CEO crypto exchange FTX, dilaporkan menggerakkan $25 juta per hari dengan memindahkan uang melalui Jepang untuk memanfaatkan peluang arbitrase serupa.

Kimchi Premium telah bertahan sejak publikasi kertas. Pada April 2021, ketika Bitcoin melonjak ke level tertinggi baru sepanjang masa, Kimchi Premium mencapai 22%, menurut data dari CryptoQuant.

Apa itu Bitcoin?

Bagi mereka yang tidak yakin apa itu Bitcoin, apalagi Kimchi Premium, berikut adalah panduan singkat untuk membuat Anda tetap mengetahuinya.

Bitcoin adalah cryptocurrency terdesentralisasi yang berjalan pada database terdistribusi yang disebut blockchain. Tidak seperti uang tunai biasa, yang dicetak dan dikendalikan oleh bank sentral, Bitcoin sepenuhnya virtual dan dikendalikan oleh jaringan komputer otonom yang dijalankan oleh entitas anonim di seluruh dunia. Anda dapat membantu jaringan Bitcoin dengan "menambang" dengan komputer canggih dan mendapatkan Bitcoin sebagai hadiah untuk melakukannya.

Cryptocurrency dibuat pada tahun 2008 oleh pengembang pseudonim bernama Satoshi Nakomoto. Penemuannya melahirkan seluruh ekonomi cryptocurrency dan aplikasi keuangan terdesentralisasi; beberapa ribu mata uang kripto diperdagangkan di bursa yang dibuat khusus. Gabungan, cryptocurrency memiliki kapitalisasi pasar sekitar $2,3 triliun, per Oktober 2021.

Meskipun diskusi tentang Kimchi Premium umumnya berkisar seputar Bitcoin, cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar terbesar, para peneliti menemukan bahwa “cryptocurrency lain memiliki premi yang hampir identik dengan Bitcoin di bursa Korea dan premi tersebut sangat berkorelasi dari waktu ke waktu dengan premium Kimchi. ”

Korea Selatan bukan satu-satunya negara di mana cryptocurrency seperti Bitcoin telah dikutip dengan harga lebih tinggi daripada di tempat lain. Jepang dan Nigeria termasuk di antara negara-negara yang mencatatkan premi besar. Perbedaan harga kecil ada di antara bursa di pasar likuid, seperti Amerika Utara. Arbitrase mata uang ada di pasar forex tradisional.

Kimchi Premium tidak konstan. Ketika pedagang Korea Selatan membuang Bitcoin mereka selama pasar beruang, kurangnya permintaan sering kali menciptakan premi negatif—dengan kata lain, ketika orang Korea Selatan tidak tertarik dengan Bitcoin, Anda mungkin dapat membeli mata uang kripto dengan diskon di negara tersebut.

Mengapa Kimchi Premium ada?

Makalah penelitian Calgary menyimpulkan bahwa alasan utama mengapa premi Korea Selatan bertahan selama bertahun-tahun bukanlah karena arbitrase tidak rasional, tetapi karena kontrol modal yang ketat mempersulit keuntungan dari premi Kimchi. “Jika mudah, itu pasti sudah diatur,” Doo Wan Nam, yang mengepalai pengembangan bisnis Asia untuk Maker, mengatakan kepada Decrypt .

Korea Selatan menerapkan kontrol modal yang ketat pada tahun 2010 setelah krisis keuangan global tahun 2008 dan krisis utang berikutnya di Eropa. Aturan tersebut dirancang untuk mencegah orang asing menggunakan won dalam utang luar negeri jangka pendek, yang telah menyebabkan masalah di Eropa.

“Langkah-langkah ini ditujukan untuk mengurangi volatilitas arus modal yang menimbulkan risiko sistemik di negara ini,” bank sentral Korea Selatan, kementerian keuangan, dan regulator keuangan mengatakan dalam sebuah pernyataan bersama pada tahun 2010.

Pembatasan membatasi bagaimana bank dan lembaga keuangan bertukar masuk dan keluar dari mata uang. Pada tahun 2017, tepat sebelum Kimchi Premium mencapai puncaknya, orang Korea hanya dapat mengirim hingga $3.000 per transfer dan hingga $20.000 per tahun melalui satu lembaga keuangan.

Itu membuat pembelian Bitcoin menjadi rumit; dolar AS sejauh ini adalah mata uang kripto yang paling banyak diperdagangkan untuk Bitcoin, dan statusnya sebagai mata uang cadangan de facto dunia membuat pedagang asing sering kali memiliki akses yang mudah ke mata uang tersebut.

Juga sulit bagi orang asing untuk membuat akun dengan pertukaran crypto:Mereka membutuhkan rekening bank dan nomor ponsel Korea Selatan, sesuatu yang tidak dapat Anda peroleh jika Anda adalah orang asing yang mengunjungi Korea Selatan untuk memanfaatkan arbitrase. “Hampir mustahil untuk mendapatkannya hanya dengan mengunjungi Korea Selatan untuk sementara waktu,” tulis para peneliti Calgary.

Plus, regulator keuangan Korea Selatan belum menentukan apakah Bitcoin adalah "mata uang keuangan" atau "baik." Jika yang pertama, importir harus mendeklarasikannya terlebih dahulu ke bank Korea Selatan. Jika yang terakhir, itu harus dilaporkan ke agen bea cukai. Area abu-abu ini mencegah orang asing bermain-main di pasar Bitcoin Korea Selatan, simpul peneliti Calgary.

Semua ini berarti bahwa, tidak seperti di pasar lain, arbitrase forex dan bot perdagangan tidak dapat dengan mudah menutup celah dan pasar tidak dapat menyelesaikan arbitrase. Jonathan Leong, pendiri BTSE pertukaran kripto Taiwan, mengatakan kepada situs berita kripto Decrypt bahwa won Korea adalah “mata uang yang dibatasi, yang membatasi kemampuan untuk konversi mata uang yang mudah dan transfer lintas batas. Tanpa jalur konversi, loop arbitrase tidak dapat ditutup oleh arbitrageur.”

Pembatasan tambahan pada crypto mungkin menjelaskan mengapa perbedaan itu bertahan selama bertahun-tahun. Pada April 2021, bursa utama Korea mencegah penarikan won pada akun baru, dan empat hari sebelumnya beberapa bank Korea Selatan telah menghentikan transfer uang ke entitas terkait kripto internasional. Saat itu terjadi, premi melonjak hingga sekitar 18%.

Selain itu, banyak bursa kecil ditutup pada September 2021 saat pemerintah memberlakukan pembatasan pencucian uang tambahan, yang sulit diterapkan oleh bursa kecil.

Pertukaran mata uang kripto terbesar di Korea Selatan sejauh ini adalah Upbit, diikuti oleh Bithumb, Coinone, dan Korbit. Gabungan, pertukaran ini menyumbang lebih dari 90% dari semua perdagangan kripto di negara ini, menurut Financial Times . Semua bursa ini telah mengambil langkah-langkah untuk mematuhi undang-undang pencucian uang.

Pemerintah juga ingin menindak penipuan. Regulator mengatakan bahwa laporan penipuan crypto meningkat sebesar 42% pada tahun 2020, dan otoritas negara bagian menuduh Bithumb dan Coinbit melakukan penipuan; mantan karyawan Coinbit memberi tahu Coindesk bahwa beberapa karyawan menghadapi tuduhan penipuan karena meningkatkan volume perdagangan dengan membuat akun palsu.

Pada tahun 2022, pemerintah akan memperkenalkan pajak capital gain atas crypto, yang akan memaksa siapa pun yang mendapat untung lebih dari $2.135 untuk membayar pajak 20% atas keuntungan crypto mereka.

Pasar Bitcoin Korea Selatan

Kimchi Premium bisa sangat terlihat di Korea Selatan karena ada banyak permintaan untuk Bitcoin. Sebuah survei dari portal pekerjaan Samarin menemukan bahwa sepertiga dari semua pekerja memiliki Bitcoin pada tahun 2017, dan bahkan pada September 2021, Financial Times menemukan bahwa 5,49% dari semua perdagangan mata uang fiat untuk Bitcoin menggunakan won Korea Selatan, menjadikannya mata uang fiat terpopuler ketiga untuk perdagangan Bitcoin setelah dolar AS dan euro.

Memang, beberapa surat kabar telah mengaitkan daya tarik orang Korea Selatan dengan crypto dengan sejumlah besar pemuda pengangguran, yang berinvestasi di Bitcoin dengan harapan menjadi kaya. Data yang dirilis pada Agustus 2021 oleh Yoon Doo-hyeon, anggota Komite Urusan Politik pemerintah Korea Selatan, menemukan bahwa sekitar 60% investor kripto baru di Korea Selatan berusia 20-an dan 30-an.

Kecepatan internet yang tinggi, industri game yang kuat, kenaikan harga rumah, dan pemahaman tentang pembayaran mikro juga dapat menjelaskan popularitas Bitcoin di kalangan orang Korea Selatan. “Khususnya selama pasar bull, kimchi premium cenderung terjadi saat spekulan ritel Korea Selatan FOMO masuk ke pasar,” Vetle Lunde, seorang analis di Arcane Research, mengatakan kepada Decrypt .

Kimchi Premium memiliki satu efek lain:Ada beberapa cryptocurrency yang diperdagangkan hampir secara eksklusif di Korea Selatan. Koin ini, yang dikenal sebagai Koin Kimchi, umumnya dikeluarkan oleh orang Korea Selatan. Mereka memiliki kapitalisasi pasar yang kecil dan likuiditas yang rendah. Banyak dari token ini telah dihapus dari bursa utama, seperti Upbit, karena bursa Korea Selatan sejalan dengan peraturan baru.