Asal Usul Bias Keputusan Ekonomi dan Bagaimana Mereka Dapat Berhubungan dengan Gelembung Bitcoin 2017

Penelitian di bidang ekonomi perilaku selama beberapa dekade terakhir telah menunjukkan bahwa keputusan orang sering menyimpang dari keputusan "homo-economicus, ” agen rasional egois yang merupakan pahlawan sebagian besar buku teks teori ekonomi. Penyimpangan ini (juga dikenal sebagai "bias keputusan") sering menyebabkan hasil yang tidak optimal di tingkat individu dan masyarakat dan telah menjadi target berbagai intervensi kebijakan.

Misalnya, pada tahun 2017, Bitcoin mencapai $10, 000. Sedangkan angka $10, 000, dengan sendirinya, tidak memberikan lebih dari sekedar informasi harga fundamental, jumlah ini memiliki implikasi psikologis yang signifikan. Karena manusia pada umumnya berpikir dalam bilangan bulat, mencapai $10, 000 ambang batas telah menjadi peristiwa penting yang berhasil sampai ke halaman depan berita malam.

Ekonom perilaku telah mencirikan banyak bias keputusan sistematis lainnya yang tidak mungkin mencerminkan kesalahan sewenang-wenang. Tapi apa yang menyebabkan mereka?

Manusia kontemporer menghadapi masalah keputusan yang sangat berbeda dengan yang dihadapi nenek moyang kita. Memutuskan apakah akan pergi berburu atau mencari biji-bijian berbeda dengan memilih di antara 30 jenis saus barbekyu di rak supermarket; memperkirakan curah hujan besok berdasarkan cuaca hari ini tidak sama dengan memprediksi harga Bitcoin besok berdasarkan pasar saat ini. Karena otak kita telah berevolusi di lingkungan yang tidak menyerupai pasar modern, kita mungkin mengandalkan asumsi yang tidak lagi optimal ketika membuat keputusan ekonomi.

Berbeda dengan pengambilan keputusan keuangan, manusia tampaknya membuat penilaian dan keputusan yang dapat diandalkan dalam domain persepsi. Meskipun ilusi sensorik meresap dalam eksperimen yang dikontrol dengan hati-hati di bawah pengaturan yang tidak alami, orang sangat pandai memahami informasi perseptual saat mereka menavigasi dunia yang kacau di luar laboratorium. Dokumentasi masa lalu dari ilusi visual di lapangan, foto gaun biru yang tampak putih bagi sebagian besar penduduk, dipandang dengan sangat heran, bahwa itu menjadi sensasi internet di seluruh dunia dalam semalam. Karena otak kita telah berevolusi dalam lingkungan yang diatur oleh keteraturan yang sama yang beroperasi hari ini (yaitu, mekanis, optik, dan hukum fisika akustik), kita masih mendapat manfaat dari mengandalkan perhitungan yang sama yang digunakan otak nenek moyang kita ketika membuat keputusan yang menerjemahkan informasi sensorik ke dalam penilaian persepsi dan tindakan motorik.

Bitcoin 2017 sebagai contoh perilaku manusia yang aneh

Tahun 2017 adalah tahun yang baik untuk Bitcoin. Sementara dunia digilai Bitcoin, seorang ekonom pemenang Hadiah Nobel merasa bahwa Bitcoin menawarkan eksperimen psikologis lebih dari sekadar memberikan peluang investasi.

Serbuan Bitcoin membawa Shiller kembali ke sejarah ketika mania tulip sedang berayun. Saat itu abad ke-17, dan harga umbi tulip mencapai puncaknya, tetapi kemudian jatuh pada tahun 1637. Ini adalah peristiwa pertama yang tercatat yang menunjukkan gelembung karena kegilaan pembeli yang melemparkan harga lebih tinggi dari nilai sebenarnya dari produk tersebut.

Banyak proses keputusan dalam domain keuangan memiliki kesamaan dalam domain persepsi. Kepekaan kita terhadap intensitas cahaya dan kenyaringan pendengaran mengikuti hukum logaritmik yang mirip dengan cara kita mengkodekan imbalan uang. Kami merasakan luminance dan ukuran objek di sekitar mereka, dengan cara yang menyerupai efek pembingkaian dalam pengambilan keputusan ekonomi. Bahkan efek kompromi dan ketertarikan, fenomena yang terdokumentasi dengan baik dalam pengambilan keputusan konsumen, baru-baru ini didokumentasikan dalam domain persepsi. Temuan ini menunjukkan bahwa bias keputusan mungkin muncul karena otak kita menerapkan teknik komputasi yang berhasil memecahkan masalah persepsi, juga ketika membuat keputusan ekonomi.

Penelitian baru-baru ini, ditulis bersama oleh Cary Frydman (USC) dan milik Anda, menyelidiki mekanisme umum di seluruh domain ekonomi dan persepsi dalam konteks bias keputusan tertentu, keyakinan formasi ekstrapolatif, juga dikenal sebagai kepercayaan pada “tangan panas”. Orang sering mengandalkan pengamatan masa lalu ketika meramalkan masa depan, bahkan ketika mereka tidak mengandung informasi yang kredibel. Kecenderungan ini diperkirakan mendasari fenomena tingkat pasar seperti reaksi berlebihan terhadap berita dan penciptaan gelembung harga, seperti dalam kasus Bitcoin.

Menariknya, pembentukan keyakinan ekstrapolatif juga sering ditemukan dalam eksperimen laboratorium pengambilan keputusan perseptual:orang merespons lebih cepat dan lebih akurat terhadap rangsangan sensorik yang melanjutkan pola yang jelas. bahkan ketika secara eksplisit diberitahu bahwa urutannya benar-benar acak. Dalam studi, Cary dan saya menggunakan desain dalam subjek, di mana setiap peserta mengambil bagian dalam tugas pengambilan keputusan dari domain ekonomi dan persepsi.

Tujuan kami adalah untuk menyelidiki apakah orang menggunakan mekanisme komputasi umum pembentukan keyakinan saat membuat kedua jenis keputusan. Ini adalah ujian dari gagasan berusia 16 tahun tentang Robert Shiller yang disebutkan di atas, yang menulis dalam buku maninya "Kegembiraan Irasional":

Mengungkap asal-usul bias keputusan ekonomi menggunakan penilaian perseptual

Dalam tugas pengambilan keputusan perseptual (gambar di bawah), kami meminta peserta untuk membuat serangkaian keputusan persepsi. Setiap putaran tugas dimulai dengan munculnya salib fiksasi di tengah layar, yang setelah 800 milidetik digantikan oleh lingkaran atau persegi. Peluang untuk melihat salah satu bentuk selalu 50% dan tidak bergantung pada sejarah. Peserta harus mengklasifikasikan bentuk dengan menekan tombol “kiri” ketika berbentuk lingkaran, dan "benar" ketika itu persegi. Mereka menerima uang setiap kali mereka mengklasifikasikan bentuk secara akurat, dan semakin cepat mereka melakukannya.

Kami menemukan bahwa ketika suatu bentuk melanjutkan "garis" dari bentuk yang serupa (misalnya, sebuah lingkaran muncul setelah tiga lingkaran lainnya), peserta lebih cenderung mengklasifikasikannya dengan benar, dan juga lebih cepat saat melakukannya. Hal ini menunjukkan bahwa partisipan secara implisit membentuk ekspektasi tentang identitas stimulus berikutnya berdasarkan pengamatan masa lalu, meskipun diberi tahu secara eksplisit bahwa urutannya acak.

Dalam tugas ekonomi (gambar di bawah), peserta melihat serangkaian acara yang mewakili "kejutan kinerja" dari perusahaan publik. Peristiwa ini dapat berupa "positif" atau "negatif". Setiap putaran, kami meminta peserta untuk memutuskan seberapa banyak mereka bersedia membayar untuk saham yang bernilai $100 jika kejutan kinerja berikutnya adalah “positif, ” tetapi $0 jika negatif. Pada kasus ini, optimal bagi mereka untuk membayar jumlah dolar yang sama dengan probabilitas bahwa (menurut keyakinan seseorang) kejutan kinerja berikutnya akan positif. Para peserta tidak tahu bahwa urutan kejutan kinerja yang sebenarnya benar-benar acak:probabilitas sebenarnya untuk melihat kejutan positif atau negatif adalah 50% dan tidak bergantung pada riwayat sama sekali.

Dalam tugas ini, Cary dan saya menemukan bahwa setelah serangkaian kejutan kinerja "positif", peserta bersedia membayar lebih untuk saham, dan semakin lama goresan itu, semakin mereka bersedia membayar. Setelah serangkaian "kejutan negatif, mereka bersedia membayar lebih sedikit, dan lagi, semakin lama goresan itu, semakin sedikit mereka bersedia membayar. Ini menunjukkan bahwa hanya peserta yang membentuk harapan tentang masa depan berdasarkan pengamatan masa lalu, dan melakukannya dengan cara yang mirip dengan tugas persepsi.

Yang paling menarik, kami menemukan korelasi yang dapat diandalkan antara tingkat keyakinan ekstrapolatif di seluruh tugas perseptual dan ekonomi. Dengan kata lain, orang yang merespons lebih cepat dan lebih akurat ke "lingkaran" yang mendahului serangkaian lingkaran lainnya (dibandingkan dengan "persegi" yang mendahului serangkaian lingkaran), meskipun secara eksplisit diberitahu bahwa bentuk muncul secara acak, juga lebih cenderung menawar lebih banyak uang untuk saham perusahaan yang baru-baru ini mengalami kejutan kinerja positif

Kesimpulan

Temuan kami sebagian dapat menjelaskan pola harga dalam “eksperimen psikologis” perdagangan Bitcoin pada tahun 2017. Saat harga naik, semakin banyak orang yang ingin membeli Bitcoin, berpikir bahwa kenaikan akan terus berlanjut. Hal yang sama terjadi hari ini, di pasar beruang 2018-2019, karena volume penjual meningkat saat harga Bitcoin turun – mengarah ke momentum negatif yang tidak terkait dengan nilai fundamental mata uang.

Hasil ini menjelaskan asal-usul pembentukan keyakinan ekstrapolatif dalam pengambilan keputusan ekonomi. Manusia mungkin mengandalkan proses otomatis tingkat rendah yang berperan dalam pengambilan keputusan persepsi saat membentuk penilaian ekonomi mereka. Jika ini masalahnya, pembentukan keyakinan ekstrapolatif mungkin merupakan proses kognitif yang sulit untuk ditekan.